股改行情急需增量資金解“近渴”

http://whmsebhyy.com 2005年11月14日 05:21 深圳新聞網-深圳特區報

　　消息面暖風頻吹滬綜指卻無奈跌破千一大關

　　股改行情急需增量資金解“近渴”

　　作者向長富

　　上周，兩市大盤震蕩下挫，滬綜指跌破1100點大關。

　　最近，深滬股市消息面可謂暖風頻吹：11月2日，國務院批轉證監會《關于提高上市公司質量意見》；3日，證監會有關人士表示近期不會重啟IPO；4日，保監會表示保險資金入市規模已超1150億元；10日，由五部委聯合召開的股改座談會指出，股改已進入關鍵時期，國家將在保持市場穩定的前提下有序推進改革……按理講，利好消息不斷，行情應有所表現才是，但上周股指不漲反跌，令不少投資者猶如霧里看花。

　　其實，市場永遠是對的。此番行情轉弱，資金面吃緊當屬主因。

　　基金贖回愈演愈烈

　　基金三季報顯示，除

貨幣市場基金外，指數型基金、股票型基金等第三季度共約被凈贖回187.69億份。上周五，兩市基金持倉排名前50名的重倉股上周只有17家是上漲的，卻有30家是下跌的品種，基金贖回愈演愈烈。這一點，從G股的分化走勢也可清楚看到。據統計，上周五兩市新老G股已達120只，處于貼權狀態的達83只，平均貼10.04%。其中由基金重倉把守的大盤藍籌股占16只，如G寶鋼(資訊行情論壇)、G長電(資訊行情論壇)、G上港(資訊行情論壇)、G申能(資訊行情論壇)、G上汽(資訊行情論壇)、G通寶(資訊行情論壇)、G新鋼釩(資訊行情論壇)等。有趣的是，上周五這16只G股均處貼權狀態，平均貼權13.6%，高于83只貼權G股的平均水平。

　　眼下，G股板塊的市盈率僅為11左右，遠低于全部A股17.2的平均市盈率水平，甚至已有十幾只G股跌破每股凈資產，G股投資價值日益顯現。既然如此，多數G股控股股東越增持，其股價何以越下跌呢？為了應對贖回壓力，基金在這些G股上采用打壓出貨的策略，而對一些沒有增持承諾的小盤G股卻采用拉高出貨的策略。像G寶鋼、G廣控(資訊行情論壇)、G三一(資訊行情論壇)、G上汽、G通寶、G新鋼釩等，打壓出貨相當于“批發”，不愁控股股東不接貨。這也是到目前為止，已啟動增持承諾的14只G股，絕大多數護盤失敗的奧妙之一。

　　有跡象表明，進入第四季度以來，社保基金、QFII、保險機構、

企業年金這四類長線機構延續了三季度的增倉態勢，但它們并非隨意建倉，通過贖回機制，借助基金重倉股打壓建倉才是它們的真實愿望。因此，短期來看，四類長線機構的建倉未必能緩解年底資金面緊張的狀況。基金作為主力機構投資者，其手頭現金捉襟見肘，重倉股跌跌不休，大盤豈能一路高歌？

　　股改提速引發擴容憂慮

　　上周，由五部委聯合召開的股改座談會被視為股改提速的具體標志。此次股改座談會上的一個重要信息是，135家地方國企和39家央企要積極股改，這些公司要盡快做出股改方案并及時作出申請。有分析人士評價，如果這135家地方國企和39家央企都成功股改，那么股改就基本完成了市值的70%以上。

　　眾所周知，股改提速難免引發股改對價股的擴容。據統計，一、二批試點共產生45只G股，對價所帶來的擴容為32.46億股，相對于股改前增幅為19.89%，流通市值約增182億元。而全面股改啟動后，對價股的擴容壓力顯然遠遠大于試點期間的，即使按10送3的對價比例，將引發600億股左右的對價股擴容，按兩市目前4.6元左右的平均股價計，新增流通市值將達2760億元。要知道，這還未算上一年后非流通股分期流通的擴容壓力。

　　社保海外投資倒計時

　　日前，全國社保基金理事會理事長項懷誠表示，社會基金海外投資不久會有實質性進展。據統計，截至今年9月底，社保基金的股票和債券投資總額度為1150億元，占其總資產的60%。因此，不少業內人士認為，社保基金開閘海外投資所引發的A股“抽資效應”不可小覷。

　　當然，從長線來看，企業年金每年約能帶來200億元的增量資金；保險資金平均每年增量入市規模在200億左右；社保基金平均每年入市資金在200億元以上；QFII的總投資額度正由40億美元擴容至100億美元，若50%流入股票市場，增量資金也有240億之多；基金規模在不斷增長，尤其是銀行系基金的加盟，預計每年可增長期資金1000億以上……按目前3萬億元左右的總市值，全部A股公司完成股改后，每年非流通股的減持上限為5%，減持市值極限為1500億元，資金供給頗為充裕。但問題是，這些都是“遠水”，難解眼下資金面吃緊的“近渴”。

　　看來，穩定股改預期，恢復市場信心，關鍵還得有加速增量資金入市的措施來配合。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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