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孫森林
寶鋼權證最近被炒了個底朝天。明眼人一眼就可以看出，這不正常。昨天，上海證券交易所的一份通知證實了人們的猜測。通知說，經過上證所的初步調查，發現個別證券營業部為客戶違規融資，用來炒作寶鋼權證，交易所已經對違規單位進行了處罰。
監管部門已經三令五申，明令禁止違規融資，為什么還有證券營業部敢冒天下之大不韙，為客戶融資呢？也許另外一則新聞能回答這個問題。該新聞說，今年前三季度深圳地區證券營業部虧損1.2個億。在富人扎堆的深圳尚且如此，其他地方的證券營業部的日子是何其艱難，就可想而知了。作為基層單位，手續費是證券營業部唯一的收入來源。目前市道不好，營業部收入一路下降，但房租、水電、工資等硬性支出卻減不下來，要想盈利或減少虧損，只能刺激客戶交易。為了完成總部下達的經營指標，為了保住“烏紗帽”，盡管明知融資屬于違規行為，但很多證券營業部的總經理還是抱著僥幸心理，甘愿冒一次險。
證券營業部敢于冒險，還有一個原因，就是證券公司總部的縱容。據了解，目前證券營業部為客戶融資的基本操作是這樣的：需要資金的客戶向證券營業部提出需求，證券營業部為其尋找愿意放出資金的人，找到以后，三方簽訂一份協議，資金出讓方將資金存入一個指定的賬戶中，資金需求方將具有同等價值的股票也存入一個指定賬戶中，證券營業部作為中間人，監督賬戶運行情況，一旦融資方的虧損超過界限，證券營業部將強制其平倉。在這個過程中，證券營業部一般不承擔擔保責任，只是作為中間人收取傭金。在很多證券營業部的老總看來，只要控制及時，就不會出大漏子，也不容易被發現，證券營業部可以賺一筆“無風險”的傭金。在巨大的生存壓力下，證券公司總部只關心營業部的盈利情況，對這種現象睜一只眼，閉一只眼，一般不會因為這種行為而處罰營業的負責人，有的甚至還加以鼓勵。在這種現實情況下，證券營業部為客戶違規融資幾乎成了一個公開的秘密。
在違規融資行為中，有一個細節不可忽視，就是技術漏洞。證券營業部的所有業務，都是在柜臺系統中完成的。這個系統一般是由第三方技術供應商提供的。為了迎合證券公司，技術商在開發系統時，往往會按證券公司的要求設計功能和管理權限。有些功能和權限，完全超出了證券交易業務細則的規定。例如在目前使用的證券柜臺系統中，多數都有一個資金賬戶對應多個股東賬戶的功能，即俗稱的拖拉機賬戶，這種功能在交易所的業務規則中是明確禁止的。再如，目前的大多數柜臺系統可以實現買空賣空交易的功能，完全脫離了目前的交易制度。這些功能，有些是沒有跟上交易規則的變化，有些是行為超前，為證券營業部違規操作提供了很大的便利。
對于違規的證券營業部，上證所已經給予了暫停權證經紀業務、責令整改的處分。筆者認為，這樣的處罰還不足以震懾違規者。證券市場的違規行為之所以屢禁不止，一個重要的原因就是處罰太輕，違規成本太低。所以，規范市場，打擊違規行為，必須提高違規成本。對于違規者，監管機構不僅要從經濟上處罰違規單位，還要取消相關責任人的高管資格，迫使其下崗。除此之外，還要從技術細節上進行規范。比如由交易所為證券公司提供柜臺系統，或統一技術標準，對技術供應商實行資格管理等等。這樣一來，違規行為可能會減少很多。
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