聚焦科龍：關(guān)注資本運(yùn)作的終極命運(yùn)

　　一種制度環(huán)境的形成是各方當(dāng)事人N次博弈的結(jié)果。海信入主科龍也是各方博弈的結(jié)果，它也許能夠改變科龍的命運(yùn)，但更代表著私人資本在中國資本運(yùn)作的終極命運(yùn)

　　□記者 吳金勇

　　12月5日，央視舉行了2005年度經(jīng)濟(jì)人物評選的新聞發(fā)布會，場面依然很熱鬧。由于兩

年前，顧雛軍曾被評為央視年度經(jīng)濟(jì)人物，因此在發(fā)布會現(xiàn)場，有人提出了年度經(jīng)濟(jì)人物能否經(jīng)得起歷史考驗(yàn)的問題。

　　“莫以成敗論英雄，年度人物的稱號是因?yàn)樗麄冊��?jīng)是經(jīng)濟(jì)風(fēng)云的締造者……”評選委員會委員、《中國企業(yè)家》雜志社社長劉東華回答到。

　　然而風(fēng)云人物并不意味著可以不對歷史負(fù)責(zé)。

　　12月3日，大股東已易為海信集團(tuán)的科龍電器(000921)發(fā)布公告稱，董事會形成決議，將聘請畢馬威華振會計(jì)師事務(wù)所對科龍公司及附屬公司2001年10月1日至2005年7月31日期間內(nèi)發(fā)生的重大現(xiàn)金流向進(jìn)行調(diào)查。這一時段正是顧雛軍主政期間，因此有媒體稱，海信開始清算了。

　　據(jù)悉，科龍董事會亦通過決議，將在明年1月20日舉行的臨時股東大會罷免已被捕的顧雛軍、嚴(yán)友松、張宏的執(zhí)行董事資格，理由是“三人無法正常履行執(zhí)行董事職責(zé)”。

　　這些原本也算“正常程序”，但當(dāng)這個“碩果”僅存的用資本整合產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)家以鋃鐺入獄收場之際，唏噓和反思終究是難免的。

　　顧雛軍的兩次交易

　　科龍是幸運(yùn)的。14年前，即1992年1月29日鄧小平南巡時來到過科龍電器，當(dāng)時叫珠江冰箱廠，在這里，鄧小平說出了那句影響中國經(jīng)濟(jì)改革最重要的話：“發(fā)展是硬道理。”

　　1992年8月，廣東省有關(guān)部門批準(zhǔn)珠江冰箱廠改組為珠江電器股份有限公司，新公司的法人股占全部股本的80%，由鎮(zhèn)政府獨(dú)資的容奇鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司持有；其余20%為員工持股。不久，新公司改名為廣東科龍電器股份有限公司。

　　此后，1996年科龍成為首家在香港上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，1999年又在國內(nèi)發(fā)行A股。2000年由于以往潛藏的巨額應(yīng)收賬款和不良資產(chǎn)曝光，科龍突然產(chǎn)生高達(dá)8.3億元的虧損，2001年繼續(xù)出現(xiàn)高達(dá)15.6億元的巨虧。危難之際，以顧雛軍為董事長的順德格林柯爾企業(yè)發(fā)展有限公司受讓了原由順德市容桂鎮(zhèn)政府實(shí)際持有的20.6%的科龍股份，成為科龍第一大股東。

　　顧雛軍與容桂鎮(zhèn)政府的簽約時間是2001年末。契約或協(xié)議之所以稱之為契約或協(xié)議，是因?yàn)樗�包含著締約自由和契約正義，科龍是貴賣還是賤賣，容桂鎮(zhèn)政府最清楚。顧雛軍不可能逼迫一個地方政府簽下一份不自由、非正義的合同。這是市場的功能。

　　4年后，顧雛軍又簽約了，交易對象是海信集團(tuán)。

　　2005年9月9日，被關(guān)押在順德看守所的顧雛軍在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上簽字，海信最終得以在眾多角逐者中成功購得科龍。近年來，類似顧雛軍這樣在看守所里簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議的民企富豪不在少數(shù)——但此時此地，誰能保護(hù)他們締約的自由和契約的正義？

　　早在今年6月，海信集團(tuán)就開始與格林柯爾高層接觸，其總裁周厚健曾率6位高管考察科龍，表示愿以9億元現(xiàn)金購買顧雛軍在科龍的全部股權(quán)。顧雛軍7月29日被刑拘后，海信仍表現(xiàn)出極大的收購興趣，并表示9億元的出資額不變。

　　然而近日傳出，這9億元并不是最后的購買金額，而是要根據(jù)進(jìn)一步清查之后再定。但不管如何，這一先交割產(chǎn)權(quán)后定價的方式，看守所里的顧雛軍作為財(cái)產(chǎn)所有者，對交易對象和交易價格的選擇已經(jīng)非常有限。

