尚福林的底氣從何而來 中國股市10萬個為什么

　　水皮雜談

　　6月24日，水皮在貴陽講課，聽眾是一批來自貴州各地的民營企業家們，雖然主辦方讓水皮講的題目是資本運作，但是大家同樣關注股權分置改革試點啟動后的資本市場。

　　同樣是6月24日，中國成千上萬的投資者通過新華社的通稿知道，中國證監會主席尚福

林終于決定要在今天，也就是6月27日，舉行新聞發布會。

　　如果水皮沒有記錯的話，那么這是自2002年12月27日尚福林接任證監會主席之后首次舉辦新聞發布會，首次在全國人民面前回答記者的提問。當然，這個首次的規格也是中國證監會有史以來最高的，因為新聞發布會的主辦方實際上并不是中國證監會，而是國務院新聞辦，這意味尚福林的這個新聞發布會，已經被提升到了宏觀經濟的層面，股權分置改革已經成為現代中國經濟改革的一個重要內容和方面。

　　尚福林是一個很低調的人，也是一個很謹慎的人，多年銀行的從業經歷養成了他沉默寡言，中規中矩的風格。熟悉他的人都知道，尚主席講話極少脫稿，就是證券業協會召集的29次基金公司大會，尚福林也是照稿念稿，一句廢話也沒有，念完稿就抬腳走人，召集專家座談會，更是“徐庶進曹營，一言不發”，說聽意見就只帶耳朵不帶嘴。

　　這樣一個人要在大庭廣眾之下，直面那么多中外記者不留情面的提問，是需要點勇氣的。尚福林的底氣又從何而來？

　　尚福林的新聞發布會定于閉市后的半個小時舉行，星期一的大盤受此影響跳空高開，全天在高位運行，尾盤上漲了22點，市場的預期不言而喻。

　　最有意思的是，一份據稱是尚福林講話的提綱在網上流傳。在這份提綱中，尚福林的講話被歸納成“尚五點”。

　　第一點：股權分置改革已經順利試點。股市作出良好反應，上漲了100多點，這說明股權分置改革是成功的，贏得了投資者的認可與贊許。

　　第二點是“開弓沒有回頭箭”，股權分置改革必須堅定不移地進行下去。

　　第三點是股權分置改革需要各方面達成共識，尤其是中小投資者，要以大局為重，支持改革。

　　第四點是進一步推出股權分置改革的配套措施，以保護投資者，尤其是中小投資者。目前在1000點上方已經陸續出臺了多項措施對中小投資者進行了有效的保護。

　　第五點是鼓勵在證券市場虧損的投資者繼續加大投入，不要因為股市下跌1000點就對中國證券市場喪失信心。

　　尚福林的新聞發布會證明，這是一份“偽詔”，尚福林在會上的講話是可以歸納成“尚五點”。不過這個“尚五點”不是那個“尚五點”。

　　尚福林版的“尚五點”其實和股權分置改革試點沒有關系。在尚福林眼中，股權分置問題的解決不是萬能的，但是不解決卻是萬萬不能的。股權分置問題的解決是為解決其他問題提供更好的市場基礎。而從資本的角度看，關鍵在于提高上市公司的質量，改善上市公司的結構，解決券商危機，優化機構投資者的隊伍，完善市場的法制建設。這個“尚五點”和水皮認識中的“五座大山”一樣，股權分置改革只是我們這個市場跨過的一條大河，而要走到公司治理的彼岸，前面還橫著這五座山。

　　尚福林的新聞發布會一口氣開了近二個小時，一個人回答了整整15個問題，而這15個問題中又有12個緊緊圍繞著股權分置改革展開，從這個意義上講，“偽詔”是抓住了市場的脈動的，是市場黑色幽默的一種表達，不能當回事，也不能不當回事。

　　15個問題，從場面上看，絕大多數都在尚福林的意料之中，因此，尚福林的表現還是應付自如的。惟一“意料之外，情理之中”的提問來自上海的第一財經頻道，而尚福林的反應堪稱智慧。實話實說，這個最后的提問是這個新聞發布會惟一的亮點，記者問的職業，尚福林回答的職業。

　　上海的記者問，市場流傳今天收盤，證監會有重大利好公布，是不是這樣？證監會如何考慮平準基金的問題，如果贊成，規模有多大，如果反對，理由又是什么？

　　尚福林回答，自2004年初“國九條”公布以來，證監會出臺的政策都屬利好。股權分置改革得到黨中央、國務院的高度重視，改革需要穩定的市場環境，改革的力度需要和市場的承受程度相適應，因此，各相關方面對有關的政策和措施均進行過論證。

　　這是什么意思？這等于給有關平準基金的爭議畫了個句號，等于公開為“尚福林拒絕平準基金”辟謠，等于給市場人士派發了一顆“定心丸”。

　　有人問水皮，尚福林的發布會有什么新聞？水皮回答，有三點。

　　三點之一是關于平準基金的回答。

　　三點之二是關于股權分置改革領導小組的成立。這個領導小組的成立和早先已經成立的跨部門股權分置問題課題組規格不一樣，成員也不一樣，和原來的小組相比，不僅成員包括國資委、財政部、證監會，而且還擴大到了央行。

　　三點之三是明確了新老劃斷和IPO重新啟動同步，這也就是說在試點期間停止一切IPO和再融資，既有利于為試點創造良好條件，減少擴容壓力，也有利于明確試點的時間表。

　　“事變則法移”，這是尚福林對中國日報記者政策市提問的回答，值得廣大投資者注意的是，尚福林在提出“標本兼治，遠近結合”的政策調整時特別提到了一個概念，即M rgin，用廣東方言翻譯成“Ma展”。

　　Margin在中文的普通話翻譯中沒有相對應的詞，“Ma展”也是言譯。

　　那么Margin又是什么意思呢？

　　大家知道，在中國股市做股票只有一個賬戶，那就是現金賬戶，投資者透支行為是被禁止的，而且在客戶保證金劃歸銀行保管之后，事實上也無法透支。但是在香港市場，投資者可以開設兩個賬戶，一個是現金賬戶，而另一個則是投資賬戶，也稱信用賬戶，投資者可以用后一個賬號申請銀行的或是券商的投資信貸，同時以前一個賬戶擁有的股票作為抵押，不同質地的股票的質押率有所不同，藍籌股比例高一點，問題股的比例可以低一點。

　　投資信貸的道理和住房信貸實際上是一樣的，對于資本市場的投資者而言則是引入了信用投資，資金規模隨信用等級的不同而放大；對于銀行來講，則為銀行資金合理合規進入股市開辟了一條最安全的通道，這是一個多方都有利可圖的創新。

　　�徽箍梢杂糜诙�級市場買賣股票，也可以用于新股的配售。最近交通銀行在香港支行能有近200倍的認購，鎖定的資金將近3000億港幣，拜托的就是這種信用融資。

　　尚福林的后面有財政部和央行撐腰，你說他的底氣從何而來？