錢軼德：武鋼權證創設帶來新市場機會

http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 18:31 東吳證券

　　東吳證券錢軼德

　　上海證券交易所22日發布《關于證券公司創設武鋼權證有關事項的通知》。通知明確，取得這個證券業協會創新活動試點資格的證券公司可作為“創設人”，按照通知的相關規定創設權證。通知自2005年11月28日起施行。至此，市場議論已久的權證產品創設機制得以建立。

　　G武鋼率先大漲

　　根據該通知，創設認購權證的，創設人應在中國結算上海分公司開設權證創設專用賬戶和履約擔保證券專用賬戶，并在履約擔保證券專用賬戶全額存放武鋼股份(資訊行情論壇)股票，用于行權履約擔保。

　　22日在滬深指數大跌的同時，G武鋼上漲了5.58%，全天成交4.49億元，23日G武鋼上漲了4.53%，全天成交7.66億元，而其股改前的成交量基本維持在1億元左右。G武鋼有23.7億股流通股，僅僅通過場內的資金拉升5%并非是件容易的事情，明顯有新增資金看出了蘊藏其中的機會大舉搶籌。正是制度創新帶來了武鋼正股大漲。從武鋼目前價位的市盈率在4倍以下，正是準備創設認購權證的券商買入的絕佳時機。

　　有類似機會的個股不少，未來有可能成為“創設”板塊。

　　寶鋼權證(資訊行情論壇)創新高

　　寶鋼權證也將從制度創新中受益，至少短期如此。由于權證創設僅限于武鋼認購權證和認沽權證，也意味著寶鋼權證的供給并沒有受到影響，一旦從武鋼權證上不能套利的資金退出，其目標依然只能是寶鋼權證。寶鋼權證的資源稀缺性并未因此受到影響！

　　從寶鋼權證近日表現看，22日再度突破2元大關，23日創出2.1元的歷史新高，同時其收盤也創歷史新高，并首度收在2元上方。

　　武鋼權證難現寶鋼瘋狂

　　相比寶鋼權證翻兩番的瘋狂，可能在創設制度下的武鋼權證要讓大家失望不少。雖然武鋼認股權證有著更強的杠桿效應，武鋼正股價格也離認股行權價不遠，但是由于創設制度的建立，其投機炒作之風將受到遏止。

　　簡單舉例計算：假設券商A以2.7元的價格買入G武鋼100萬股，同時創設100股武鋼認股權證，周一武鋼認股權證的平均成交價在1元。不考慮中間變化，明年行權時有2種可能，一是認股成功，即該券商以2.9元配出100萬股G武鋼，獲利2.9-2.7+1=1.2元/股；二是認股失敗，該券商持有的G武鋼的成本攤低為2.7-1=1.7元，以G武鋼的基本面來看，應當仍有獲利。認沽權證的計算方法不再詳述。

　　上交所提出了無條件全額履約擔保的保守規定，創設權證在規模上將受到極大的限制，而如果創設權證的規模不是足夠大，那么就難以達到令權證價格向其理論價值靠近的目的。游資能量不可小視，下周一是創設制度施行前最后一個交易日，可能上演最后瘋狂！

　　最后兩市創新券商概念股——中信證券(資訊行情論壇)也值得關注。由于目前創設權證的風險非常低，創新券商明顯受益于此項制度！

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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