　　好在一家公司的股權(quán)如何交易，通常并不與公司的經(jīng)營直接相關(guān)。10月17日，科龍新任總裁湯業(yè)國和新經(jīng)營班子在2006營銷戰(zhàn)略與產(chǎn)品推介會上集體亮相。湯此前任青島海信空調(diào)有限公司董事長、青島海信電器股份有限公司董事。

　　湯業(yè)國介紹，在海信注入啟動資金后，科龍已重獲社會各界“信心”，經(jīng)營工作已全面正常化。在當(dāng)天的產(chǎn)品推介會上，正在“復(fù)興”的科龍得到了全方面的展示。當(dāng)然這個展示會展示不是海信的實(shí)力，而是顧雛軍時代科龍集團(tuán)的實(shí)力。不會有人相信，從9月9日到10月17日，不擅長白色家電的海信能迅速提高科龍的核心競爭力，不僅推出23個系列新產(chǎn)品，還能讓每3個英國人買一臺科龍冰箱。

　　但在17日的產(chǎn)品推介會上，人們見到了這些成績。科龍推出了2006年冷凍年度的新產(chǎn)品，包括高檔對開門冰箱、停電保鮮冰箱、寬帶自由變溫冰箱、超級節(jié)能冰箱等21個系列97款冰箱產(chǎn)品，以及新雙效王空調(diào)、全健康空調(diào)等空調(diào)的23個系列。

　　當(dāng)天新到任一個月的總裁湯業(yè)國將科龍2006年的銷售目標(biāo)鎖定為冰箱450萬臺、空調(diào)300萬臺。國美、蘇寧、永樂、武漢工貿(mào)、山東三聯(lián)、大連大商等10家家電經(jīng)銷商出席了會議，共訂貨30億元。同時科龍的外銷業(yè)務(wù)開始步入正軌，英國HI公司訂購了7500萬美元的冰箱空調(diào)產(chǎn)品。HI公司董事總經(jīng)理霍華德表示，科龍冰箱在英國市場具有極強(qiáng)的競爭力，目前英國人所用的冰箱，每三臺就有一臺是科龍生產(chǎn)的；只要科龍產(chǎn)能充足，確保及時供貨，他們在下一年完全可以銷售7500萬美元的科龍冰箱。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析說，這是因?yàn)榭讫堃约译姌I(yè)唯一“中國航天事業(yè)合作伙伴”為契機(jī)的營銷攻勢取得了效果。這正是顧雛軍當(dāng)年布下的得意棋子。

　　一向?qū)γ駹I企業(yè)不夠友好的金融機(jī)構(gòu)對科龍的前景也表示了樂觀。招商銀行佛山分行當(dāng)天表示，他們已經(jīng)給予科龍1.3億元的授信額度。順德農(nóng)信社駐容桂鎮(zhèn)負(fù)責(zé)人說，科龍是具有核心競爭力的企業(yè)，海信具有穩(wěn)健經(jīng)營的傳統(tǒng)，海信成為科龍單一大股東，有利于科龍改善財(cái)務(wù)狀況，提高資金周轉(zhuǎn)率。

　　這是比較客觀的評價，海信入主科龍目前還沒帶來什么核心的東西，但卻帶來了穩(wěn)健和信心。

　　挺周不挺顧？

　　周厚健帶領(lǐng)的海信集團(tuán)之所以能給科龍帶來信心，一是因?yàn)楹Ｐ抛陨砟芰�很�?qiáng)；其二，與顧雛軍不同，海信有著強(qiáng)大的政府支持。

　　總部位于山東青島的海信集團(tuán)是百分之百的國有企業(yè)，隸屬于青島市國資委。1998年的時候，科龍比海信的經(jīng)營規(guī)模還略高，位居“電子百強(qiáng)”第9位的海信集團(tuán)的銷售收入為55.4億元，而科龍是65.89億元。然而經(jīng)過6年波折，科龍去年的銷售收入只有84億元，海信集團(tuán)則快速增長到273億元。

　　然而，珠三角的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢是青島家電圈所不具備的，在原材料采購和出口加工的客戶資源方面，海信也明顯缺乏成本和資源優(yōu)勢，因此南下擴(kuò)張成為它的必然選擇。2003年海信就開始籌劃在珠三角建立生產(chǎn)基地，這時科龍出事，正好應(yīng)了海信的戰(zhàn)略。

　　競購科龍的過程，表面是企業(yè)之爭，而背后還存在著各級政府博弈。一家民營企業(yè)又是上市公司，它的重組卻始終沒能擺脫政府干預(yù)，這不能不說中國各級政府是多么的“執(zhí)著”。

