超越有限理性避免集體犯傻

　　□張偉建

　　時下，當股票市場經過數年連續下跌，投資價值顯現之時，股市千點之下的種種悲觀預測紛紛出現。

　　一年前，當顧雛軍收購科龍電器(資訊 行情 論壇)時，市場一片叫好聲。這時，香港

學者郎咸平站了出來，發出了不同的聲音。僅僅一年之后，事件的發展證明了郎咸平是正確的。

　　四年前，藍田股份曾以藍籌績優股的形象在市場上喧囂一時，伴隨著“市場專家”們的贊歌，投資者投資藍田股份熱情高漲。然而學者劉姝威告訴市場和這些狂熱的專家及投資者：藍田股份的業績是假的。

　　五年前，吳敬璉對正在“發高燒”的中國股票市場存在的問題提出尖銳的批評，結果惹動眾怒，一批所謂的主流經濟學家與吳老針鋒相對。在氣勢上吳老輸了，但股票市場發展的軌跡證明主流經濟學家們輸了。

　　理性人是現代經濟學重要的假設之一，但經濟生活中的人往往是有限理性的。羊群效應就是有限理性在人們行為上的體現。

　　如股權分置改革進行以來，不少人認為對市場是利空，一些機構投資者看空后市，一些經濟學家對改革嚴加批評。受羊群效應的影響，將股權分置改革視為利好的人也不敢堅持自己的見解了。

　　股改試點是利空還是利好？筆者認為，當然是利好。試想，如果我國設立股票市場的目的不是為國有企業解困，如果不進行股票性質的劃分，那么當初計劃經濟占主導地位的中國經濟怎么容得下股票市場的誕生？正是股權分置的次優選擇，我國資本市場才有了今天的規模和成就。那么，今天國家政府下決心解決股市的遺留問題，使之規范運行，與國際市場接軌，怎么會是利空？對一個病人進行手術，對病人、對病人家屬肯定是好消息。股權分置改革亦然。

　　當人們對一件事物做出高度認同的結論時，作為一個真正的理性人，一定要有自己獨到的分析與見解，切不可人云亦云。郎咸平、劉姝威、吳敬璉超出了有限理性，他們沒有人云亦云，結果他們對了；面對風向已變的樓市，如果還繼續原有的投資策略，不適時加以調整，結果很可能是逆潮流而動。面對處于歷史性低點的股市，需要一點點看破“悲觀論”的法眼，否則，可能喪失歷史性投資機會。

　　物極必反、否極泰來是自然規律起作用的結果，以此可以解釋為什么在進行投資活動時，多數人往往出錯。當眾口一詞時，多點逆向思維，多點挑戰權威、脫離“羊群”的勇氣，往往會加大投資成功的幾率。