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隨著第二批試點(diǎn)公司股改方案大面積推出，投資者開始應(yīng)接不暇。面對各種方案，媒體的聲音也是褒貶不一，究竟什么樣的股改方案才是有利于投資者的方案？我們發(fā)現(xiàn)市場存在以下三方面誤區(qū)：
第一，送股越多越好。作為非流通股獲得流通權(quán)的代價(jià)，非流通股拿出一部分股份送給流通股東作為補(bǔ)償。按照理所當(dāng)然的邏輯，補(bǔ)償越多越好，送股越多越好。但是，非流通
股大股東有一個(gè)送股的底線，就是要保持對公司的控制權(quán)。其實(shí)，過分分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不利于公司治理。我們看到，早已實(shí)現(xiàn)全流通的ST興業(yè)、愛使股份(資訊 行情 論壇)等公司就是因?yàn)楣蓹?quán)過于分散，導(dǎo)致大股東不管事、業(yè)績下降論為垃圾股的典型案例。投資者需要警惕的是，那些規(guī)模較小的公司慷慨送股的背后，也許包含著大股東“套現(xiàn)走人”的企圖。所以，送股越多，不一定就是好事。
第二，縮股不如送股。有投資者認(rèn)為，縮股只是減少了非流通股的股份，而流通股東并未得到好處。其實(shí)，縮股的好處在于從根本上減少了股票的流通量，只要這個(gè)縮股比例是合理的。我們可以對比一下公布方案以后，吉林敖東(資訊 行情 論壇)、傳化股份(資訊 行情 論壇)、鑫富藥業(yè)(資訊 行情 論壇)等公司的股價(jià)走勢，其中吉林敖東縮股，后兩者慷慨送股，吉林敖東股價(jià)目前尚未跌破公布方案之前的股價(jià)，而后兩者已經(jīng)跌破了。從中我們看出，縮股對價(jià)方案對市場的沖擊小于大面積送股的方案。
第三，權(quán)證沒有價(jià)值。寶鋼最早推出的認(rèn)股、認(rèn)沽組合權(quán)證的方案在征求意見時(shí)被基金經(jīng)理否決，有基金經(jīng)理說：“權(quán)證太復(fù)雜，看不懂。”不知道是謙虛還是真的不懂。按寶鋼的方案，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)價(jià)4.50元，認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)5.12元。按照這個(gè)設(shè)計(jì)，投資者通過股票與權(quán)證的合理組合，完全可以實(shí)現(xiàn)寶鋼股票的無風(fēng)險(xiǎn)套利。可惜了寶鋼這一金融創(chuàng)新的股改方案，被“高學(xué)歷、高智商”的基金經(jīng)理否決，實(shí)乃中國股市一大笑話。權(quán)證是套利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，它介于股票和期權(quán)之間，它是有價(jià)值的。
凌嘉
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