高管自掏腰包能否拯救股價

　　編者語：上市公司高管用自己的錢購買本公司流通股最近引起了社會的廣泛關注，而對于這一新現象，出現了許多不同的看法，現刊出二篇，以拋磚引玉

　　張煒

　　上市公司股價一跌再跌，連公司高管也坐不住了。海王生物(資訊 行情 論壇)15日公

告稱，鑒于公司在二級市場的股票交易價格持續下跌，已低于每股凈資產，公司股票市場價值被嚴重低估，公司高級管理人員對海王生物未來發展前景與股票投資價值充滿信心，擬在未來3個月內使用個人自有資金從二級市場購入不低于51萬股的海王生物流通股票。無獨有偶，紅豆股份(資訊 行情 論壇)20日也宣布，高管人員擬在3個月內購買不低于50萬股公司流通股股票。

　　高管自掏腰包買入公司股票，原因正如其所述是股價跌得太厲害了。海王生物2005年一季度末每股凈資產是4.91元，20日收盤股價只有3.17元。紅豆股份2005年一季度末每股凈資產是3.56元，20日收盤股價2.85元。當然，類似的跌破凈資產現象已經十分普遍。截止20日，兩市低于4元的個股有848只，占A股總數的62%。其中低于1元的個股有8只，低于2元的個股有184只，2至3元的個股有555只。換言之，3元以下的個股占據了滬深股市的半壁江山。幾乎每一家上市公司都可以說：“在二級市場的股票交易價格持續下跌”。與2001年6月歷史最高點時的滬深A股平均價14.37元相比，目前的跌幅高達71.75%。股價跌破每股凈資產，曾經在二級市場上十分稀奇，現在卻遍地都是。據業內人士統計，目前股市上約有30%的上市公司股價跌破或接近每股凈資產。績差股跌破凈資產并不奇怪，而現在績優股也紛

　　紛跌破凈資產。實際上，這就是股市整體走熊的一種表現。日本股市在長達十多年的大熊市里，許多上市公司的股票市值跌破了凈資產。2002年9月的一項統計，日本東京證券交易所一部1505家上市公司中，有854家公司的股價跌破凈資產。

　　高管買入危難中的公司股票被視作信心表現。此做法在國外和香港地區都很常見，例如李嘉誠近來多次增持旗下公司股票，獲得了市場良好反應。海王生物和紅豆股份在公告中都明確表達了高管對“未來發展前景與股票投資價值充滿信心”。但二級市場反應似乎有些麻木。海王生物公告當日的股價跌停，第二日又跌3.43%。投資者如此“用腳投票”不足為怪，因為海王生物同日公告稱“上半年預計虧損9300萬元”。公司高管可以解釋，巨虧一是計提南方證券投資減值準備約5400萬元，二是計提亞洲資源股票投資跌價準備約4700萬元。然而，投資者畢竟要咽下9300萬元巨虧的苦果，靠高管自掏腰包買入51萬股是難消怨氣的。

　　華夏證券的一位研究員評論認為，高管購買流通股對于公司低估的股價最多只會有短期影響，其象征性意義可能大于實質性意義。這顯然切中了問題的要害，海王生物和紅豆股份的股價下跌，并不完全是股市大環境不好所造成的。從2003年以來，國內保健品行業便始終在低谷中徘徊，銷售量也急劇下降，直接使投資者對海王生物的前景不看好。紅豆股份今年一季度凈利潤較上年同期滑坡31.56%。國內上市公司高管畢竟沒有李嘉誠那樣的號召力，也自然難以取得李嘉誠增持旗下公司股票的市場效果。紅豆股份的高管擬增持不低于50萬股公司流通股。就50萬股來說，與公司目前1.2億股的流通股比起來，比例非常之小，拯救股價的影響不會很大。

　　海王生物和紅豆股份的高管將在“任職期內鎖定所持海王生物股票”，給自己戴上“金手銬”。雖然高管自掏腰包難以拯救股價，但主動戴上“金手銬”的做法還是值得贊賞。既然有勇氣把個人利益與公司股價“銬”在一起，就該用業績提高來爭取“雙贏”，投資者希望看到的也就是業績提高的結果。否則，“金手銬”的作用大打折扣。