石頭與黃金的潛規(guī)則游戲

　　證監(jiān)會內部似乎對第二批股權分置試點公司拋出的一些改革預案，也不滿意。他們醞釀在這些被基金經理定義為“糟糕到看都懶得看，絕對要否決的方案”外，推出“特殊性議價”

　　□ 鄧妍

　　想像這樣一個場景。

　　在大雪紛飛的財主大院，一個是從外地請來的饑餓了幾年的叫賣師傅，最需要的是能吃頓飽飯，慢慢恢復體力；一個是腦滿腸肥的財主，想著把一箱子石頭當作黃金來賣。

　　兩個人關著門，密謀這些石頭以何種價錢才能順利出手。

　　門外在寒風中瑟縮的小股東，拿了一堆以前被中介機構說成黃金，現(xiàn)在可能即將貶值成石頭的東東，眼巴巴的夢想財主能夠再分出一些說不準能不能成為黃金的石頭。

　　中國股票市場的流通股東現(xiàn)在覺得，這一場景套用到自己身上，實在是再合適不過。

　　在他們看來，叫賣師傅的扮演者，是經營狀況數(shù)年欠佳的證券公司，他們是股權分置改革試點公司的保薦機構；財主不說就明，正是進行股權分置改革的上市公司。

　　6月20日，中國證監(jiān)會正式啟動第二批股權分置改革試點。此番選定42家上市公司，數(shù)量是第一批的十倍以上，且涵蓋大型中央企業(yè)、地方國企、民營企業(yè)等不同層面的企業(yè)。其中，又以長江電力、寶鋼股份等大盤藍籌企業(yè)惹人注目。

　　這種新變化賦予了投資者不少信心。最起碼，說明證監(jiān)會與國資委已達成一定共識。要知道，這兩個部門以往在面對全流通問題時，曾有無數(shù)罅隙。

　　原因很簡單，證監(jiān)會想解決股市發(fā)展痼疾，讓這個市場同股同權、同股同利，而不解決國有股、法人股、流通股割裂的現(xiàn)狀，就不能實現(xiàn)上述目標。這必然將觸動國有資產最大股東—國資委的利益。國資委當然不樂意。

　　國資委與證監(jiān)會交好，讓市場對第二批試點預期高漲，但在長江電力、寶鋼股份公布試點預案后，形勢陡然變化。

　　長江電力與寶鋼股份均擬推出權證方案。所謂權證，是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人(簡稱發(fā)行人)發(fā)行的、約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。

　　權證方案內涵過于復雜，即使像專業(yè)機構都不一定能充分理解，對中小投資者則更是勉為其難。

　　基金公司對長電股份擬每10股送1股派2份權證的方案表示不能接受。一位基金經理表示，方案糟糕到看都懶得看，絕對要否決。

　　權證方案的補償力度，遠不如送股等方式一目了然，很可能會有一些上市公司為了盡量減少補償而采用權證的方式使問題復雜化來掩人耳目。

　　這不由得流通股東聯(lián)想起躲在門后的財主和叫賣師傅，是否真的有幕后交易？石頭之變成黃金，是否真的存在潛規(guī)則？

　　如何避免上市公司大股東與證券市場主力機構合謀，警惕某些大股東為逃避支付代價的目的而選擇權證，將是維護試點公平、樹立市場信心的一大焦點。

　　本報了解到，權證方案在證監(jiān)會內部亦引起相當大的爭議。他們私下認為，長江電力、寶鋼股份等大型國企對股權對價未有深層理解。至少，現(xiàn)有權證方案，流通股東難獲滿意補償。

　　“特殊性議價”在證監(jiān)會內部的討論會上由此被提及。

　　接近證監(jiān)會的一位其他部委官員告知本報，證監(jiān)會一些部門領導對“特殊性議價”表示支持。但他拒絕向《財經時報》解釋其具體含義，及具體操作辦法。

　　市場分析人士認為，這一新概念或會給基金等流通股東預留更多的議價空間，為流通股東爭取更多的補償。