蘇培科：誰來解決中國股市的杜寶良現(xiàn)象

　　蘇培科

　　近期，“杜寶良事件”引起了人們的強烈關(guān)注。在筆者看來，這不僅廣泛進入社會關(guān)注的視野，同樣也給病入膏肓的中國股市進行體制改革帶來了諸多啟示和反思。

　　“杜寶良事件”據(jù)媒體報道，安徽來京人員杜寶良從去年7月20日至今，在同一地點

闖入禁行105起，根據(jù)規(guī)定，違反禁行規(guī)定處罰100元，結(jié)果，杜寶良的罰款累計達10500元。杜寶良得知后埋怨交警為什么不早通知，于是交了罰款后將北京交警西單支隊告上法庭。于是杜寶良得到了中央領(lǐng)導(dǎo)的同情，同時北京的有關(guān)政府執(zhí)法部門也遭到了批評。消息一出，人們?yōu)橹�拍手稱快。

　　從而“杜寶良事件”引起了中央對政府執(zhí)法部門工作態(tài)度和工作作風(fēng)的整改，提出要規(guī)范執(zhí)法和執(zhí)法公正。可是讓筆者遺憾的是，在我國股市中坑害小股民利益、圈錢、造假、大股東一股獨霸、非流通故股東剝奪流通股股東利益的股權(quán)分置改革等諸多問題，以及股市有關(guān)管理部門不作為、權(quán)利尋租、欺上瞞下又有誰看見了？而且像“杜寶良事件”這樣的事情在我國的證券市場掐指數(shù)數(shù)，究竟還有多少呢？

　　我們先來看一組數(shù)據(jù)，一個能說明“杜寶良事件”在中國股市早已家常便飯，卻無人制止的事實。以及司法前置程序的限制和監(jiān)管者的不作為讓投資者“啞巴吃黃連有苦難言”。

　　根據(jù)滬深交易所對上市公司2004年年報進行事后審查的結(jié)果：截至2004年12月31日，滬市836家上市公司中，共有483家公司為他人提供了擔(dān)保，占已披露年報公司總數(shù)的57．78％，累計擔(dān)保余額達1162．63億元，存在違規(guī)擔(dān)保的上市公司家數(shù)為148家，違規(guī)擔(dān)保總額為238．83億元；滬市上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用發(fā)生額為913億元。深市上市公司對外提供擔(dān)保�煵缓瑢�控股子公司擔(dān)保�牥l(fā)生額約209億元，擔(dān)保余額約344億元；而深市上市公司2004年約有70％的公司發(fā)生向關(guān)聯(lián)方提供資金�熖刂阜墙�(jīng)營性�牭男袨椋�發(fā)生額合計超過435億元，余額為359億元，占2004年向關(guān)聯(lián)方提供資金發(fā)生額和余額的72％和66％。對于這些違規(guī)、譴責(zé)、造假、退市等驚天數(shù)據(jù)不勝枚舉。

　　從這些數(shù)據(jù)統(tǒng)計部門反映來看，實際上這些數(shù)據(jù)都是呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。由此可想而知，我國的證券市場究竟有多“黑”，結(jié)果也是可想而知。長此以往導(dǎo)致沒有人繼續(xù)再去上當受騙、投資信心渙散、股指連連下挫、市場頻頻刮出的政策利好風(fēng)無人理睬、股權(quán)分置改革的股市體制改革無人叫好……最終病入膏肓。

　　如果哪天取消司法前置程序，給股民一次上告證監(jiān)會和造假者的權(quán)利，中國的法院可能會出現(xiàn)人滿為患。

　　因此中央政府再讓股市問題繼續(xù)惡化，任憑其肆虐，不進行徹底性改革，后果將可能不單單是人們理解的“經(jīng)濟問題”。因此中央政府和國務(wù)院高層應(yīng)該及時意識和反省，果斷采取措施，拿出像解決“杜寶良事件”這樣的舉措，對股市相關(guān)責(zé)任部門嚴刑峻法、及時進行改革，不能讓其再繼續(xù)扮演監(jiān)管者和執(zhí)行者的雙重角色，應(yīng)該加大違規(guī)造假的懲處力度和違規(guī)成本，讓不作為、睜只眼閉只眼的權(quán)利執(zhí)行者受到應(yīng)有的懲罰。

　　“不知者不為過”，如果在明知故犯的情況下，管理者和監(jiān)管者卻依然縱容違規(guī)、依然漠視小股民利益，其行為在股市必然會遭到投資者的以腳投票，融資、圈錢就難以實現(xiàn)。

　　為何我們的股市問題卻不能像“杜寶良事件”一樣得到快速解決呢？股市改革為何不能付出如此之魄力？中央對股市的重視程度為何沒有像“杜寶良事件”一樣？

　　銀廣夏陷阱、藍田黑洞、江蘇瓊花“罌粟花”、啤酒花、達爾曼等違規(guī)造假的上市公司在媒體揭露和戳穿黑幕后，最后僅僅只是得到交易所的書面譴責(zé)，而證監(jiān)會的處罰意見在最后不了了之，因為沒有監(jiān)管者的處理結(jié)果，司法前置程序?qū)�準備起訴的投資者都拒之門外，任憑越來越多的違規(guī)者、圈錢者、造假者等輪流“欺負”。對于我國股市上市公司瘋狂圈錢、大股東惡意占款、關(guān)聯(lián)擔(dān)保、上市公司整體質(zhì)量不斷滑坡等愈演愈烈的行為，監(jiān)管者視而不見，有時甚至包庇違規(guī)者。對違規(guī)造假不處罰或者處罰太輕，導(dǎo)致上市公司問題不斷。

