時評：全流通--開弓沒有回頭箭

　　“我們的口號就是：不求最好，但求最貴！”——電影《大腕》中精神病院的一段經典臺詞，如今已經變成中國股票投資人自嘲的獨白。

　　完整的說法是這樣的：周圍的朋友都賠了千兒八百萬的，您要是賠了十萬八萬，就該覺得寒磣！您說股市得跌到多少？700點也別急，1300點都沒人跑，誰還在乎多跌600點！什么叫中國股民您知道嗎？中國股民就是買股票，只買最貴的，不買最好的。

　　這僅僅是一種簡單的自我嘲弄？其實，這一番話所反映的，正是他們在股權分置改革的撲朔迷離中形成的迷茫心境。

　　全流通拆除了股權的制度藩籬，讓整個市場實現同股同權、同股同價、同股同利，這當然是中國股市走向成熟的必由之路，但過程肯定極其痛苦。

　　股市各方參與者都必須清醒地意識到：全流通試點的啟動，已經全面擊碎了中國股市原有的價值定位，在新的價值定位尚未形成之時，股市下跌在所難免。

　　事實幾乎也在佐證這樣的判斷，2005年5月，股權分置改革正式啟動后，不僅投資者每天都在期盼的反轉行情沒來，反而兩次擊穿千點。而今還在1000至1100點間徘徊不振。

　　全流通使股價重新定位至少有兩點理由：

　　首先，在中國單一的、自由撮合的交易制度下，股票流通盤的大小，與股票流動性的好壞直接相關，而流動性的優劣又是股票價值的重要決定因素。因此全流通后，流通盤大小發生改變、流動性發生改變，股票價值必然隨之而變。

　　其次，盡管正如尚福林所說，全流通對流通股東的補償機制，使得含有國家股的公司股票變成了含權股。但是，到底含權多少？這些權是益是害？價值多少？……這些都已變成了股票重新估價中的不確定因素。

　　原有的價值定位解體了，新的價值定位又沒形成。此時投資者選擇暫時性離場，當屬必然，股市下跌的必然性也正依據于此。

　　6月27日，尚福林出現在國務院新聞辦公室的發布會上，管理層“保千點”的心態毫無疑問。尚福林說，全流通沒有第三批試點，新股全流通也將推行。這似乎預示著，第二批試點之后，改革可能全面鋪開；新股全流通，更意味著股市歷史包袱不會再加重。

　　也許，尚福林“保千點”和在改革上的強硬態度是有矛盾的。但是，無論改革是試點還是全面推開，全流通已經擊碎了中國股市的原有價值定位，股市在價值重估中下跌也無可逆轉。所以，千點保得住保不住或許并不重要，重要的是，在全流通的問題上，管理當局已經別無選擇，正所謂“開弓沒有回頭箭”——這是中國股市改革中必須經歷的痛苦過程。

　　不破不立，股市亦如此。任由其下跌的最終結果必然是股票“超額價值”的顯露，“立”也就不遠了。我們已經看到，僅6月6日至13日一周之間，溫州四大券商營業部新開賬戶資金達8000萬元以上；QFII增資申請也絡繹不絕。

　　在今天這樣一個低迷的市況中，繼續任由股市下跌，也許它反而跌不動了。