權(quán)證產(chǎn)品凸現(xiàn)金融衍生品的交易型機(jī)會(huì)

　　日前,寶鋼權(quán)證(資訊 行情 論壇)的活躍表現(xiàn)吸引了較多市場(chǎng)參與者的關(guān)注。當(dāng)寶鋼權(quán)證以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實(shí)際價(jià)值的價(jià)格在市場(chǎng)中逆勢(shì)上行,并創(chuàng)造令人垂涎的交易型機(jī)會(huì)之時(shí),無(wú)疑其已成為弱勢(shì)環(huán)境下的新亮點(diǎn)。由此,市場(chǎng)中對(duì)于權(quán)證這類金融衍生新品的探討也進(jìn)入了火熱的階段。

　　一、權(quán)證市場(chǎng)的誕生緣于

股權(quán)分置改革契機(jī),但未來(lái)必然是以全新的金融衍生品市場(chǎng)的

形式快速發(fā)展

　　權(quán)證產(chǎn)品是國(guó)際資本市場(chǎng)中重要的金融衍生品。相關(guān)資料顯示,香港是全球最大成交量及亞洲最早發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng),其穩(wěn)居著全球權(quán)證市場(chǎng)交易榜首地位。我國(guó)內(nèi)地早期投資人也曾有過(guò)權(quán)證交易的經(jīng)歷,對(duì)其并不陌生。作為一種交易工具,權(quán)證曾經(jīng)在我國(guó)A股市場(chǎng)發(fā)展初期有過(guò)四年左右的發(fā)展歷史,但最終因過(guò)度投機(jī)而淡出資本市場(chǎng)舞臺(tái)。隨著十年以來(lái)我國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)的發(fā)展和證券監(jiān)管水平的加強(qiáng),尤其是在股權(quán)分置改革和金融創(chuàng)新的背景支持下,權(quán)證的推出時(shí)機(jī)再度成熟�？陀^地說(shuō),權(quán)證市場(chǎng)的誕生緣于股權(quán)分置改革,但其未來(lái)必然將獨(dú)立于股權(quán)分置改革,而是以一個(gè)全新金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的形式快速發(fā)展。我們相信,權(quán)證市場(chǎng)的健康發(fā)展也將為活躍市場(chǎng)提供新機(jī)會(huì)。

　　二、作為權(quán)證市場(chǎng)第一家的寶鋼權(quán)證,已成為弱勢(shì)市場(chǎng)中投機(jī)資金首選博弈品種,其走勢(shì)的背后透視出權(quán)證新品作為金融交易工具的市場(chǎng)交易型機(jī)會(huì)

　　寶鋼權(quán)證上市之初暴漲至2元以上,嚴(yán)重脫離價(jià)值的定位令不少機(jī)構(gòu)投資人大跌眼鏡。其后價(jià)值回歸一路陰跌到0.68元,該權(quán)證才階段性淡出了大家的視線。但是,10月最后一個(gè)交易日放大量暴漲的寶鋼權(quán)證充分向市場(chǎng)證明自身作為唯一的T＋0交易的金融衍生品種的存在價(jià)值。此后,寶鋼權(quán)證始終以單個(gè)品種交易金額超20億元的特征,伴隨著盤(pán)中較大的振幅和較為顯著的短線博弈行為,成為弱勢(shì)市場(chǎng)中無(wú)處尋機(jī)會(huì)的投機(jī)資金的首選博弈品種。客觀地評(píng)價(jià),作為金融交易工具,寶鋼權(quán)證理論上的定價(jià)具有一定的參考性,但在T＋1的制度背景下,T＋0的選擇無(wú)疑使得投機(jī)資金在參與過(guò)程中看淡后期潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)而注重短炒獲利的機(jī)會(huì),因此其定價(jià)階段性脫離價(jià)值也并非無(wú)法理解。我們認(rèn)為,權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展必將起到活躍市場(chǎng)的作用,而更關(guān)鍵的是,這種金融創(chuàng)新制度下誕生的金融衍生產(chǎn)品將凸現(xiàn)新型的市場(chǎng)交易型機(jī)會(huì)。同時(shí),隨著權(quán)證新品的推出,交易型機(jī)會(huì)也將會(huì)在他們相互之間流轉(zhuǎn)。當(dāng)然,未來(lái)市場(chǎng)活躍度也將受到幾個(gè)因素影響,其一是T＋0交易規(guī)則能否依舊獨(dú)一無(wú)二,其二是權(quán)證再發(fā)行制度設(shè)計(jì)情況,其三是規(guī)模擴(kuò)容與資金參與的程度。目前,除寶鋼以外有7家上市公司股改推出權(quán)證方案,武鋼權(quán)證、新鋼釩(資訊 行情 論壇)權(quán)證、萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)權(quán)證等即將上市,二十多家公司有資格發(fā)行權(quán)證,權(quán)證隊(duì)伍面臨快速擴(kuò)容的階段。我們預(yù)計(jì),在未來(lái)權(quán)證市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模后則會(huì)因投資人關(guān)注度的分散而出現(xiàn)機(jī)會(huì)弱化的局面。