巔峰對決 中國股市變盤有望

　　屠光紹的“火鍋論”乍一出臺，中國股市便顯得“活躍”起來。當然，這種活躍基本還停留在輿論層面，股市表現依然是不死不活———雖然天天有“亮點”甚至“驚艷”表演，但總體卻依然在威脅1000點的危險點位“平靜”地“隨機漫步”。

　　然而，表面平靜，實際上多空力量卻已在此消彼長中醞釀“巔峰對決”：股改失敗論雖有些危言聳聽，但如果繼續如今這種“貼權”股改，那么其兌現失敗的可能性便會增大

。也正因如此，今天的股市才走出了政策真空期，迎來了“火鍋論”。而有證可考的是，屠先生的講話很多都是直接“瞄”向二級市場的。

　　可以看出，從出臺《關于提高上市公司質量的通知》，到近來五部委股改座談會的召開，再到對上市公司股改的股權激勵，直至屠光紹發表“火鍋論”，尚福林就股改發言，近期的政策發布和輿論造勢密度是三個月來所少有的。總的精神是旨在“烘熱火鍋”式的鼓勁，以具體行動夯實股市基礎，鼓勵公司股改，督促地方國資委以及穩定市場和股價預期的“暗示”。前三個方面可謂是提速股改進程的“號角”，最后一個方面則可謂是提振市場的“政策取向”。

　　這就是說，不論是股改中存在的問題，還是市場運行上存在的危機，監管層都看到了。只不過，管理層重視的是股改推進過程中速度和穩定的關系，而投資者則更關心股改對價的多少以及二級市場的趨勢。

　　但是，從一定程度上講，本次監管層的頻繁“亮劍”也是被市場倒逼的結果。試想，對價趨少，怨聲載道，“投票門”發展到了“娛樂門”，投資者的信心降到了極點，管理層又怎能不急？更為嚴重的是，隨著G股貼權愈演愈烈，G股身上的光環被徹底褪光，股價走勢疲軟不堪，由此帶動了股指的下跌。而這200多家股票的“示范性”跌勢，則直接抵消了指標股的護盤作用，帶動股指直通“千點政策底”。這是管理層不能容忍的極限沖擊。

　　到此為止，空方陣營已經再度把管理層逼到了崖邊。而這樣對決的結果便是，管理層不得不再出重拳。

　　股改是不允許失敗的。在政策性護盤和制度性改造的兩難取舍中，管理層雖然更重視后者，但也不時需要把目光投向衰弱的大盤。而管理層目前遇到的更大的“兩難”在于，“神秘資金”既要擔任“行政性”護盤重任，還要“市場性”地去盡可能賺錢或者至少不賠錢。這是目前管理層必須走出的困境，“有形之手”必須發揮其強制功能。

　　筆者曾說過，只有“制造”牛市才能拯救股市。換成屠光紹先生的話便是：“大家吃火鍋，首先要讓湯沸騰起來，這是吃火鍋的人共同的利益基礎。”換作周正慶的話便是：“股權分置改革必須有良好、穩定的市場環境，否則難以達到預期的目的。”而屠光紹副主席在此時發表“熱氣騰騰”的“火鍋論”，也表明監管層中至少部分人已經走出了“為股改而股改”的誤區，認識到了要讓股改與行情相結合的重要性。

　　不是么？在筆者印象中，屠光紹是證監會領導中比較重視股市行情的一位副主席。很少說話的他在2003年便以“差異論”溫暖過投資者的心。2003年10月中旬，屠光紹先生針對關于股權分裂是否傷害了投資者的爭論，發表了著名的中外股市“差異論”，肯定了流通股股東對市場的貢獻。而筆者當時便寫了《“差異論”遲到登場監管層“集體有意識”的福音》。一個月后的11月13日筆者發表《股市再創新低理性“投機者”入場何妨》，而中國股市也由此開始了為期數月的凌厲上漲。

　　可以說，在當時股市處于凄風苦雨之際，屠光紹先生的言論幾乎成了中國股市“惟一”的福音，也成了那次年末變盤絕對的前奏。

　　那么，此次呢？屠光紹先生的“火鍋論”能否再次給中國股市“雪中送炭”呢？我以為很有可能！因為在此巔峰對決的關鍵時刻，監管層已面臨“不勝便敗”的抉擇。而不管為了誰，股改都是不能失敗的。嚴峻的現實已經告訴監管層，只有把公司股改和股改行情結合起來考慮，制造氛圍，形成合力，才是中國股市走向成功的必由之路。