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吳佳
最近，寶鋼權證的價格從暴漲到暴跌，再到暴漲，投機氣氛甚濃。對此，有關方面查處了違規(guī)為客戶融資炒作的證券營業(yè)部。筆者認為，對于寶鋼權證暴炒現(xiàn)象，不僅僅是看作過度投機這么簡單，監(jiān)管手法也有待改進。
先看一下寶鋼權證的炒作之路。首先，寶鋼權證在設計上注定其從一出世起便成為熱錢瞄準的靶子：獨一無二的T+0交易制度；與正股掛鉤的漲跌幅限制(基本上等同于沒有)；還有就是獨此一家、別無分店的招牌。其次，在權證走勢已顯示出過度投機的苗頭之際，數(shù)家券商申請發(fā)行備兌權證，如果能及時獲批，無疑也會在很大程度上抑制現(xiàn)有權證的過度瘋狂，但有關方面對上述發(fā)備兌權證申請未及時批準，以致寶鋼權證又多了一層炒作的理由；同時，其他已經(jīng)進入股改、且已發(fā)權證公司的權證也遲遲不能上市交易。這樣一來，熱錢不在寶鋼權證上大肆發(fā)揮才會令人稱奇呢。
在對權證異動的處理上也有令人不解之處。在寶鋼權證的第二次瘋狂嶄露頭角時，一線監(jiān)管機構突然認定其“交易異常”，而此時的異常與其上市之初的表現(xiàn)可謂小巫見大巫。同時，監(jiān)管機構的監(jiān)察系統(tǒng)及時鎖定異常交易賬戶，并就此向相關會員營業(yè)部發(fā)出市場監(jiān)察關注函。但寶鋼權證走勢似乎不受其影響，照常我行我素，認定異常似乎反而成為洗盤的契機。本周三有關處理結果公布：對存在交易前端控制不力、為客戶違規(guī)融資的營業(yè)部暫停權證經(jīng)紀業(yè)務、責令整改。這一處理手法值得推敲，雖然有營業(yè)部在權證經(jīng)紀業(yè)務中存在交易前端控制不力、為客戶違規(guī)融資等行為，但對其暫停權證經(jīng)紀業(yè)務的處分，實際上是在懲罰通過這一席位進行交易的所有客戶，在暫停其權證經(jīng)紀業(yè)務期間，通過這一席位交易的客戶是無法進行交易的，無論其間出現(xiàn)可觀的盈利機會，還是出現(xiàn)連續(xù)的大幅下挫，該席位上的權證持有人都只能被動觀望，遭受“連坐”之苦。如果市場上交易的不止一只權證，這種處理豈不是會波及更多的無辜？
可以說，在寶鋼權證的暴炒過程中，對如此“奇特”設計的權證推出后可能產(chǎn)生的市場效果以及防范措施方面，監(jiān)管機構準備不是太足。當炒作再度激化時，一關了之的做法也未體現(xiàn)出應有的彈性。
周四，在一家常露面的證券營業(yè)部已從交易活躍榜上神秘消失的情況下，寶鋼權證再度大漲20%。炒家一再挑戰(zhàn)監(jiān)管的事實表明，改變寶鋼權證的持續(xù)惡炒，治標更需治本。
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