　　市場專家韓志國曾一針見血地指出，中國股市的圈錢機制培養(yǎng)了市場各方丑陋的“妓女意識”，“給錢就干”縱容了大股東的圈錢欲望。因為上市公司的圈錢欲望是無限的，它超過了經(jīng)營盈利的欲望，再加上圈錢成本過低、而獲益巨大，也給了王小石們放棄監(jiān)管職責(zé)鋌而走險的理由。

　　國務(wù)院出臺的《國九條》，條條都是為了資本市場、為了保護中小投資者利益而設(shè)計，可是它的到來卻在我國股市上沒有起到應(yīng)有的效果，反而卻成了投機者利用套牢投資者的“利好套”。究其原因除了股市本身的問題之外，關(guān)鍵是有些利益既得者的阻礙，以及不作為的證監(jiān)會執(zhí)行不力，導(dǎo)致《國九條》救市計劃“流產(chǎn)”。還有去年至今推出的一系列政策舉措，不但沒有發(fā)揮預(yù)期的效果，反而出現(xiàn)一些不良反應(yīng)。

　　與我國股市治理態(tài)度截然相反的美國股市，在任何市場不良反應(yīng)和突發(fā)問題前，都表現(xiàn)的非常主動和重視。

　　自從美國股市揭發(fā)世通造假和安然丑聞事件后，美國的社會安定和投資者信心造成了極大打擊，并且對美國股市產(chǎn)生了信任危機。在這個緊急關(guān)頭，美國政府為了重拾投資者信心，在2002年7月30日由美國總統(tǒng)布什簽署的《索克斯法案》得到了美國國會的通過，并在此法404章節(jié)中要求上市公司ＣＥＯ和ＣＦＯ對公司向美國證監(jiān)會提交的定期報告真實性作出書面保證，對于公司財務(wù)報告要親自審閱并提出意見。如果ＣＥＯ和ＣＦＯ不照辦或者明知故犯，就會面對罰款和監(jiān)禁的刑事懲罰。自從“索克斯法案”之后，美國上市公司的內(nèi)控和投資者信心迅速得到了改善。

　　再來看看我們的《證券法》，若干年不修改一次，其明顯滯后于目前的證券市場，而此次修改卻沒從本質(zhì)上大動干戈，只是部分的小修小改，結(jié)果造假者依然猖獗、監(jiān)管者依然游離于法外。

　　對于中國股市這些問題，投資者反問：為何我們的法律和監(jiān)管者不能及時改錯、“亡羊補牢”、防患于未然？我們的法制環(huán)境何時才能夠完善？

　　答案似乎遙遙無期。但為了讓病入膏肓的中國股市不再繼續(xù)惡化，筆者建議股市改革的主刀者，應(yīng)該多總結(jié)過錯，多學(xué)習(xí)國外的先進改革經(jīng)驗。

　　其中，《偉大的博弈》一書中有一個案例非常值得我們?nèi)ド钏肌?912年，“泰坦尼克號”在北大西洋與冰山相撞并沉沒……于是以后規(guī)定每條船只必須在24小時有人監(jiān)聽無線通信裝置，有了《北大西洋冰層巡邏制度》，從此以后的90多年未曾發(fā)生過一例輪船與冰山相撞并沉沒的事件。同樣美國的政府也有過腐敗，美國的股市也曾遭遇過操縱，也經(jīng)歷過1929年的大崩潰，同時也發(fā)生過立法委員與造假者、操縱者狼狽為奸，以及證券法規(guī)的缺失。但在1933年，美國頒布了《聯(lián)邦證券法》，在此后70多年的治理中，美國的股市逐漸走向了法制化和公正化的博弈，并蒸蒸日上。

　　為何美國的股市能夠從危機和災(zāi)難中迅速走出？除了美國證券市場的法制環(huán)境外，美國的法律意識和法制觀念早已經(jīng)滲透到生活的每個細節(jié)，而且是在徹底的三公原則下進行博弈，大家都“愿賭服輸”，在這樣的法制環(huán)境下，即使哪天華爾街被恐怖分子夷為平地，相信美國也會在其他的城市街道迅速建立起類似華爾街的金融中心，就像一位石油王子曾說過的話，將他赤裸裸的置身于荒漠上，他依然會成為億萬富翁一樣的道理。

　　可是目前我國的股市，上市公司財務(wù)造假、信息披露不充分、肆意“圈錢”、大股東長期占用上市公司款項、隱瞞投資者等行為都已經(jīng)成了家常便飯，到目前為止卻沒有一套行之有效的約束方法，獨立董事制度、監(jiān)事制度雖已廣泛建立但卻形同虛設(shè)。再加上違規(guī)成本過低和相關(guān)法律的缺憾導(dǎo)致股市問題不斷變異、舊癥變新病，但卻沒有妥善的改善措施。再加上市場投資信心的極度渙散、市場機制不公和缺乏司法約束，導(dǎo)致現(xiàn)在一蹶不振、病入膏肓。

　　以及目前啟動的股權(quán)分置改革，一個號稱歷史性的轉(zhuǎn)折，可是試點至今，不但沒有喚起市場信心，反而使股市愈加積重難返。

　　所以，在這樣惡劣的股市環(huán)境下，我們只能期待中央政府拿出政治決心、勇氣、戰(zhàn)略和智慧，采取有針對性的立法、執(zhí)法，然后進行大刀闊斧的體制改革。掃清改革的各種障礙，讓既得利益集團作出妥協(xié)和讓步，讓股市煥發(fā)投資、融資和資源配置功能的“本色”生機，并讓股市治理納入法制化環(huán)境。只有這樣才能夠挽救病入膏肓的中國股市，才能夠防患于未然。