擔保地雷不除 隨時殃及池魚

　　違規擔保和大股東占資已經成為阻礙提高上市公司質量的重大隱患

　　證券時報 羅華平

　　起源于古希臘的擔保制度，其直接動因為突出債權信用、方便資金流通及發揮物權效用，兩千多年的發展歷史表明，擔保制度本身并沒有問題。但2000億擔保近三成違規的現狀

已經成為國內相當部分上市公司“不能承受之重”，“擔保圈”的形成，更使得諸多上市公司之間蘊藏著“一損俱損”的“地雷陣”般的風險。形成原因復雜的違規擔保的解決必須依靠“標本兼治”和“堵疏結合”，在日前國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量的意見》(以下簡稱“26條意見”)中，看到了監管層解決此問題的果敢。

　　2000億擔保近三成違規

　　據本報信息部統計，截至2005年6月30日，共有801家上市公司披露了對外擔保情況。從數額看，擔保總額高達2004.06億，其中近三成約541.31億屬于違規擔保，較2004年年末的432.15億違規擔保額增長25.26%；從擔保面看，亦有近三成237家公司存在違規擔保情況，其中57家的對外擔保全部屬于違規，違規擔保額最高的國電電力(資訊 行情 論壇)為44.77億，且占擔保總額的100%；從公司來看，違規擔保額超過10億的7家，超過1億的有126家，擔保總額占凈資產比例最高的*ST長興(資訊 行情 論壇)為800.32%；從影響面來看，為了規避相關擔保政策，許多公司之間實行互為擔保，此現象在同一地區的上市公司內最為常見，如“

　　解決違規擔保需標本兼治

　　對于違規擔保日趨嚴重的問題，國泰君安證券曾研究指出六大原因：大股東一股獨大、地方政府指令擔保或勒令擔保、上市公司治理結構不完善和法制觀念淡薄、上市公司自身風險意識不足、全社會信用觀念淡薄和法律機制不健全。此外，亦有業內人士指出，大股東占款嚴重、資本市場融資能力差且效率低和違規成本低廉等也是造成近年來上市公司違規擔保屢禁不止的重要原因。

　　一直以來，監管層對違規擔保出臺了不少法規，如中國證監會在2000年6月6日發布的《關于上市公司為他人提供擔保有關問題的通知》，中國證監會在2003年8月28日與國資委聯合發布的《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》。但對上市公司來說，“上有政策，下有對策”，而且，在股權結構不合理、大股東占款嚴重、融資手段有限且效率不高等根本原因未能有效解決之前，單單靠“堵”，只能是治標不治本。

　　此次，“26條意見”指出，要從切實維護上市公司的獨立性、嚴禁侵占上市公司資金等根本問題上消除違規擔保，也要求上市公司嚴格控制對外擔保風險,采取有效措施化解已形成的違規擔保、連環擔保風險。這被視為是“標本兼治”違規擔保問題的有效措施。

　　“堵疏結合”彰顯果敢與大智慧

　　有專家指出，依照新《公司法》的規定，公司(包括上市公司)為其股東擔保在履行了法定審議程序后已不再被視為違規擔保，即公司依法為其股東擔保已不再是被禁止的行為。該人士進一步分析到，新《公司法》的上述立法規定，不僅從功能價值取向上與證監會近幾年來不斷強化行政權對公司的監管力度的做法不同，而且從所依據的立法指導思想上亦發生了一個根本性的轉變，即逐步放松行政管制，更加注重公司意思自治和最大限度實現私法自治。

　　在“26條意見”中，這種“堵疏結合”、積極穩妥地解決上市公司違規擔保問題的思路亦有充分體現。在意見中，不僅有諸如“上市公司要根據有關法規明確對外擔保的審批權限，嚴格執行對外擔保審議程序。上市公司任何人員不得違背公司章程規定，未經董事會或股東大會批準或授權，以上市公司名義對外提供擔保”等“堵”的措施，也有上市公司“采取有效措施化解已形成的違規擔保、連環擔保風險”等“疏”的要求。“堵疏結合”的新思路彰顯出監管層解決違規擔保等“頑癥”、全面提高上市公司質量的果敢與大智慧，一位業內人士如此評價。