成思危：績(jī)差公司股改無(wú)意義 不如讓其直接退市

　　股市低迷正是淘汰沒(méi)有投資價(jià)值上市公司的好時(shí)機(jī)，讓其股改，不如讓其退市

　　作者:本刊記者 陳為/文

　　“中國(guó)股市有三大問(wèn)題：一是融資市，只重視股市的融資功能，忽視股市的投資功能；二是半流通市，約有2/3股份不能流通；三是單邊市，禁止信用交易、融資融券、買空賣空

。忽視股市的投資功能嚴(yán)重挫傷了投資者的信心，半流通市有失公平，而單邊市則削弱了股市的活力。”這是日前全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危以教授身份在北大CCER金融論壇上的開場(chǎng)白。

　　成思危認(rèn)為，提高上市公司整體質(zhì)量是股市的治本之策，也是保護(hù)公眾投資者合法權(quán)益的根本措施�！白尯煤⒆舆M(jìn)來(lái)，讓壞孩子出去。”他表示，股市低迷正是淘汰沒(méi)有投資價(jià)值的上市公司的好時(shí)機(jī)。這樣既有利于提高股市的整體素質(zhì)，又可以為業(yè)績(jī)真正優(yōu)良的企業(yè)騰出上市空間，從而增強(qiáng)投資者對(duì)股市的信心。

　　“半流通市難以體現(xiàn)市場(chǎng)的公平，因此要積極推動(dòng)股改。”成思危還指出，但

　　退市有三種方式：一是摘牌退市，但退市之后，要設(shè)立柜臺(tái)交易，使公眾投資者手中的股票可以變現(xiàn)；二是協(xié)議退市，由上市公司回購(gòu)流通股股東手中的股票，因?yàn)樾隆蹲C券法》中已經(jīng)允許上市公司回購(gòu)流通股股票；三是收購(gòu)?fù)耸�，即由其它公司收�?gòu)流通股股東手中的股票。

　　就股改的法律依據(jù)問(wèn)題，他認(rèn)為，股改實(shí)際上是流通股和非流通股股東之間進(jìn)行合同的變更，應(yīng)依據(jù)《合同法》的規(guī)定，非流通股股東以適當(dāng)?shù)姆绞较蛄魍ü晒蓶|支付對(duì)價(jià)，取得非流通股股份的上市流通權(quán)。而上市公司中的國(guó)有股是全民的財(cái)產(chǎn)，而不是該公司的非流通股股東的財(cái)產(chǎn)，因此不存在所謂補(bǔ)償流通股股東損失的問(wèn)題。如果流通股股東確實(shí)因?yàn)樯鲜泄�司違法而造成損失，應(yīng)按照《證券法》提起訴訟索賠。而對(duì)于對(duì)價(jià)確定，應(yīng)該一企一策，不搞“一刀切”，由流通股股東與非流通股股東協(xié)商確定。

　　監(jiān)管者不應(yīng)對(duì)股市漲跌負(fù)責(zé)

　　他進(jìn)一步指出，在股市發(fā)展過(guò)程中，要明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)、加強(qiáng)并改善市場(chǎng)監(jiān)管、找準(zhǔn)市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)，同時(shí)要注意發(fā)揮市場(chǎng)的作用，不斷加強(qiáng)監(jiān)管手段。

　　他認(rèn)為，首先證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要明確自己的職責(zé)，維護(hù)證券市場(chǎng)的公平、公正和公開，讓股市回歸到有效的直接投資和直接融資場(chǎng)所的基礎(chǔ)地位；嚴(yán)肅并及時(shí)處理掠奪中小投資者財(cái)富的各種違法行為，同時(shí)要從制度上制止上市公司中一股獨(dú)大、無(wú)視小股東正當(dāng)權(quán)益的行為；建立公平、公正、公開的核準(zhǔn)制度，為各類所有制的企業(yè)提供平等的市場(chǎng)準(zhǔn)入待遇，讓能給投資者較高回報(bào)的優(yōu)秀企業(yè)得到更多的融資機(jī)會(huì)。

　　他同時(shí)表示，要不斷加強(qiáng)監(jiān)管的手段，建立全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的股票實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)及監(jiān)控和預(yù)警系統(tǒng)；證券監(jiān)管、銀行、法院、檢察院等部門之間要加強(qiáng)配合，建立統(tǒng)一的執(zhí)法協(xié)調(diào)機(jī)制，加大對(duì)重大證券違法案件的打擊力度。

　　在找準(zhǔn)監(jiān)管重點(diǎn)方面，成思危建議，要采取切實(shí)有效措施，防止虛假包裝上市，避免上市公司隨意改變募集資金投向，損害投資者利益；同時(shí)進(jìn)一步提高信息披露標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際化進(jìn)程，保證上市公司及有關(guān)中介機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、合規(guī)性和及時(shí)性；抓好披露、分析、公告和處置四個(gè)環(huán)節(jié)。

　　他還強(qiáng)調(diào)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不應(yīng)對(duì)股市的漲跌負(fù)責(zé)，更不應(yīng)該站在國(guó)有資產(chǎn)所有者的立場(chǎng)上去托市或救市。只有在極為特殊及十分必要的情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過(guò)法定程序要求政府對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐R時(shí)干預(yù)。

　　海外上市要充分考量風(fēng)險(xiǎn)

　　成思危稱,他支持民企海外上市融資獲得發(fā)展，但同時(shí)也表示遺憾:為什么不把這些好孩子留在國(guó)內(nèi)。他認(rèn)為，中國(guó)概念股很具有市場(chǎng)感召力，因此包括盛大、百度等企業(yè)在海外的股票上市初期其市值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)它們的實(shí)際價(jià)值的,同時(shí),這些公司受國(guó)外法規(guī)嚴(yán)格監(jiān)管，特別是國(guó)外投資人不像國(guó)內(nèi)投資人，一找到公司問(wèn)題就要集體訴訟，而根據(jù)國(guó)外不成文法判例，一旦判就很可能給公司造成很大損失。因此，民企海外上市要充分考量風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前本土風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展緩慢，海外風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占80%以上，他們收購(gòu)了中國(guó)很多具有自主