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易憲容
隨著股權(quán)分置改革序幕拉開，國內(nèi)股市的大變革正悄悄地來臨。目前進(jìn)行的股權(quán)分置改革，不僅要解決股市最大的制度缺陷問題，而且可能引發(fā)整個股市的徹底變革。
我們可以看到，三一重工與紫江企業(yè)股權(quán)分置改革試點(diǎn)取得成功之際，一系列的利
好政策正在陸續(xù)地出臺：允許上市公司回購股票；允許基金公司用固有資金購買基金；下調(diào)股息紅利稅；暫免征收改革中發(fā)生的印花稅、企業(yè)所得稅和個人所得稅；央行擬對證券公司再融資；交易所計劃推出權(quán)證新品種。利好政策出臺的密集程度前所未有，充分表明了管理層推動改革的決心。這是一個積極的信號，預(yù)示著中國股市正處在巨變的前夜。這場變革不會以股指突發(fā)性上升的方式來完成，而是以市場化的方式一點(diǎn)一滴地改變目前限制股市發(fā)展的制度。
股權(quán)分置改革不僅是化解國內(nèi)股市頑癥的重要一步，也是市場中各方利益調(diào)整的一次大洗牌。作為個人投資者，希望在這次利益調(diào)整中獲得最大利益是正常的，也符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原則。但是，在計算個人利益時，是靜態(tài)計算，還是動態(tài)計算；是計算長期價值，還是計算短期價值；是計算公司現(xiàn)在的價值，還是計算公司未來之價值，是一個需要厘清的重要問題。
如果投資者把注意力都放在一次性補(bǔ)償多少上，片面地以對價是否優(yōu)厚來作為贊成或反對的標(biāo)準(zhǔn)，那么股權(quán)分置改革不會成功，而且個人的利益也不能夠得到保證，甚至可能出現(xiàn)市場各方“全輸”的結(jié)果。所以，各方當(dāng)事人能否從試點(diǎn)成功的公司身上體悟到一些東西才是最為重要的。根據(jù)已有的經(jīng)驗(yàn)，改善股權(quán)分置改革的規(guī)則，解決現(xiàn)行的制度缺陷并能促進(jìn)上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展，才是在改革能否成功的關(guān)鍵。
目前，市場關(guān)心的問題之一是管理層是否有魄力把股權(quán)分置改革進(jìn)行到底。這種魄力不僅表現(xiàn)為行事果敢，而且表現(xiàn)為對市場判斷準(zhǔn)確，表現(xiàn)為堅(jiān)持市場化原則。同時，為了減少市場的不確定性，要強(qiáng)化信息披露的透明性，明確改革朝哪個方向走，可能采取哪些方式。這是樹立市場信心最為重要的方面。管理層應(yīng)該在這方面也下點(diǎn)功夫。關(guān)于第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)的一些問題，市場一直在猜測，有關(guān)方面應(yīng)該盡快給出明確的說法。
總之，最近推出的一系列利好政策，既表明了管理層全面推進(jìn)改革的決心，也預(yù)示著國內(nèi)股市將迎來深刻的變革，而若想取得成功，必須做到兩點(diǎn)：一是堅(jiān)持市場化的原則不變；二是使未來改革程序與方式透明化。
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