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新華網(wǎng)北京6月16日電 (記者 毛曉梅 張旭東) 為穩(wěn)定股市預(yù)期，增強投資者信心，中國證監(jiān)會在廣泛征求市場意見的基礎(chǔ)上，從16日起允許上市公司回購股票。那么，這一政策將發(fā)揮什么效應(yīng)？記者就此采訪了有關(guān)法律專家。
據(jù)介紹，上市公司回購其發(fā)行在外的股份，作為上市公司調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價的重要手段，在西方發(fā)達資本市場上屢見不鮮。總體而言，各國對于上市公司回購股份的立
法類型大致可以分為兩種：一種是以美國、英國為代表，這些國家的公司法一般實行授權(quán)資本制，原則上允許公司購買自己的股份，并可以列入庫存股，無須注銷；另一種是以歐盟國家、日本為代表，這些國家實行法定資本制，原則上禁止公司購買自己的股份，但也有例外情形，如實行員工持股計劃等可不必注銷股份。
一般而言，上市公司回購其股份主要基于以下五個方面的考慮：
一是穩(wěn)定公司股價，維護公司形象。公司進行股份回購是由于公司管理層認(rèn)為股票價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的內(nèi)在價值，希望通過股份回購將公司價值被嚴(yán)重低估這一信息傳遞給市場，從而穩(wěn)定股票價格，增強投資者信心。
二是提高資金的使用效率。當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流大大高于公司投入項目所需的現(xiàn)金流時，公司可以用富裕的現(xiàn)金流回購部分股份，從而增加每股盈利水平，提高凈資產(chǎn)收益率，減輕公司盈利指標(biāo)的壓力。從這個意義上說，股份回購也是公司主動進行的一種投資理財行為。
三是作為實行股權(quán)激勵計劃的股票來源。如公司實施管理層或者員工股票期權(quán)計劃，直接發(fā)行新股會稀釋原有股東權(quán)益，而通過回購股份再將該股份賦予員工則既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權(quán)益。
四是股份回購使公司股價上升，相當(dāng)于以一種特別股利來回報股東，但股東無需繳納現(xiàn)金紅利稅。
五是上市公司進行反收購的有效工具。股份回購將導(dǎo)致公司發(fā)行在外的股份減少，潛在的敵意收購人可從市場上購買的股份相應(yīng)減少，沒有足夠多的股票對抗原來的大股東，從而大大減小了公司被敵意收購的風(fēng)險。
據(jù)介紹，在上述五個因素中，回購對于穩(wěn)定公司股價的作用尤其突出。在西方國家，股份回購也是政府穩(wěn)定股市的重要手段之一。無論是美國1987年“黑色星期一”、1997年亞洲金融危機，還是“911”事件發(fā)生后，在市場暴跌出現(xiàn)恐慌時，監(jiān)管部門為保持市場的穩(wěn)定，一般都會放松管制，允許上市公司動用資金，甚至向上市公司提供低息優(yōu)惠貸款購買自己的股票，以防止股市出現(xiàn)崩盤。(完)
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