券商期盼再貸款救急也救窮

　　記者 陳勁 深圳報道

　　日前，申萬和華安兩家券商獲得央行再貸款支持。深圳各家券商對此反應熱烈，接受記者采訪的相關人士均表示，“對再貸款持無比歡迎的態度”。他們還希望，再貸款的應用范圍可以大一些，以支持券商走出行業困境。

　　而記者從多方了解到，券商獲得央行再貸款，需要獲得地方證監局、證監會和人民銀行的三重審核。

　　再貸款成本低廉

　　多位券商人士在接受記者采訪時表示，如果有機會，“決不會放棄申請再貸款”。據悉，一家券商的計劃財務部相關負責人就因為對相關信息的反應慢了一步，沒有及時上報申請材料，而遭到總裁的批評。

　　資深業內人士稱，券商青睞再貸款，一個原因是現在券商確實需要錢，但更為重要的是，與其他融資方式相比，再貸款的綜合成本更低。

　　目前，20天以內的再貸款利率為3.33%，3個月以內的為3.6%，6個月以內的為3.78%，1年以內的為3.87%。而此前更有消息稱，此次給予券商的再貸款，最低利率可以達到0.9%。目前銀行一年期貸款利率為5.58%，央行再貸款的資金成本顯然較低。

　　當前券商另一個較為可行的合法融資渠道是發行短期融資券。此前，國泰君安曾以招標方式發行了首只短期融資券。該期融資券發行規模為6億元，期限91天，發行利率為2.0561%。

　　雖然短期融資券的利率也比銀行貸款利率低，但短期融資券的高門檻將大部分券商擋在了門外，“出現流動性問題的券商是拿不到這個資格的”。而且，券商即使有了這個資格，能不能融到錢還很難說。再貸款則不一樣，央行直接給錢，資金來源有保障，還不用路演推介，相對的成本更低。

　　盼望救急也救窮

　　“從央行的公告分析，目前兩家獲得再貸款的券商都是面臨流動性困難，才會申請貸款的。不過從資本市場長遠發展的角度來看，再貸款的用途應該不僅限于此。”業內人士希望，再貸款不僅要救急，也要救窮。

　　所謂流動性問題，主要是指公司的現金流緊張，應付日常開支出現暫時性困難。業內人士指出，雖然這種困難是暫時性的，但鑒于金融機構的特殊性質，其中也蘊藏了一定的風險。

　　該人士認為，此時公司的資產還是比較龐大，只是流動資產匱乏或者變現阻力較大。如現在的市場行情不好，券商持有的一些股票被套，如果現在斬倉出局，可能會造成巨大的實際虧損。所以券商會選擇持有觀望。此舉會造成大量資金被占用，流動性就可能由此出現問題。如果流動性問題沒有得到及時解決，就可能出現挪用客戶保證金的情況。“監管層在此時給予券商再貸款，可能也有這一方面的考慮”。

　　雖然目前證監會要求券商全面實施保證金獨立存管，以防止客戶保證金被挪用。“但是這套系統并無法真正在技術上斬斷券商挪用客戶保證金的黑手。”有券商總裁表示，只有像原南方證券那樣的第三方獨立存管系統才可以真正達到客戶保證金無法被挪用的效果。況且，目前一些公司的保證金獨立存管并沒有完成。一旦落到萬不得已的境地，并不能排除一些券商會鋌而走險，再次挪用客戶保證金。

　　解決流動性問題是救急，但券商希望再貸款的用途不僅限于此。資深業內人士表示，目前券商的日子都不好過，連續多年的低迷行情，加上行業盈利模式的轉變，使不少券商的經營相對困難。但如果一家公司是在認真合規經營，沒有出現挪用客戶保證金的問題，資產質量還可以，這樣的公司面臨困難也是行業性的，本身沒有問題，應當給予一定的支持。

　　券商各項業務的開展就需要不少的資金投入。如在投行方面，一些潛在的項目資源需要長期跟蹤投入，否則就很容易被競爭對手搶走。券商之間的收購也需要充裕的現金流。有券商總裁就直言，目前公司的流動性沒有問題；如果可以拿到央行再貸款，主要的用途就是去收購一些營業部，以擴大公司規模。

　　不過也有市場資深人士認為，“券商不能奢望獲得再貸款來支持自己的日常經營。”如果是日常經營或者收購所形成的資金缺口，不應該指望于再貸款，而應該通過市場化的方式來解決。例如發行金融債、融資券或者信托產品等。

　　獲貸需過三道關

　　據記者了解，就在央行公布將向申萬和華安兩家券商發放再貸款的消息見報之后，不少券商立即致電相關部門。“從目前了解的情況看，券商要獲得央行再貸款，需要獲得地方證監局、證監會和人民銀行三方的認可。”某券商總裁說。

　　該人士表示，證券公司申請央行再貸款的程序大致為，證券公司首先要征求地方證監局的意見。“這相當于對券商的一個初審。”他說，由于人民銀行不直接面對證券公司，對各家券商的具體情況不是很了解，地方證監局對轄區內的證券公司則是了解最為深入的。特別經過前幾次的摸底調查，地方證監局對各家券商的情況已經了如指掌。

　　地方證監局根據掌握的情況，如果認為提出再貸款申請的券商不存在什么問題，就會出具一個指導性的意見，再向證監會推薦。然后，證監會跟人民銀行進行協商。最后，人民銀行對證券公司開展貸前調查，最后確定貸款額度、利率、期限、擔保抵押等貸款細節。

　　市場資深人士認為，雖然證監會和地方證監局的相關意見對再貸款的發放會起到舉足輕重的作用，但這并不意味著他們要為這筆再貸款承擔擔保或者償付責任，他們起到的只是牽線搭橋的作用。