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2005年半年報(bào)已在陸續(xù)披露中，最吸引投資者眼球的當(dāng)屬上市公司銷售收入和利潤的增長情況，但是，一家公司未來的發(fā)展前景，并不能夠僅僅簡單地依當(dāng)期的各項(xiàng)指標(biāo)判斷，更重要的是長期的可持續(xù)發(fā)展。在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或培育新的利潤點(diǎn)時(shí)，往往還會(huì)出現(xiàn)業(yè)績下滑，近期披露半年報(bào)的安源股份(資訊 行情 論壇)和華邦制藥(資訊 行情 論壇)就屬于這種情況。
安源股份2005年上半年主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤均有所增長，不過，凈利潤同比下降了9.84%。該公司2004年已將擁有的煤電及相關(guān)資產(chǎn)與控股股東萍礦集團(tuán)的浮法玻璃資產(chǎn)進(jìn)行了資產(chǎn)置換，并且于2004年12月31日已實(shí)施完畢。因此，報(bào)告期內(nèi)，該公司的主營范圍發(fā)生了較大的變化，煤電產(chǎn)業(yè)已從其業(yè)務(wù)范圍中退出，新置入的浮法玻璃與玻璃深加工業(yè)務(wù)整合形成較完整的玻璃產(chǎn)業(yè)鏈，加上原有的客車及客車空調(diào)制造業(yè)務(wù)、鋼骨架復(fù)合管業(yè)務(wù)構(gòu)成了該公司目前的主營業(yè)務(wù)。
雖然，目前對(duì)安源股份這種業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是否能給公司帶來更高的回報(bào)還難以得出結(jié)論，不過，將該公司從事的新舊行業(yè)進(jìn)行比較，這種轉(zhuǎn)型從發(fā)展的可持續(xù)性上看無疑是有利。安源股份過去主要從事的煤炭行業(yè)以及煤矸石發(fā)電業(yè)務(wù)，對(duì)資源有極強(qiáng)的依賴性，并且存在著發(fā)生意外事故的高危險(xiǎn)性，而公司目前的涉及行業(yè)主要為玻璃建材和客車及客車空調(diào)制造，對(duì)資源的依賴相對(duì)較少，并且隨著這幾年我國整體經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，應(yīng)該說建材和客車市場的需求都保持了較塊的增長。
不過，轉(zhuǎn)型并不意味必然的成功，公司依然有許多的問題需要面對(duì)。安源股份在今年上半年收入雖然增長，但由于重油、聚乙烯等主要原材料價(jià)格上漲、建材產(chǎn)品價(jià)格回落以及報(bào)告期投產(chǎn)的玻璃深加工項(xiàng)目尚未達(dá)到預(yù)期效益等因素，凈利潤并未實(shí)現(xiàn)增長。加之有觀點(diǎn)認(rèn)為浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)的高峰將在今年4季度，而預(yù)計(jì)明年1季度將是玻璃價(jià)格壓力最大的時(shí)候，因此，安源股份的此次轉(zhuǎn)型，究竟是一個(gè)新的增長階段的起點(diǎn)，還是導(dǎo)致利潤下滑的一個(gè)拐點(diǎn)，還需時(shí)間的驗(yàn)證。
與安源股份相類似的有華邦制藥，不過它不是像安源那樣業(yè)務(wù)整體轉(zhuǎn)型，而只是處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、新老藥品換代的過程中。不過，由于新一代藥品收入增長的幅度小于老藥收入下降的幅度，以及研發(fā)費(fèi)用的增加，導(dǎo)致了該公司半年報(bào)收入和利潤均出現(xiàn)了下滑。但是，新藥的研發(fā)水平和一定的后備藥品梯隊(duì)，是衡量醫(yī)藥公司未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)，因此，華邦制藥短期的業(yè)績下滑并未影響市場對(duì)其價(jià)值的判斷。
利潤巨大的增長幅度對(duì)市場仍有著短期的刺激效應(yīng)，即使從長期的可持續(xù)發(fā)展看，公司的基本面并無根本性的改變。最近一個(gè)典型的例子是延邊公路(資訊 行情 論壇)。在該公司7月15日預(yù)計(jì)2005年半年度凈利潤約920萬元，較上年同期增長900-1000%后，該股票當(dāng)日即漲停。不過，仔細(xì)看公告就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其利潤的增長主要來自各項(xiàng)成本和費(fèi)用大幅下降。再看該公司2005年一季報(bào)，由于子公司的出售和收費(fèi)站的撤銷，其收入下降18%，凈利潤卻實(shí)現(xiàn)增長，主要原因同樣是成本和管理費(fèi)用的大幅下降。不過，我們?cè)诟袊@該公司成本費(fèi)用控制有方的同時(shí)，也不得不擔(dān)憂，如此只節(jié)流不開源，能否長久？
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