|
劉銳
在中國資本市場處于轉折的歷史關鍵時刻，一直在苦候的證券公司終于迎來了新的喜訊。繼前幾日央行明確表態正對兩家券商的再貸款請求進行研究之后，中央匯金公司擬出資重組銀河證券的消息接踵而來。這表明，以往只有國有銀行體系才享受到的政策現在已經惠及到了資本市場頭上。國家注資重組證券公司，向各方發出了一個強烈的信號，資本市場
已被提升到一個前所未有的戰略高度。
同資本市場相比，銀行體系這幾年頗遭人“妒忌”。由于銀行體系的安全直接關系到整個國民經濟的健康運行，并且大量的不良資產是由于當初響應國家號召，為解決國企困難而形成的，所以政府對幾大國有商業銀行采取了巨額注資拯救措施。從1998年開始，包括已經注資和預計要注資的，政府共向銀行注資近4萬億元。政府對國有銀行源源不斷的“輸血”，有效地防止了銀行風險，保證了儲戶的本金和利息收入，同時維護了社會穩定。
而無論基于公平的原則還是道義的原則，在這轉折的關鍵時期，資本市場同樣需要政府來拉一把。從公平的角度講，同銀行體系一樣，證券市場當初很大程度上也是為國企融資解困而設，也一樣存在很多歷史遺留問題。既然在銀行體系中政府已為自己當初的行為“買單”，作為資本市場的重要參與主體，暫時處于困難時期的券商同樣需要政府扶一把。
從道義的角度看，證券市場自建立以來為國有企業融資逾萬億，市場中的各類參與主體都為國企解困作出了不少貢獻，而到目前為止沒有讓國家財政注入一分錢。這次政府選擇證券公司這一重要參與主體，或再貸款或直接注資重組，體現了對資本市場的高度重視，其意義不言自明。券商補足彈藥糧草后，騰挪空間大大增加，不僅昔日這一最活躍的市場主體會再度活躍，而且廣大投資者的預期將會趨向積極，對中國證券市場的信心將進一步恢復。這些將為解決股權分置營造一個穩定的市場氛圍。
金融體系的發展需要銀行體系和證券市場的協調發展，需要二者的良性互動。沒有券商這一重要參與主體的活躍，也就沒有資本市場的活躍。資本市場不活躍，投資者和融資者都會遠離證券市場，擠向銀行體系，將導致銀行的問題越來越嚴重，風險越來越大。
國家資本金的主動介入，也預示著有關方面在券商整合問題上思路的修正和轉變。以前一些證券公司被托管或關閉時，對于機構和個人投資者債權的賠付同樣需要政府“兜底”，國家是被動地花錢。現在有關方面變被動為主動，有條件地提前介入，主動花錢，或貸款或重組，極具前瞻性和戰略眼光。目前準備申請再貸款或重組的幾家券商，經營狀況都比較正常，只是暫時存在一些流動性困難，有了資金，就可以渡過難關，更上一層樓。政府此時注資，猶如雪中送炭，邊際效益最大。
如果說央行的再貸款還有一點含蓄的話，那么中央匯金的注資重組則更加直接明顯，展現了政府的魄力和勇氣。它發出的信號有著極其重要的意義。既然有關方面對資本市場如此關懷，我們又有什么理由不看好資本市場的明天呢？
| 
