大盤藍籌方案需理性分析 股改不應該有統一標桿

　　皮舜

　　日前，在一些網絡媒體上，我們非常憂心看到一些不利于股權分置進程的言論和氛圍。更有些別有用心的人，打著為股民請命的招牌，刻意拿著大盤藍籌股股權分置方案說事，將大盤藍籌的所謂“低對價”說成是大盤下跌的罪魁禍首，并刻意將個體市場行為上升為國有企業與民爭利，甚至將大盤藍籌對立為股權分置改革的障礙。對此，我們需要理性看待。

　　首先，從第二批試點公司復牌數據，我們實證看到對價大小與市場走勢無關。隨著第二批股權分置改革試點啟動和進展，市場大盤也出現波動和反復。除廣州控股、華聯綜超、中孚實業、農產品和魯西化工外，截至到7月13日，第二批試點公司已有37家公告方案并復牌。在37只復牌交易的股票中，復牌當日28只股票上漲，漲幅超過5%的有11只，其中7只漲停，但漲幅不超過3%的也有9只；下跌9只，跌幅超過5%的有4只，其中跌停3只。從目前復牌試點公司的對價方案和漲跌幅的數據，我們可以看到，對價因素與股價走勢關聯度不大，沒有明顯的規律可循。與第一批四家試點公司3家首日漲停比較起來，市場反映顯得理性很多。

　　第二，我們從第二批試點經驗數據越來越清晰看到，隨著市場對股權分置改革對價深刻認識，對價本身并不能提高上市公司的價值。當公司價值正成為市場投資的主旋律，市場對公司反應，通常還是會回到宏觀視野下，進行公司盈利預測的分析。近期市場反應，我們最終可以追溯到公司投資價值上來，而股權分置對價大小僅僅是這個主旋律上伴奏音符。

　　第三，站在改革發展視角，股權分置改革是中國資本市場健康發展的必要條件，而不是充分條件。股權分置改革不是萬能，不改革則是萬萬不能的。當然，在第二批股權試點改革進程中，伴隨眾多因素、眾多問題凸顯，市場會出現波動和反復，應該是正常的。

　　不能因為市場正常弱市反應，將股權分置改革的必要性給與否定，同樣也不應該恣意將大盤藍籌個股股改上升到市場標桿。

　　第四，從股權分置改革指導原則來看，由于上市公司自身特點千差萬別，這決定他們股權分置不可能有統一標準。只要在充分維護流通股東利益這一前提下，參與股改各方能夠協商一致，其方案應該能到尊重。市場能夠協商一致方案，從根本上應該能夠維護大盤穩定和繁榮。個體對自己利益認可，也是大盤有機構成部分。因此，不能夠將大盤藍籌的股改人為設置標桿，或打上標簽。

　　第五，資本市場股改是建設市場經濟重要組成部分。市場經濟，應該是鼓勵市場個體個性競爭。市場參與的個體應該享有同等氛圍和約束，和得到同等尊重。我們在股權分置過程，需要尊重歷史，但不能對歷史糾纏不清，刻意將歷史和未來對立，將國有上市公司的股改對價人為樹立為批判靶子。

　　總之，在股權分置改革進程中，大家應該同舟共濟，才可能將我們改革進行徹底和成功。股改不應該有統一標桿，大盤藍籌同樣需要平等氛圍。

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