誰(shuí)是市場(chǎng)暴跌黑手？

　　然而，對(duì)于千呼萬(wàn)喚始出來(lái)又受到相關(guān)部門“力挺”的股權(quán)分置改革試點(diǎn)，投資者并未群起響應(yīng)。5月9日，五一節(jié)長(zhǎng)假之后的第一個(gè)交易日，證監(jiān)會(huì)推出首批4家試點(diǎn)企業(yè)，上證指數(shù)以暴跌2.44%迎接這一消息。

　　5月中旬，每逢市場(chǎng)迷茫之際便會(huì)有流傳出來(lái)的中金公司針對(duì)大盤的研究報(bào)告再度出現(xiàn)，并且把大盤底部看在700點(diǎn)上。中金公司營(yíng)業(yè)部及其機(jī)構(gòu)專用席位也在5月份多次名列公

開市場(chǎng)交易信息跌幅榜前列，市場(chǎng)亦在傳言中加速下行。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，證券市場(chǎng)流通市值為9989.17億元，首次跌破萬(wàn)億元大關(guān)，5月總成交金額1457.74億元，兩個(gè)數(shù)據(jù)雙雙創(chuàng)下新低。

　　然而，5月底，一份中金研究報(bào)告一改坊間的唱空基調(diào)，提出三大投資建議唱多藍(lán)籌，并且宣稱：假定按現(xiàn)有試點(diǎn)中最低的10送2方案進(jìn)行股權(quán)分置改革，大盤藍(lán)籌股的簡(jiǎn)單平均市盈率將從18.7倍下降至15.6倍，其中有H股的股票的A股對(duì)H股的溢價(jià)將從24%降至4%。盡管如此，在6月1日和2日兩個(gè)交易日里，中金席位繼續(xù)密集上榜，其做空的手法與這一報(bào)告形成鮮明對(duì)比。

　　“中金的研究報(bào)告在市場(chǎng)分量很重，有時(shí)候某個(gè)研究員一句話就有可能對(duì)上市公司或者客戶產(chǎn)生巨大影響。”上述券商人士直言不諱地表示，“利用這種中金做空或者做多的傳聞，能明顯影響市場(chǎng)情緒，并有助于大資金操作�！�

　　另外，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確指出：“目前有這么一部分利益群體，他們通過(guò)媒體輿論等各種方式不斷地誤導(dǎo)管理層、投資者甚至整個(gè)市場(chǎng)，其目的是推動(dòng)股權(quán)分置，將市場(chǎng)打壓下來(lái)，從而在相對(duì)低位入場(chǎng)，然后在證監(jiān)會(huì)推出股權(quán)分置、股市上漲的過(guò)程中獲利�！�

　　6月1日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布股權(quán)分置改革試點(diǎn)保薦機(jī)構(gòu)可選名單，45家券商入圍，證監(jiān)會(huì)也宣布將進(jìn)行第二批試點(diǎn)工作。隨后兩天，大盤再次跌去40多點(diǎn)。

　　在市場(chǎng)傳言影響下，基金重倉(cāng)股成為首先被懷疑的對(duì)象。6月2日上午11點(diǎn)26分，在基金力量的支持下曾經(jīng)創(chuàng)下兩市第一高價(jià)的蘇寧電器被打壓封于跌停板上，此時(shí)累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)了20%，股價(jià)遭斬。

　　之后，包括中集集團(tuán)、萬(wàn)科A(000002)、貴州茅臺(tái)、同仁堂(600085)、上海機(jī)場(chǎng)和鹽田港(000088)在內(nèi)的重倉(cāng)股開始跟隨下跌，當(dāng)天跌幅均超過(guò)5%。中信證券研究部的數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，88 只開放式基金加權(quán)平均倉(cāng)位為62.00%，封閉式基金加權(quán)平均倉(cāng)位為67.50%。而到6月10日，開放式基金加權(quán)平均倉(cāng)位為61.20%，封閉式基金加權(quán)平均倉(cāng)位為67.12%，絕對(duì)數(shù)據(jù)比兩周前都出現(xiàn)了下降。

　　終于，6月5日，尚福林親自出席包括有全國(guó)50余家基金公司老總及部分券商高層的第29次基金業(yè)聯(lián)席會(huì)議，據(jù)悉，尚福林要求基金“講大局，服從資本市場(chǎng)發(fā)展大局”、“講政治，支持股權(quán)分置改革”。而證監(jiān)會(huì)副主席桂敏杰更以強(qiáng)硬語(yǔ)氣直接警告基金“不要砸盤”。 證監(jiān)會(huì)在會(huì)上還提出了一系列新的積極政策，包括允許上市公司回購(gòu)股份、允許基金公司以自有資本購(gòu)買基金、推動(dòng)合規(guī)機(jī)構(gòu)資金入市、減免印花稅和股息稅等等。

