利益路徑

　　設(shè)立一家證券公司之后，地方政府會通過哪些方式實(shí)現(xiàn)哪些利益呢？據(jù)《經(jīng)濟(jì)》雜志調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“股東身份”、“吸納巨額客戶保證金”、“幫助本地企業(yè)上市”、“營造城市形象”等，是地方政府的主要出發(fā)點(diǎn)。

　　盡管從2001年7月以來，低迷的市場行情導(dǎo)致證券公司全面虧損，但就在2000年，證券公司的贏利能力依然十分耀眼，全國95家證券公司總贏利240億元，其中海通證券以15.2

億元的利潤總額排在第一位，南方證券的利潤總額也達(dá)10.5億元。另一方面，證券公司的大股東基本上為地方政府出資的企業(yè)，持股比例一般在10%以上，可以獲得相應(yīng)的利潤，如深圳市政府，2000年從南方證券可獲得的利潤應(yīng)在一億元以上，超過了許多并不景氣的國有企業(yè)的利潤總和。

　　不僅如此，按照目前有關(guān)稅法的規(guī)定，證券公司除繳納5%的營業(yè)稅之外，還要繳納33%的所得稅，這對于當(dāng)?shù)刎斦�而言也是不菲的貢獻(xiàn)。據(jù)資料顯示，早在行情火爆的1993年，申銀證券的納稅額超過了一億元。2000年，全國證券公司納稅總額達(dá)103.8億元，排在第一的海通證券據(jù)稱納稅8億元左右，超過長虹集團(tuán)的7.8億元稅金，在當(dāng)年許多城市的“納稅光榮榜”上，一些證券公司及營業(yè)部的名字也不難看到。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，實(shí)際上地方政府在股權(quán)收益和稅收等方面的直接收入尚在其次，他們更看重的是證券公司巨大的資金吸納功能。

　　首先是由證券公司統(tǒng)一保管的客戶保證金，雖然各個營業(yè)部的日常交易需動用一大筆資金，但約50%的保證金處于沉淀狀態(tài)，存在當(dāng)?shù)劂y行，給區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來巨額的流動資金。如南方證券，在行政接管前的保證金總額預(yù)計在1000億元左右，被傳挪用的規(guī)模就在200億元以上。“設(shè)立一個證券公司，就等于新增加一個銀行，而地方自行設(shè)立銀行的可能性是很小的。”一位專業(yè)人士在接受《經(jīng)濟(jì)》采訪時說，在這一個資本非常集中的行業(yè)，設(shè)立一個注冊資本為10億元的證券公司，一般而言可以吸收進(jìn)來上千億的投資者資金，“這相當(dāng)于成百上千個生產(chǎn)型企業(yè)的利潤”。

　　據(jù)公開資料顯示，總部位于遼寧鞍山市的鞍山證券，在未獲中國人民銀行正式批準(zhǔn)的情況下，使用“高息債券轉(zhuǎn)讓單”、“證券轉(zhuǎn)讓單”等憑證向社會公眾出售高息債券，前后吸納資金達(dá)150多億元人民幣，2004年8月被法院以“非法吸收公眾存款罪”判處，但“負(fù)主要責(zé)任”的涉案人員才獲刑4年，罰款10萬元，而其實(shí)，“當(dāng)?shù)卦诎吧阶C券身上獲利太多了”，一位辦案人員說，這就是為什么各地都想建證券公司的原因所在。

　　也因此，南方證券在2005年4月30日正式關(guān)閉之后，中國建銀投資有限責(zé)任公司擬在支付80億元左右的央行再貸款之后接手其證券類資產(chǎn)，并更名為“中國國際證券公司”，但在選擇新公司的注冊地點(diǎn)時遭遇分歧：建銀投資方面希望在北京注冊，而深圳方面則要求“原地不動”。

　　其次，營業(yè)部也是證券公司為當(dāng)?shù)貭幦‖F(xiàn)金流的一個有力手段，一方面通過在其他省市興建營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，以吸引那些地方投資者的資金，另一方面，設(shè)在“大本營”的網(wǎng)點(diǎn)更密集，方便本地投資者炒股，以減少資金的外流。“絕大多數(shù)地方性、經(jīng)紀(jì)類證券公司表現(xiàn)得更為明顯。”一位業(yè)內(nèi)人士說，如果擁有一家全國性證券公司，則可以吸引各省市的金融資源，“這也是地方政府鼓勵證券公司做大規(guī)模、多建營業(yè)部的真正原因之一”。

　　再次，設(shè)立一家證券公司，就相當(dāng)于為本地企業(yè)鋪設(shè)了一條上市的通道，而一家上市公司又無異于當(dāng)?shù)卣�府的“提款機(jī)”，可以拿回大量無須償還的資金，或用做國有企業(yè)改革的投入，或拿來興建基礎(chǔ)設(shè)施。尤其在實(shí)行上市通道制的時期，每一個省市的上市指標(biāo)往往需要當(dāng)?shù)卣�府和證券公司合力爭取，而由外地證券公司來做承銷業(yè)務(wù)，在準(zhǔn)備上市材料時很可能難以達(dá)成默契，或者說聯(lián)手造假會遇到一些障礙。因此，由本地證券公司輔導(dǎo)本地企業(yè)上市，在我國資本市場中是一件司空見慣的事情，“當(dāng)然，像貴州茅臺這樣的龐然大物，實(shí)力不夠的貴州證券吃不下去，這一筆承銷業(yè)務(wù)就只好讓給南方證券了”，一位投行人士說，異地業(yè)務(wù)能否做成的關(guān)鍵就是看針對當(dāng)?shù)卣�府的“公關(guān)”是否到位。

