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記者 李俠
與首批試點(diǎn)相比，方案的創(chuàng)新性是第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)的一大看點(diǎn)。據(jù)悉，雖然大部分試點(diǎn)公司仍考慮在方案設(shè)計(jì)上以送股為主，但也有相當(dāng)一批公司預(yù)案考慮縮股、派現(xiàn)、權(quán)證等創(chuàng)新方式。創(chuàng)新為不同狀況、不同基本面、不同股東結(jié)構(gòu)的試點(diǎn)公司順利解決股權(quán)分置問題帶來了新的思路和突破口。但與此同時(shí)，過多的創(chuàng)新、不同的組合也給廣大普通
投資者帶來了新的困惑。借用古人一句詩，有點(diǎn)兒“亂花漸欲迷人眼”。
以第二批試點(diǎn)企業(yè)中的“大戶”、超級藍(lán)籌股———寶鋼股份推出的草案為例。根據(jù)寶鋼傳真給一些基金公司的草案討論版，其具體內(nèi)容為：股權(quán)登記日登記在冊的流通股股東每持有10股流通股將獲得寶鋼集團(tuán)支付的1股股份、2份認(rèn)購權(quán)證和5份認(rèn)沽權(quán)證，在支付完成后，寶鋼股份的非流通股份即獲得上市流通權(quán)。其中，認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證的發(fā)行人均為寶鋼集團(tuán)，均是歐式期權(quán)，存續(xù)期都為12個月，行權(quán)比例均為1∶1。草案還對兩種權(quán)證的行權(quán)價(jià)格和結(jié)算方式予以了規(guī)定，并對非流通股東獲得流通權(quán)后的減持條件進(jìn)行了限制。
這里我們姑且不論這份草案中寶鋼所支付的對價(jià)是否合理，因?yàn)閷氫摷热荒贸鰜碛懻摚褪菫榱寺犎×魍ü蓶|的意見，就有修改的余地。僅就草案中所涉及的認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證、行權(quán)價(jià)格及相應(yīng)的結(jié)算方式，不知道有多少投資者能夠搞清楚這其中的種種奧妙？又有多少投資者能夠明白怎樣操作才能從中獲利或者至少可以保證自己不受損失？有消息說，在寶鋼前往各個大的機(jī)構(gòu)溝通時(shí)，某一家基金公司投資總監(jiān)就表示，這種權(quán)證的方案過于復(fù)雜，即使像基金公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者都不一定能充分理解其中的內(nèi)涵并承擔(dān)相應(yīng)的交易風(fēng)險(xiǎn)，中小投資者更是一籌莫展。
從另一角度來講，在股權(quán)分置改革中，非流通股東要獲得流通權(quán)就應(yīng)該向流通股股東支付實(shí)實(shí)在在的對價(jià)，而不應(yīng)僅以“未來發(fā)展”這樣一紙空頭支票來應(yīng)付流通股東，很容易讓流通股東認(rèn)為上市公司缺少誠意而投反對票。要知道，否定清華同方試點(diǎn)方案的也大都來自于中小投資者，盡管以上證50ETF為首的基金都投了贊成票。
說這些并不是反對創(chuàng)新。相反，記者一直認(rèn)為，中國股票市場上1380多家上市公司的情況千差萬別，在解決股權(quán)分置這一問題上一定不能拘泥于某一固定模式，一定要通過試點(diǎn)，堅(jiān)持不斷創(chuàng)新，大膽探索，才能找出適合不同基本面、不同股東結(jié)構(gòu)的改革方案。并且通過這種創(chuàng)新還可以解決其他一些歷史遺留問題，比如鄭州煤電就意欲通過股權(quán)分置改革試點(diǎn)順便解決大股東占款問題，同時(shí)這種創(chuàng)新還為市場提供了新的交易品種和交易模式，有利于我國證券市場的長期穩(wěn)定發(fā)展，何樂而不為呢？
問題的關(guān)鍵是，在創(chuàng)新的同時(shí)，也要考慮到怎樣方便投資者，或者怎樣通過各種形式讓投資者對這種創(chuàng)新能夠充分了解，運(yùn)用自如？也就是說，既要盡量使創(chuàng)新產(chǎn)品簡單易懂，易于操作，又要利用各種渠道加大宣傳，使創(chuàng)新產(chǎn)品家喻戶曉，人人明白。而不是為創(chuàng)新而創(chuàng)新，使問題更加復(fù)雜、難懂，進(jìn)一步增加改革的不確定性。只有這樣投資者才會有興趣參與其中，否則只會用腳投票。這一點(diǎn)千萬不能忽視了。
值得高興的是，已有一些試點(diǎn)上市公司如七匹狼、中捷股份等意識到這一問題，表示將放棄或不考慮權(quán)證對價(jià)方式。6月22日，七匹狼否定公司將采用“權(quán)證方式”，其證券事務(wù)代表表示，權(quán)證方式還顯得不成熟，公司也不符合深交所許可發(fā)行權(quán)證的相關(guān)要求；中捷董事長蔡開堅(jiān)在股權(quán)分置試點(diǎn)投資者網(wǎng)上交流會上表示，將優(yōu)先選擇送股的方式來支付對價(jià)，“一是公司目前的股本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行送股沒有問題；二是送股這種方式簡單明了，干凈利落，自動到位，沒有資金需求，也能給流通股股東實(shí)在的利益。對于權(quán)證，我們認(rèn)為目前不是好辦法，很多老百姓不懂權(quán)證，而且中捷股份的規(guī)模小，也不適合做權(quán)證。”
眼下，第二批試點(diǎn)公司與投資者交流溝通正在進(jìn)行得如火如荼，選擇何種方案還看雙方最終協(xié)商的結(jié)果，但投資者依然對改革的前景充滿了信心和期待！
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