如何迎接“G時代”

　　□上海證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理　童威

　　6月20日第二批股權(quán)分置改革試點公司的推出進一步明確了股權(quán)分置改革政策的前景，6月27日尚福林主席的講話也進一步明確了管理層的決心，6月份以來為配合股權(quán)分置改革的順利進行，中國證監(jiān)會還會同國資委、財政部等部門陸續(xù)頒布了多項配套政策。隨著股權(quán)分置改革試點階段的結(jié)束，中國股市將進入了后股權(quán)分置時代。

　　股權(quán)分置改革對中國證券市場市場化建設(shè)的意義毋庸置疑，但是，短期市場的走勢確實很難令人樂觀。股權(quán)分置改革要起到穩(wěn)定投資者持股信心，帶來長期穩(wěn)定增長預(yù)期的作用還必須有其他配套措施和相關(guān)制度建設(shè)的支持。在長期弱市格局下，要保證股權(quán)分置改革的順利進行，市場平準(zhǔn)基金的推出應(yīng)該是一個可行的選擇，這不僅能對市場信心的恢復(fù)起到巨大的推動作用，還能引領(lǐng)外圍資金進入股市，直接修正市場資金的失衡。從更為長遠的角度看，股權(quán)分置改革還應(yīng)立足于從根本上改善中國資本市場的制度建設(shè)，改善一股獨大的局面，從根本上有效提高上市公司的質(zhì)量，提高中國證券市場的投資價值。

　　股權(quán)分置改革客觀上引發(fā)了投資者對中期市場擴容的擔(dān)憂，而市場走勢表現(xiàn)脆弱的另一個原因還是對上市公司未來業(yè)績的憂慮。雖然2005年上半年在宏觀調(diào)控政策的引導(dǎo)下,經(jīng)濟運行中的突出矛盾有所緩解，但近期的數(shù)據(jù)還不能對市場走好形成支持。5月末，人民幣各項貸款余額18.63萬億元，同比增長12.4%，增幅比上年同期回落6.2個百分點，表現(xiàn)出貨幣信貸同比增長在繼續(xù)背離，其中，信貸增幅甚至回落到不足10%的水平；而銀行間市場人民幣交易量同比則增加較多，市場利率繼續(xù)走低，顯現(xiàn)出股市對資金吸引的乏力。5月份我國居民消費價格總水平比去年同月上漲1.8%，工業(yè)品出廠價格比去年同月上漲5.9%，其中原材料、燃料、動力購進價格上漲9.9%。綜合鋼材價格的下跌和國際油價的上漲，投資者有理由相信部分重點行業(yè)的增長拐點已經(jīng)出現(xiàn)，或者擔(dān)心基礎(chǔ)原材料價格的上漲將進一步侵蝕下游行業(yè)的利潤，最終損害到上下游行業(yè)的整體業(yè)績。

　　當(dāng)前市場環(huán)境已經(jīng)隨著股改的推進進入到了后股權(quán)分置時代，這個時代是市場根本性制度變遷的過度時代；同時，在股改的關(guān)鍵時刻，在市場面臨重生之際，困難也是巨大的，面臨較多的不確定性因素，具體的投資策略還是應(yīng)該堅持穩(wěn)健、留有余地的思路。