　　2002年7月，東南沿海某省一家省政府直屬企業(yè)在上交所上市。實(shí)際上，此前兩年中，該公司因股權(quán)異常混亂而導(dǎo)致的訴訟接連不斷，公司第一大股東因涉嫌重大刑事案件被公安部門通緝，上市材料中列舉的辦公場所子虛烏有，盡管如此，該公司仍如期上市，首次募集資金約10億元。在隨后的慶功宴上，省政府有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、證管辦官員以及作為承銷商的當(dāng)?shù)刈C券公司負(fù)責(zé)人均座列上賓，一位領(lǐng)導(dǎo)在致辭中說，該省已經(jīng)連續(xù)兩年沒有誕生一家上市公司了，該公司成功上市對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的拉動作用不可估量。后來東窗事發(fā)，該上市公司股價直線下跌，如今已成為中國資本市場中的一則“經(jīng)典案例”。

　　此外，在各地國有企業(yè)改革以及上市公司重組過程中，證券公司還扮演了地方政府“財務(wù)顧問”的角色。各省市的上市公司大多為國有企業(yè)，許多國有上市公司“經(jīng)濟(jì)效益差、資產(chǎn)質(zhì)量低、再融資能力不足”，“拖住了國企改革的后腿”。2002年，南方某大城市掀起一場“本地股重組風(fēng)暴”，當(dāng)?shù)?0家上市公司前一年的每股平均收益僅為0.017元，其中國有控股的49家上市公司的每股平均收益竟為負(fù)1.065元。在這一場關(guān)涉“賣殼”、“并殼”以及“讓殼”的運(yùn)動中，總部設(shè)在當(dāng)?shù)氐?家證券公司充當(dāng)了“操盤手”，“每一個證券公司都從自身優(yōu)勢和重組資源方面來推進(jìn)這項(xiàng)工作”。

　　從《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的材料看，通常的情況是，在正式接受委托之后，各證券公司派員參加政府組織的調(diào)研小組，到各資產(chǎn)管理公司、投資控股公司深入調(diào)研，與各國有企業(yè)管理層座談，最后還承擔(dān)了每一個重組方案的設(shè)計。一位國資專家認(rèn)為，地方政府問計于證券公司，一方面因?yàn)樽约菏恰伴T外漢”，另一方面，本地的證券公司更便于調(diào)遣，對于重組過程中的痼疾可以遵從自己的意旨，一旦出現(xiàn)問題，則可以“內(nèi)部解決”，“同外地的證券公司建立信任關(guān)系需要有一個過程，弄不好全國人民都知道了”。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在接受《經(jīng)濟(jì)》雜志采訪時認(rèn)為，各地爭先恐后建立證券公司的一個十分重要的原因，就是在全國范圍內(nèi)爭奪金融資源，“我們國家的特點(diǎn)是金融資源由中央控制，因此地方只要有機(jī)會組建證券公司等金融機(jī)構(gòu)時，就會千方百計地爭取指標(biāo)，盡管可能最初還不甚清楚證券公司的真正功能何在。”華生說，發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)需要投入，招商引資需要很好的金融環(huán)境，這是地方政府工作的重中之重。

　　2005年“兩會”期間，金融改革成為全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)組熱烈討論的話題，其中“地方爭奪金融資源”更是引起數(shù)場激辯，一位來自銀行系統(tǒng)的政協(xié)委員說，自今年初以來，北京、上海、深圳、廣州等許多經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市紛紛出臺包括“資金補(bǔ)助”在內(nèi)的多項(xiàng)優(yōu)惠政策，以招徠異地的金融機(jī)構(gòu)，“招商引資的惡性競爭已經(jīng)蔓延到金融領(lǐng)域”。

　　據(jù)一位曾在上海及深圳大型證券公司擔(dān)任過要職的人士透露，在1995年“327”國債期貨事前之前，上海的萬國證券、申銀證券、海通證券以及國泰證券等大券商業(yè)務(wù)十分火爆，上海吸納的金融資源在國內(nèi)遙遙領(lǐng)先，但此后幾年中，南方證券、國通證券(招商證券前身)、國信證券等在深圳市政府的大力支持下增長迅猛，出現(xiàn)幾場“深強(qiáng)滬弱”的好戲，到2000年時，位列全國前五位的南方證券爆出“巨額虧損”的傳聞，深圳的金融資源開始萎縮，“要是深圳市政府能像上海、北京等地對待國泰君安、華夏證券等國有大型證券那樣，南方證券不至于到關(guān)閉的地步”。

　　據(jù)深圳市社會科學(xué)院一位研究員介紹，2004年2月，深圳市正式出爐了一份題為《打造特色鮮明的國家級金融中心》的報告，其中18家注冊地在深圳的證券公司是十分有力的籌碼，“毫無疑問，南方、大鵬、漢唐這三家規(guī)模均較大的券商先后倒下，對深圳市的金融之夢打擊不小，對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響也不可估量”。