觀察：國有股定價原則 事變則法移

　　記者 郭鳳琳

　　“上市公司國有股轉讓價格不能低于凈資產”，曾被業內人士稱為國有股轉讓的一條“紅線”。如今，在股權分置改革的背景下，這一定價原則正面臨著挑戰。

　　國資委2003年底頒布的《關于規范國有企業改制工作的意見》規定，上市公司國有

股轉讓價格在不低于每股凈資產的基礎上，參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價。但在股權分置改革第二批試點的42家企業中，韶鋼松山的股價已跌破每股凈資產，但其對價方案突破了“上市公司國有股轉讓價格不能低于凈資產”的規定。業內人士估計，類似情況還會出現。

　　統計數據顯示，目前已有270多家上市公司的股價跌破每股凈資產。在股權分置改革試點正在推進的背景下，應該如何看待上市公司國有股的定價標準？

　　專家認為，上市公司國有股這部分國有資產保值增值的標準，應該從靜態的凈資產轉向動態的盈利能力和股票市值。

　　但在國有股不流通的情況下，流通股股東很難參與國有股轉讓，缺乏充分“競價”的國有股轉讓因此難以形成一個真正合理的交易價格。如今，經過股權分置改革，一個具有充分流動性的市場將形成，這將為國有股的定價提供一個有效平臺。因此，隨著股權分置改革的不斷深入，上市公司國有股的定價機制變革也將水到渠成。

　　專家指出，改變國有股定價機制，對于國有資產保值增值的考核來說，其實在實踐中簡單可行:只需調整會計制度，使資產負債表中的凈資產值變為市場價。在涉及到考核的平滑過渡問題上，可以規定某一年為基數年，考核國資的保值增值可以以此為基準進行操作。但由于會計制度的變化，基數年與此前一年數據則具有不可比性。

　　事變則法移。記者了解到，國資委等有關部門已將“促進形成上市公司國有股轉讓的市場發現價格機制，研究制定《上市公司國有股權轉讓管理辦法》”納入了今年的工作要點。這意味著，變革正悄然進行。