　　“前段時(shí)間基金拋售重倉(cāng)股是有經(jīng)濟(jì)性因素的�！泵鎸�(duì)著市場(chǎng)指責(zé)，上述基金經(jīng)理顯得十分委屈，他指出，第一批股權(quán)分置的試點(diǎn)企業(yè)都在基金重倉(cāng)股之外，擾亂了原有的價(jià)值評(píng)估體系，基金自然會(huì)拋售原來(lái)持有的股票，“比如同樣屬于鋼鐵業(yè)的兩家上市企業(yè)，一家是寶鋼，一家是其他鋼鐵企業(yè)，如果其他企業(yè)成為試點(diǎn)企業(yè)，基金就極有可能拋售寶鋼轉(zhuǎn)而購(gòu)買這家試點(diǎn)企業(yè)的股票”。

　　相對(duì)于基金“故意砸盤”的猜測(cè)，“有外來(lái)資金故意做空中國(guó)股市”的傳言在一年之前便已經(jīng)喧囂塵上，并且在股市逼近千點(diǎn)時(shí)在眾多業(yè)內(nèi)人士眼里顯得越發(fā)真實(shí)。

　　6月3日，國(guó)內(nèi)一份財(cái)經(jīng)媒體刊登的文章稱，做空A股的國(guó)際炒家已經(jīng)勝利逃亡，“最近他們正在慶功”。該媒體之前的報(bào)道稱，部分國(guó)際投機(jī)資金通過(guò)境外類期指產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)“融券”后在境外做空套利，目標(biāo)是上證指數(shù)跌到1000點(diǎn)。

　　隨后，中國(guó)證券界元老級(jí)人物，原北京證券董事長(zhǎng)、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)盧克群也在另一家國(guó)內(nèi)媒體上明言“有人在砸市”，他認(rèn)為：“國(guó)內(nèi)基金更多是跟風(fēng)，這股做空力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)復(fù)雜得多�！�

　　但是，在國(guó)內(nèi)最早研究對(duì)沖基金的上海海奇投資管理有限公司總經(jīng)理徐江看來(lái)，外來(lái)資金的力量還不足以主導(dǎo)市場(chǎng)的走勢(shì)。他對(duì)《商務(wù)周刊》分析到：“按照歐美基金的通常做法，資金不會(huì)從間接渠道進(jìn)入一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)，因此他們只可能通過(guò)QFII來(lái)操作A股。”但他認(rèn)為，由于現(xiàn)在中國(guó)不允許做空，著眼于長(zhǎng)期的QFII不會(huì)愿意冒這么大的政策和法律風(fēng)險(xiǎn)來(lái)做空中國(guó)股市，而且現(xiàn)在QFII的總額才38億美元，相對(duì)于中國(guó)上萬(wàn)億元人民幣的流通市值和3000多億人民幣的基金來(lái)說(shuō)，不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太大影響。

　　他指出，港資和臺(tái)資有可能利用對(duì)中國(guó)國(guó)情的了解，通過(guò)在中國(guó)開辦分支機(jī)構(gòu)，把資金投入到證券市場(chǎng)，但這部分資金同樣不多，也不是主導(dǎo)市場(chǎng)的主力資金。

　　徐江承認(rèn)，通過(guò)境外類期指產(chǎn)品遙控A股市場(chǎng)的方式存在理論上的可能，“但我們必須注意，現(xiàn)在境外這方面的類期指產(chǎn)品并不多，期貨還要有買賣雙方，操作起來(lái)很難。由于現(xiàn)在整個(gè)A股市場(chǎng)的盤子很大，外來(lái)資金做空的話并不能保證自己可以接盤，因此風(fēng)險(xiǎn)很大。”

　　而記者在采訪中了解到，在這波大盤下跌過(guò)程中，還有一股藏在暗處的力量“功不可沒(méi)”�！盎�金的重倉(cāng)股里幾乎都有老鼠倉(cāng)，并且所占比重很大，”知情人士表示，“基金的很多重倉(cāng)股已經(jīng)被推至很高的位置，即使在現(xiàn)在的位置套現(xiàn)還有很大的獲利空間。在這波下跌行情中，這些老鼠倉(cāng)早于基金之前就在瘋狂拋貨，對(duì)大盤造成了極大的殺傷力。這方面目前還無(wú)法監(jiān)管。”