　　據(jù)媒體報道，圍繞科龍的股權(quán)轉(zhuǎn)讓可分三個階段，其間一度交織著股權(quán)所有人顧雛軍、廣東、順德兩級政府以及中國證監(jiān)會等有關(guān)部門的不同意愿。海信最終得以入局，主要意愿并不在廣東，而是中央有關(guān)部門部署協(xié)調(diào)的結(jié)果。

　　廣東省、佛山市和順德區(qū)三級政府組成的重組領(lǐng)導(dǎo)小組，于顧雛軍被拘留后迅速啟動。但在小組內(nèi)部，順德當(dāng)?shù)卣�府和省政府的意向并不統(tǒng)一。7月底，順德區(qū)政府找到當(dāng)?shù)貎杉屹Y金實(shí)力并不雄厚的小家電企業(yè)——廣東東菱凱琴集團(tuán)與萬和集團(tuán)，希望由其接盤科龍。

　　20多年來，順德當(dāng)?shù)卣�府的手從來沒閑過。科龍的發(fā)展自始至終存在著非市場行為。潘寧時代，順德容奇鎮(zhèn)通過容聲集團(tuán)控制上市公司科龍，集團(tuán)和政府是一套領(lǐng)導(dǎo)班子、兩塊牌子。2002年出售科龍股權(quán)后，當(dāng)?shù)卣�府已�?jīng)喪失了法律上對企業(yè)資源的支配權(quán)，應(yīng)該退出對企業(yè)的干預(yù)，然而干預(yù)猶存。選擇當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的主要原因，應(yīng)該是當(dāng)?shù)卣�府希望能夠找一家知根知底的能夠形成“默契”的企業(yè)。而廣東省則希望由同處順德的美的集團(tuán)收購科龍。但這些最后都沒成為主導(dǎo)力量。

　　9月9日，廣東格林柯爾與海信集團(tuán)控股子公司海信空調(diào)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。據(jù)透露，這個決定是在廣東省政府、順德區(qū)政府、中國證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會、債權(quán)銀行及顧雛軍本人等多方意見綜合作用下做出的。協(xié)議簽署前，證監(jiān)會、銀監(jiān)會、央行、廣東省政府和全國工商聯(lián)等五方曾專門召開過兩次協(xié)調(diào)會議。

　　順德區(qū)委書記陳云賢在接受媒體采訪時表示：“科龍是在內(nèi)地和香港同時上市的公司，影響重大；重組科龍是在中央的部署和協(xié)調(diào)下進(jìn)行的，順德區(qū)政府在其中的影響較為次要。”

　　國家各部委為海信收購科龍也確實(shí)不遺余力。由于顧雛軍所持26.43%科龍電器股份已于今年7月28日被司法凍結(jié)，凍結(jié)期限至2006年7月27日。海信所購股權(quán)欲順利過戶，必須首先“解凍”，而這顯然繞不開與債權(quán)銀行的交涉。廣東省銀監(jiān)局副局長柯卡生透露，科龍的債權(quán)銀行組建了一個委員會，起初由中國銀行佛山市分行牽頭，8月底，改由中國銀行廣東省分行召集。

　　柯卡生透露，科龍電器所欠銀行貸款約在30億元以內(nèi)，其中約有23億元系對廣東省內(nèi)銀行的欠款。但在廣東省外，仍有個別債權(quán)銀行采用在當(dāng)?shù)仄鹪V的方式，申請將科龍相關(guān)資產(chǎn)凍結(jié)。為此，債權(quán)銀行委員會升級由銀監(jiān)會來組織，以便從全國范圍內(nèi)協(xié)調(diào)。

　　另外，8月中旬，當(dāng)海信收購科龍的談判僵局初解時，國務(wù)院有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)曾就科龍重組進(jìn)展聽取了廣東省政府的工作匯報，并提出了一些要求，“主旨是要保持穩(wěn)定”。

　　又一個資本運(yùn)作高手的倒下

　　按照中國證監(jiān)會《關(guān)于廣東科龍電器股份有限公司涉嫌證券違法違規(guī)案件調(diào)查終結(jié)報告》相關(guān)內(nèi)容，顧雛軍涉嫌的違法違規(guī)行為主要是：侵占挪用科龍電器財(cái)產(chǎn)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易；詐騙國有土地；虛假出資或抽逃注冊資金；編制虛假銀行票證，提供虛假財(cái)務(wù)報告；利用虛假證明文件，騙取公司登記注冊，并偽造公司印章；以廣告費(fèi)名義挪用科龍電器8033萬元用于非法目的。

