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□吳廣灼
股權分置問題開題以來，幾家試點企業工作進展比較順利，不足之處在于補償較低。由于人們還沒有對股改后的預期徹底明朗化，目前普遍持觀望態度。在這個關鍵時刻，政府應高度重視，給出明確的政策預期，推動股權分置問題盡快解決。為避免久拖不決，貽誤時機，影響大局，應堅持以下幾個原則：
原則之一：政府應高度重視，提高工作效率。解決股權分置問題在兩批試點后，已經取得基本共識，這就是用送股的辦法解決對價問題。但是仍然存在送股比例偏低，參與積極性不高，觀望氣氛濃厚，一戶一策，久拖不決等等問題。現在比較明確的是解決思路和方向，而在解決方式和組織協調方面，存在兩種截然不同的方式：一種是國務院指導，證監會協調，一戶一策，市場自發進行；另一種是國家跨部門委員會統一領導，制定統一辦法，證監會負責落實，在規定時間內解決股權分置問題。
兩種不同的運作方式，意味著完全不同的實際內容和結果。如果最高決策層做決議，成立包括國務院、人大、政協和有關行業協會的國家跨部門委員會，以最權威的陣容出現，統一領導，為資本市場撐腰，維護市場信心，規定最低送股比例和成立平準基金，證監會和國資委拿出在一定時間內解決股權分置問題的方案并負責落實，整個資本市場的前景就會完全不同。
如果采取一戶一策，任市場去討價還價，解決問題的時間會拖得很長，本來就是弱市，在長時間的多方博弈中，需要額外增加難以具體計算的交易成本，還可能造成很多新的扭曲和問題，資本市場很可能被折騰得夠嗆。
股權分置問題本來只是政府一紙規定產生的，當然現在也可以用一紙規定來解決。宜簡單則簡單，不可節外生枝，不宜增加額外成本。政府不能因為“公說公有理、婆說婆有理”的名目繁多的方案都有一定道理而莫衷一是，無法下決斷，應當以大局為重，切不可追求完美解。
原則之二：將市場化改革進行到底。政府的目的是保護財產，而不是占有財產。政府應擔當起公開、公平和公正的市場秩序和市場制度的建設者和維護者，將市場經濟進行到底，真正成為市場經濟的守護神。
首先，要克服因國有股主體地位可能受到變動的顧慮。國內外的實踐證明：國有制并不是終極完美的經濟制度。靠政策，靠權力維持國有股主體地位，有違市場經濟原則。其次，明確國有經濟的戰略布局。哪些行業、哪些企業該控股？控股比例大致多少？哪些行業、哪些企業該退出？退出步驟和計劃是什么？對這些問題要有統籌考慮。具體到目前的資本市場，就是針對不同類國有企業，確定不同的送股比例，比如是“10送3”，還是“10送5”、“10送8”。
最后，樹立讓市場成為配置資源的基礎力量的信心。國內外的實踐證明，相對于行政計劃，市場是更有效的資源配置制度。25年來，我國經濟之所以取得了巨大成就，就在于我們走改革開放和市場經濟的道路。應當承認，在資本市場領域，市場經濟建設已取得重大成就，但是還缺臨門一腳，這就是政府要逐步從國有股主體地位上逐步退出，作出大的讓步，盡快解決股權分置問題。要走出這一步確實不容易，政府需要脫胎換骨，既要轉變觀念，轉變職能，又要調整利益，不僅要打破舊秩序，而且又要建立新秩序，因而實際上是政府自身的變革，是對政府執政能力的一個考驗。
原則之三：制定明確和統一的規則。可嘗試包括以下措施：應明確只有解決股權分置問題的上市公司，才能在二級市場上交易；規定非流通股最低送股比例，如“10送3”，對于效益差的企業可提高送股比例；確定鎖定期。如獲得流通權后，確定一年的鎖定期；公平對待A股、B股和H股股東；不宜額外增加股改費和咨詢費；需要退出的國有企業，已經獲得流通權的國有股可過戶給社保基金，在鎖定期結束后，逐步減持，以充實社保基金；股權分置問題解決后，所有新股發行執行新辦法。
原則之四：建立平準基金。政府有多大信心，市場就有多大信心。建立平準基金，能很快凝聚士氣，吸引場外投資人積極參與，有利于股改順利進行。平準基金的一個目的就是要保證股改在市場穩定的大環境中進行，并且要伴隨股改全過程。平準基金可以社保基金、保險基金和銀行基金為主。目前只要放寬社保基金和保險基金投資股市的限制，以銀行資金注入銀行基金，匯集一定規模的平準基金，應該比較簡單。為了保證專款專用，可實行專人專戶管理，以配合股改順利進行。(作者單位：深圳銀監局)
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