|
作者：縹緲
全流通試點(diǎn)以來(lái)，利多不斷，但是市場(chǎng)仍嚴(yán)重缺乏信心，指數(shù)不斷下行。究其原因，眾說(shuō)紛紜。有關(guān)高層人士認(rèn)為，由于“不同股東之間缺乏共同利益的基礎(chǔ)”——“良好的共同利益基礎(chǔ)需要一套制度安排來(lái)維護(hù)……其核心是一部分股東不能損害另一部分股東的利益，公司的眼前利益不能損害長(zhǎng)期利益，局部利益不能損害整體利益。”
對(duì)于大多數(shù)中國(guó)投資者而言，保護(hù)投資者合法權(quán)益，并不是陌生的概念。問(wèn)題在于，不同的投資者之間，都有哪些“共同利益”？
由于我國(guó)的股票市場(chǎng)產(chǎn)生于國(guó)有經(jīng)濟(jì)體系下，國(guó)有制經(jīng)濟(jì)決定了在漸進(jìn)改革過(guò)程中政府在股票市場(chǎng)的定位，這是體制所決定的。如果反過(guò)來(lái)認(rèn)為，在我國(guó)股市投資者之間，缺乏共同利益基礎(chǔ)，那么，這個(gè)基礎(chǔ)到底是指什么？又有什么是不可超越的市場(chǎng)利益？
我們認(rèn)真分析一下就可以懂得，在我們國(guó)家，首先，國(guó)家是股市最大的股東；其次，政府以及相關(guān)政府機(jī)構(gòu)不但是市場(chǎng)的“組織者”，還是市場(chǎng)的“保護(hù)者”。但是，要想建立新的“共同利益”，政府就要逐漸從市場(chǎng)組織者的身份中退出，保護(hù)所有投資者的合法權(quán)益。
可以想像，在相當(dāng)一段時(shí)間之內(nèi)，除了嚴(yán)格監(jiān)管，根本沒(méi)有任何職能機(jī)構(gòu)可以替代當(dāng)前政府機(jī)構(gòu)的職能，特別是市場(chǎng)保護(hù)職能。但這是不是說(shuō)，對(duì)于“全流通改革”，只可以在管理者的權(quán)力與責(zé)任的范圍之內(nèi)“展開(kāi)”呢？
眾所周知，以市場(chǎng)化原則，“市場(chǎng)監(jiān)管者”當(dāng)然只管監(jiān)管；改革的前景理應(yīng)是實(shí)現(xiàn)公正，而決非刻意地“保護(hù)”某個(gè)“指定人群”利益，特別是在當(dāng)前，中國(guó)資本市場(chǎng)“機(jī)構(gòu)化”傾向已經(jīng)到了一個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的程度。對(duì)此，如果管理層面在市場(chǎng)中提出“股東利益共同化”，那就應(yīng)該盡快保護(hù)企業(yè)、保護(hù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境不受外來(lái)干擾。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之中，我們現(xiàn)在最為匱乏的是有中國(guó)特色的內(nèi)容。所以，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，需要落實(shí)到保護(hù)“投資元素”之上，落實(shí)到投資者鞭長(zhǎng)莫及的那些地方，比如投資環(huán)境、融資環(huán)境以及相應(yīng)的法治環(huán)境。對(duì)于市場(chǎng)中交易各方，要盡可能地不偏袒、不強(qiáng)調(diào)保護(hù)——無(wú)論他是大機(jī)構(gòu)，還是小股民。
只有當(dāng)市場(chǎng)能夠把資金以最大效率轉(zhuǎn)化成為資本，并為投資者創(chuàng)造源源不斷的市場(chǎng)利潤(rùn)，才能形成真正的股東利益共同化。
此外，我們一定要懂得，在不同股東之間，只能存在“共同利益基礎(chǔ)”，但是，利益絕對(duì)不能“共同化”。這也就是說(shuō)，如果沒(méi)有公平的大原則，也就沒(méi)有市場(chǎng)可以生存的基礎(chǔ)了，如果利益原則都不明確，那么，市場(chǎng)前景就有疑問(wèn)。
事實(shí)上，管理層首先應(yīng)遵守“預(yù)先確定”的所有規(guī)則與程序，至少也要達(dá)到最基本的公正，依法行政。
到目前為止，中國(guó)股市的全流通改革進(jìn)度非常可觀，第二批試點(diǎn)企業(yè)的方案也已基本出齊。但是，我們還有一個(gè)問(wèn)題沒(méi)有最終落實(shí)，這就是改革的理論原則和法律依據(jù)現(xiàn)在沒(méi)有最終確定。通過(guò)試點(diǎn)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，并且及時(shí)立法保護(hù)，我們才能確認(rèn)：市場(chǎng)可以存在“共同利益”——在此之前，超越各方，固守原則，依法行政，最為重要。
| 