　　從該份報告看，顧雛軍涉嫌的違法違規(guī)，均不涉及此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平所指稱的“侵吞國有資產(chǎn)”，即使報告中的第一條“侵占挪用科龍電器財(cái)產(chǎn)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易”，指的也是顧雛軍在注冊成立順德格林柯爾時無形資產(chǎn)的出資比例不符合《公司法》的有關(guān)規(guī)定，而最后變?yōu)榉�合�?guī)定的過程，與侵吞國資盛宴無大關(guān)系。

　　當(dāng)然，我們不能因此說顧雛軍是無辜的，或者說郎咸平所指是錯的。顧雛軍至少涉嫌侵占上市公司資金、提供虛假財(cái)務(wù)報告。但原大股東的所作所為并不比顧雛軍更合法。今年早些時候曾參與“倒顧”的律師嚴(yán)義明告訴媒體，當(dāng)?shù)卣�府控制的大股東容聲集團(tuán)占用科龍的款項(xiàng)居然高達(dá)12.6億元，雙方巨額的關(guān)聯(lián)交易也令人瞠目。

　　11月30日中國證監(jiān)會的一則處罰也證明了這一點(diǎn)。證監(jiān)會對安達(dá)信華強(qiáng)會計(jì)師事務(wù)所會計(jì)師張向際做出了3萬元處罰。理由是經(jīng)查明該事務(wù)所在對科龍電器2000年財(cái)務(wù)報表進(jìn)行

　　地方政府作為大股東侵占上市公司資金用于何處，至今沒有相關(guān)追查披露，亦未聽聞除審計(jì)師外的任何相關(guān)人被追究法律責(zé)任；而顧雛軍侵占資金主要用于并購，盡管同是違法，法定情節(jié)也不同，可現(xiàn)實(shí)中我們見到的卻是天壤之別的兩種境況。

　　從法律“無罪推定”角度講，目前的顧雛軍還屬于嫌犯，其是否犯罪還未經(jīng)法院裁決認(rèn)定。顧雛軍如果確實(shí)犯罪，自然應(yīng)該受到處罰，但在沒確定違法犯罪之前，他的財(cái)產(chǎn)權(quán)必須受到法律保護(hù)。同樣，我們也應(yīng)聽取顧雛軍自己對失敗所進(jìn)行的反思：

　　一、低估了社會對資本運(yùn)作的歧視。他認(rèn)為中國民眾缺少最基本的金融常識。在美國進(jìn)行杠桿收購，一點(diǎn)資本金都沒有也不要緊。如果要收購，可以先發(fā)垃圾債券進(jìn)行收購，那拿什么做保障呢？就拿顧雛軍的身家做保障，這沒有什么丑陋的。

　　二、對銀行與企業(yè)的共生關(guān)系考慮不周。顧雛軍稱自己進(jìn)入科龍后，始終認(rèn)為把科龍做好就不怕任何人，所以他從來不求銀行，從科龍的銷售收入看，科龍的負(fù)債水平也是比較低的。同時，他拿了大量的短貸去長投，拿了很多流動資金去做并購的事。于是，他需要大量的資金。在科龍流動資金不足的情況下，他卻沒有做好和銀行關(guān)系的準(zhǔn)備。

　　“短貸長投”是一個讓無數(shù)中國民營企業(yè)崩潰的“生死符”。什么叫短貸長投？全國工商聯(lián)副主席胡德平有一個形象的比喻：“志愿軍在朝鮮戰(zhàn)爭中遇到巨大的困難，就是我們的后勤保障。在當(dāng)時的戰(zhàn)爭中，只能給志愿軍部隊(duì)一個星期的彈藥和給養(yǎng)，但要讓打兩個星期、三個星期的仗，結(jié)果在第五次戰(zhàn)役第二階段，我們60軍的180師幾乎被美國全殲。一個星期的給養(yǎng)和彈藥，怎么打兩個星期、三個星期的仗呢？這個情況美軍很清楚，所以它在你一個月之后彈盡糧絕時再反攻。”胡德平說：“我們民營企業(yè)不是沒有意愿做大，他有長期計(jì)劃，也有可行的辦法，但是得不到金融業(yè)的支持，在這個時候就是短貸長投、高貸長投。所以現(xiàn)在案例一個一個出來了。”

　　三、對政府的脆弱性認(rèn)識不足。顧雛軍始終認(rèn)為，是一個學(xué)者左右了政府思維和情緒。顧曾給各級政府高層寫信呼吁，如果政府拉他一把，放給他10個億的信貸額度，他就過去了。但誰都沒有批。

　　不管顧雛軍多么的不甘心，對自己作為一個私人企業(yè)家所遭遇到的來自政府和公眾的“不公平待遇”有多大的抱怨，繼楊斌、仰融、唐萬新之后，又一位曾揮斥風(fēng)云的資本運(yùn)作高手被批捕、下獄，代表著私人資本在中國資本運(yùn)作的終極命運(yùn)。