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董少鵬
到了盤點一下“證券市場大轉折”成績的時候了。
3月14日，溫家寶總理向全國人民表示“每天關心著股市的行情”，并提出穩定發展資本市場的6點意見。此前，作為中國股市的重要發言人之一———中國證監會主席尚福林
通過媒體表示，“只要大家形成共識，今年就是資本市場的轉折之年”。
無論從中國證監會負責人發表“答記者問”，首度表示股權分置改革的時機已成熟的4月12日算起，還是從股改正式啟動的4月29日算起，滬深股市指數在這8個月左右的時間里，總體是下跌的。這與當初人們期待的“股改營造牛市”，出現了不小的反差。在股改穩步推進的過程中，也伴隨著對對價標準、程序公正甚至改革方向的爭論，為股改增添了一些新的困惑，等待改革本身和理論創新來回答。
由于對于證券市場的偏頗認識、錯誤輿論一直存在，而且曾于2001年6月至2002年2月間達到過高峰，糾偏過程被動拉長。所以，我們看到，盡管中央對于證券市場發展的方針政策一再得到重申，特別是在出臺《國務院九條意見》后，配合股改的財政、稅收、金融等政策上紛紛重手扶持，但是，疑問總是不斷，誤讀從未終止。比如，有人片面以為股改就是彌補流通股因股價下跌造成的損失；有人認為股改只能令股價上漲不能下跌；有人認為當初部分股份不流通的安排完全沒有必要；有人認為流通股是上市公司發展的惟一推動力量，惟一的“功臣”；有人認為國有股股東支付對價的比例太低，原因主要是國資委太保守；也有人認為國有資產是全民的，絕對不能向流通股股東送股，等等。
如果站在各個個體的立場上，上述認識都可以找到注腳，但是，改革要綜合把握，要權衡利弊取其輕。一些形而上學的議論與改革宗旨大相徑庭。如果股權分置繼續下去，我國資本市場就難以完成轉軌，它就難以真正成為一個“市場”，這個損失將是無法計算的。
股權分置改革不能再等，關鍵是把改革的震動減到最低。這正是我們在此番重大改革過程中一再堅持的。
雖然股指走勢遠不如我們期待的那么“好看”，但是，我們依然取得了證券市場重大轉折的積極成效：1、比較徹底地厘清了認識上的誤區，清除了涉及資本市場的學術上的不良風氣。主要表現在：簡單批評我國資本市場開創歷史的言論減少，盲目崇尚國際資本市場的言論減少，求真務實之風得到光大。對這方面的重大轉折，筆者打85分。2、針對過去“政策市”的弊端，出臺了一系列針對性強的政策。政府各部門政策措施的協調性明顯提高。筆者在此不贅述細節，對于這方面的重大轉折，可以打70分。3、市場各個主體的行為模式得到初步矯正。上市公司更加注重實質經營和回報，證券經營機構依法合規程度提高，普通投資者風險意識和權益意識顯著提高，違法違規行為得到遏制。對這方面的重大轉折，筆者也打70分。4、股權分置改革總體進展順利，到12月5日為止，已有310家企業通過股改方案，其中包括國有和國有控股公司175家，其中34家為中央企業控股公司。如簡單地按照公司數目來計算，對股改可打22分上下；但按股改已經完成總市值的30%以上，可以打30分。但如此為股改打分，顯然失于機械和幼稚的：股權分置問題積累多年，今年做了這件“黨中央國務院許多年來一直想做但始終沒能做的事情”，有著難以估量的積極意義。即便存在這樣那樣的問題，筆者認為，對股改進程打60分是完全合理的。
盡管滬深大盤整體下跌，但4月以來，階段性行情和局部熱點行情不斷，財富效應正在逐漸增加并且趨于穩定，投資者對改革的預期趨于平穩，推動市場大力發展的力量正在集聚。總體而言，筆者認為，對歷時8個月的股改可以整體打60分，“大轉折”已經實現了60%。這是一個積極的開始，更為活躍的行情就在明年上半年。
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