|
吳鋒
古語有云：月有陰晴圓缺，人有悲歡離合。股票市場更是變幻莫測的博弈場。在經過一輪較大的調整后，市場對前期大行其道的價值投資理念產生了懷疑和動搖。有人甚至將股市下跌的原因怪罪于證券投資基金倡行的價值投資，還有人發出了價值投資的紅旗到底還能扛多久的疑問。那么，價值投資到底有沒有錯？價值投資的紅旗到底還能扛多久？筆者認
為，價值投資的紅旗不僅要堅決打下去，而且還要永遠打下去。
價值投資是國際上通行的經過實踐檢驗的主流投資理念。盡管股票投資的方法理論技巧林林總總，可謂魚有魚路，蝦有蝦路，但是國際上主流的投資理念還是價值投資。投資大師巴菲特就是價值投資最成功的實踐者和受益者，如巴老的旗艦公司伯克希.哈薩韋兩年多前就開始大舉投資我國的中石油股份，截至2004年年底持有中石油23.39億股，如今這筆4.88億美元的投資，為伯克希.哈薩韋創造了超過80億港元的資本增值收益和6億港元的紅利收益，投資回報率超過了2倍�？梢哉f正是價值投資成就了巴菲特。
價值投資是證券市場的核心和靈魂，是證券市場和諧健康發展的根基。價值投資，說白了就是投資于那些業績良好、管制透明、運作規范的上市公司，只有這類公司才能為股東創造價值，才能為股市增加財富，而股票市場分享的蛋糕最終還是來自于上市公司的經營業績。因此，通過價值投資，使部分具有投資潛質的上市公司獲得更高的估值和溢價，獲得更多的市場融資權，實際上就是優化資本資源配置的最佳途徑。目前，正在進行的股權分置改革試點，要解決的一個重要問題就是通過上市公司股權的合一和流通，為價值投資的估值和實踐創造更加良好的市場環境。從這個角度分析，未來價值投資的路還很長，很遠。
作為價值投資理念的倡導者和實踐者，我國的證券投資基金在未來的投資活動中依然會繼續堅持和更加堅持價值投資的理念。前幾周，基金重倉股出現了較大幅度的下跌，部分人士就開始叫囂基金抱團取暖的投資策略出現了囚徒困境，價值投資失靈了。筆者認為，在證券投資中，價值投資是一種思想，是一種戰略，盡管價值投資在某一時段可能出現失靈，但是價值投資的智慧之光依然會普照千千萬萬的投資者。從2005年1季度基金重倉股來看，價值投資理念在證券投資基金的組合構建中彰顯無余。占上市公司流通股10%以上的86只基金重倉股，2004年平均每股收益為0.442元，較深滬兩市全部上市公司平均每股收益高出了70%，到2005年6月8日，這86只基金重倉股的平均市盈率只有13.71倍。由于基金堅持價值投資理念，在證券市場出現較大波動和跌幅的背景下，也在一定程度上回避了風險。從2005年年初到2005年6月8日，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)的跌幅達到11.9%，而這86只基金重倉股的跌幅只有5.6%。筆者認為，隨著證券市場的逐步企穩和轉暖，證券投資基金這一證券市場的中堅力量必然會繼續高舉價值投資的大旗。
清者自清，濁者自濁。價值投資必將成為我國證券市場永恒的主題，這是用慘痛的代價得來的教訓！
(作者單位：中融基金管理公司)
| 
