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A股市場(chǎng)在千點(diǎn)關(guān)口盤(pán)整之際，有跡象顯示，境外資本對(duì)內(nèi)地股市表現(xiàn)出特別濃厚的興趣。實(shí)際上，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步開(kāi)放的今天，國(guó)際資本流動(dòng)更加頻繁，對(duì)區(qū)域市場(chǎng)的影響將日益明顯。
從周邊市場(chǎng)觀察，近15年，來(lái)自歐美地區(qū)的資本已經(jīng)在亞洲股票市場(chǎng)留下深刻印跡，為我們帶來(lái)有益的啟示。例如，在韓國(guó)市場(chǎng)，國(guó)際資本就利用QFII制度漸近式投資韓國(guó)市場(chǎng)
。1992年韓國(guó)正式實(shí)施QFII制度，據(jù)統(tǒng)計(jì)當(dāng)年國(guó)外資金共流入韓國(guó)股市1.5萬(wàn)億韓元，KOSPI綜合指數(shù)當(dāng)年上漲了近40%。1994年11月開(kāi)始，韓國(guó)股市進(jìn)入連續(xù)4年調(diào)整，其間韓國(guó)政府一共提高了8次QFII的入市額度。1998年5月，韓國(guó)取消對(duì)外資持股限制，外資介入并主導(dǎo)了始自當(dāng)年6月份的大行情，KOSPI綜合指數(shù)一年后漲幅高達(dá)125.5%。目前看來(lái)，全部國(guó)外投資者以不到0.5%的投資者數(shù)量，持有韓國(guó)市場(chǎng)超過(guò)1/3的市值，顯然，境外資本足可以對(duì)市場(chǎng)行情及投資理念演變產(chǎn)生巨大影響。
在印度，1992年9月起開(kāi)始允許境外機(jī)構(gòu)投資者投資印度證券市場(chǎng)。自實(shí)施QFII后的十年，印度股市總體保持了上升格局。2000年以后，在外資的推動(dòng)下，印度市場(chǎng)開(kāi)始加速上漲。目前印度是全球看好的四大經(jīng)濟(jì)體之一，不論是企業(yè)獲利能力或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率都表現(xiàn)強(qiáng)勁。正是在基本面利好刺激下，國(guó)際資本源源不斷轉(zhuǎn)進(jìn)印度股市。僅2005年前三個(gè)月，外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)向印度股市和債市投入了41億美元，幾乎是去年在印度股市投入全部資金的一半。臺(tái)灣于1990年底出臺(tái)QFII政策，開(kāi)始有步驟引入境外資金。外資成功投資臺(tái)灣市場(chǎng)的案例發(fā)生在1996年，1995年臺(tái)灣股市因政治因素引發(fā)非理性暴跌，市場(chǎng)輿論更是一片悲觀。在如此環(huán)境中，QFII資金積極入市。之后伴隨臺(tái)灣電子行業(yè)的騰飛，臺(tái)灣股指也是一路上漲，終于在兩年以后重返8000點(diǎn)以上。
通過(guò)對(duì)上述國(guó)家和地區(qū)的考察，可以看到，國(guó)際資本在實(shí)現(xiàn)自己利益的同時(shí)，客觀上也促進(jìn)了區(qū)域證券市場(chǎng)深層次的改革。外資進(jìn)入?yún)^(qū)域市場(chǎng)時(shí)，對(duì)當(dāng)?shù)睾暧^經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和潛力、監(jiān)管體系和相應(yīng)的各種制度安排，都有一個(gè)基本研究和判斷。實(shí)際上，國(guó)際資本正是通過(guò)對(duì)市場(chǎng)估值水平的國(guó)際比較來(lái)發(fā)掘當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)會(huì)。它們從全球局勢(shì)觀察，看待市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)時(shí)會(huì)更為客觀，更為準(zhǔn)確。境外機(jī)構(gòu)投資者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同的投資風(fēng)格和策略，但他們一個(gè)最大的共同點(diǎn)就是“保護(hù)投資者利益，保護(hù)股東權(quán)益”的理念。這些理念可能從法律、監(jiān)管和市場(chǎng)規(guī)則等各方面挑戰(zhàn)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的制度規(guī)范，并影響證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)與投資行為的轉(zhuǎn)變。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)國(guó)際資本的吸引力正逐步增強(qiáng)。我們注意到，許多國(guó)際養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)資金機(jī)構(gòu)也開(kāi)始向政府申請(qǐng)QFII的額度。與交易商不同的是，這類資金的投資周期更長(zhǎng)，更注重于企業(yè)的基本面價(jià)值。這些資金有意進(jìn)入，顯示了國(guó)際資金對(duì)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心。同時(shí)，國(guó)內(nèi)有關(guān)方面也表示，可在現(xiàn)有40億美元QFII額度的基礎(chǔ)上，再增加60億美元的額度，而且對(duì)QFII的各項(xiàng)審批工作將會(huì)有條不紊地進(jìn)行�？梢灶A(yù)見(jiàn)，更多境外資金的進(jìn)入，不僅將增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金供給，而且有利于引入國(guó)際先進(jìn)的投資理念，進(jìn)一步加快我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
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