股改是解決國企改革疲勞癥良方 但絕非萬能良藥

　　《上海國資》記者 苑二剛

　　“雖然相對從前，國企改革的步伐有所放慢，但實際上國企改革并沒有到走進死胡同的地步，目前的國企改革仍然存在許多有利因素，也有許多外力可以借助，股權改革就是一個很好的契機。”國資委研究中心宏觀戰略部部長趙曉博士對《上海國資》表示。

　　在改革動力逐漸匱乏、改革疲態已顯的背景下，由國務院統管，國家多家部門參與推進的股權分置改革，或許有望成為國企改革擺脫疲勞癥、進一步提速的助推器。

　　“兩化”破題

　　10月13日，上海市國資委主任凌寶亨在一次研討會上表示，未來幾年上海國資國企改革的一個重要目標就是“資產資本化、資本

　　正在進行的國有企業產業結構和戰略布局的調整，因國有企業數量眾多以及資產類別差異巨大，遇到了很大困難，而“兩化”則是一個很好的突破口。

　　趙曉認為，“兩化”給了國企國資一個很好的市場標準。“國資的調整需要靈活性，而現在國資積淀性很強，看起來國有資產不少，但流動性很弱，并與某種形式的既得利益聯系在一起，很難變現。此時，國有資產的價值不是很清楚，這就給一些地方政府帶來了暗箱操作的可能。所以，最重要的是要從程序上解決問題，應該更多地借助市場的力量，就像物品拍賣一樣，讓市場來決定這個物品值多少錢。”

　　上海社科院部門經濟研究所副所長楊建文認為，“兩化”可以使國企本身的公司治理問題迎刃而解。“一旦實現了兩化，企業就是企業了，企業本身的治理結構也就解決了。在這一基礎上，國資可以更好地發揮政府對社會經濟進行戰略性調整的工具作用。”楊認為，“兩化”方向明確，國資委現在應該做好基礎工作，將作為中介機構的投資公司規范好。

　　“上海有7000多億的國有資產，有一部分是用作戰略工具的，就是在需要的情況下投入到民企和外資不愿意進入的行業，起到一個引導作用;還有一大塊處于一般運行狀態，和其他資本一樣，中間有一個蓄水池，這個蓄水池就是投資公司，也是一個資本運作的平臺。國資可以放進資本市場，變現也容易，對社會的沖擊和造成的動蕩也不是很大。”

　　按照上海國資委的初步設想，“十一五”上海將加快國有企業產權主體多元化改造，推動國有資產的證券化進程，建立起有序靈活的國有資產運作機制。具體目標是，到2010年，逐步收縮上海市國資委出資監管的企業數，30%的經營性國有資產集中到上市公司，80%左右的市屬行政事業性企業集團完成多元化改制。

　　股改良藥

　　“資產資本化、資本證券化”的核心在證券市場，“兩化”的推進必須借助證券市場的力量。而一直以來，上海的國企改革就從“近水樓臺”的證券市場中受益匪淺。

　　上世紀90年代以來，上海的國有企業通過改制上市、增發、配股等多種形式，在證券市場籌集資金近780億元，盤活了存量資產，優化了資本結構。同時，一大批國有企業通過股份制改造，完善了法人治理結構，實現了投資主體多元化。

　　2004年,上海88家含國有股上市公司的國有股權益達697.41億元,占經營性國資總量的13.63%;主營業務收入2284.63億元,約占全市國有企業的三分之一，凈利潤131.76億元,國有股權益凈利潤相當于全市國有企業凈利潤總額的43.79%。

　　上海從首家企業上市開始，試點了首家增發A股、首家回購、首批定向增發、首家增發B股、首家退市。去年，又順利完成了第一百貨和華聯商廈首例吸收合并的探索。

　　在目前中國A股市場上1380多家上市公司中，至少有1000家是國有或國有控股上市公司。可以說，整個

　　據知情人士透露，在國資委召開的一系列關于股權改革的工作會議上，國資委主任李榮融一再強調，“央企要始終注意掌握股改的主動權”，要求各國有控股企業在股改全過程中，保持與國資委的密切溝通和協調，以確保股改的規范和效率。顯然，國資委已決心借力股改，將國資國企改革推向縱深，近期股改名單中頻頻現身的國有控股公司就是這種決心和意志的體現。

　　上海國資委主任凌寶亨認為股權分置改革對國資國企改革有“五個有利于”:有利于充分體現國有資本的市場價值和市場價格;有利于提高國有資本的流動性;有利于強化對國有上市公司的市場約束;有利于上市公司通過并購重組做優做強;有利于提高國資配置上市公司資源的能力。

　　股權分置改革將使國有股權運作、調控手段更加豐富，改變管理層在公司治理方面的掣肘局面，國資配置上市公司資源的能力將得到加強，對國資國企改革的支持力度將更大。

　　但股改絕非解決國企改革疲勞癥的萬能良藥，如前所述，上市公司內部人因擔心自己的位子喪失而抵觸股改便是一例，李榮融也坦言，企業的具體股改工作面臨著很多難題。

　　他列舉了三種情況，如有的企業國有股東股權早已被稀釋得很低,個別的甚至只占百分之十幾的股份;還有的企業國有股股東買入股份的價格很高，有的是直接從產權市場上按市價買入;還有的企業外資股東占比重較大。他說，讓這些股東去支付對價、制訂方案，顯然難度十分大。李榮融認為，面對這種情況，相關部門還應繼續積極研究可行的方案，在制訂具體方案的過程中要有商量，各方要依法維護各自的權利，這才是對股改負責的態度。

　　上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏對《上海國資》記者表示，作為一項系統工程，股權分置改革在推動國企從計劃經濟的資產管理、人事任命和指標考核的各種藩籬中，逐步向市場經濟中的資本管理運作軌道轉向的同時，也必將會觸動原有的國有股權管理體系。國資委在不斷加大話語權的同時，能否在股權分置改革中完成自身角色的轉換，真正以一個股東的視野,從國企長遠發展的目標出發參與股改，能否在股改完成后，更好地管理更加復雜的上市公司國有股權等，都是國資委監管面臨的新考驗。