對價應杜絕霸王方案 嚴重違背了國九條

　　無疑，隨著第二批股權分置改革試點公司方案的陸續出臺，股權分置改革已經到了非常關鍵的時刻，改革的成敗與否，相當程度上取決于當前這42家試點公司的成敗。然后與第一批試點相比，第二批試點公司的情況更為復雜，抱著不同的目的而進入試點，對價過程更是充滿了玄機。

　　作者: 上海 陳奇

　　隨著第二批42家試點公司名單公布，股權分置改革試點已經基本鋪開了。對第二批試點，廣大投資者寄予很大的期待，原因很簡單，這批試點中，出現了市場和投資者普遍關注的國企大盤藍籌股。普遍認為，大型藍籌股如何實行對價，如何在股權分置問題上安全著陸，對整個市場此次改革，關系十分重大。

　　在前兩批試點公司非流通股股東和流通股股東對話中，普遍有這樣的說法，即這些方案是最大幅度的讓步了，希望流通股股東理解，并投票支持。如果方案失敗，那么將給投資者帶來股票的下跌等等。由此，在第一批3家被通過的試點公司中，也有許多流通股股東違心地投了贊同票。所以，此次股權分置改革試點，暴露出一個突出的問題，就是大股東無論是什么樣的方案，對流通股股東來說，都面臨著這樣的難題：反對還是贊同。如反對，方案被否決，大股東破罐子破摔，股價同時下跌。如被迫贊同，那么股改全面鋪開后，上市公司有可能推出更吝嗇的方案。很顯然，盡管賦予了流通股股東的話語權，但無論對什么樣的方案，流通股股東只能違心地投贊同票。股權分置中的這種“霸王方案”，是十分明顯的。

　　筆者認為，“霸王方案”是完全違背了“國九條”中，保護中小投資者權益的宗旨的。也是失信于民的，應該在股改中徹底杜絕。

　　要杜絕“霸王方案”，應該對現在股權分置政策進行必要的修改和補充。首先，應該改變現在方案不通過，損失的是流通股股東而不是非流通股股東這樣的現象。方案既然是大股東、上市公司董事會提出的，是保薦機構設計的。那么方案不通過，也就是那些機構和當事者的工作失誤。所以，應該規定大股東承擔股改過程中所有的成本，上市公司更換股改保薦機構。只有適當的處罰，才能促使上市公司有關機構和管理者，認真對待流通股股東權益，推出能夠讓雙方都滿意的方案。其次，一些試點公司以方案實施以后，可能出現的市場價來計算對價雙方的收益的，這是一種理論上的價格。筆者建議，既然大股東對上市公司未來有很大信心，而且許多上市公司方案中，是以未來某種價格作為依據。那么，不妨在方案中，對股價做出增持承諾。例如，長江電力(資訊 行情 論壇)認為股價不會跌到7.31元以下，那么不妨在方案中，做出7.31元以下就自動啟動回購程序的承諾。這樣，才使得公司對價依據有實質性的保證。

　　股權分置改革，對整個市場未來發展和走向都有著重要的意義。能否以股權分置改革為契機，促使中國股市大發展，流通股股東對上市公司的滿意程度是很重要的。假如流通股股東在“霸王方案”面前，是違心地投了一票，那么中國股市最終失去的是民心，股市是肯定不能有前途的。所以，股改一定要杜絕“霸王方案”。