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業內專家熱評上市公司回購組合利好值得期待


http://whmsebhyy.com 2005年06月08日 12:15 證券日報

  □ 本報記者 劉靚 申林英

  日前,中國證監會公布了《上市公司回購社會公眾股份管理辦法》,就上市公司回購社會公眾股份的相關問題向社會公開征求意見。對市場關心的一些問題,部分專家學者接受了本報記者的采訪。

  國信證券首席估值分析師湯小生認為,從政策出臺的背景看,股份回購對公司二級市場股價具有立竿見影的提振作用,為股權分置改革營造穩定的市場環境,“組合利好”政策值得期待,其中還將包括紅利稅的減免、多渠道鼓勵合規資金入市等。

  燕京華僑大學校長華生教授認為,意見稿的出臺增加了買方力量,對穩定市場有好處。但是,目前正在進行股權分置改革,推出這樣的措施要謹慎。因為這會增加股權分置改革的復雜性,所以,通過分類表決的試點上市公司可以先去嘗試。

  北京邦和財富研究所所長韓志國則表示,上市公司在回購之前通過增發,將大幅增加凈資產,當股價跌破增發新股的價格時,大股東再用增發獲利來進行回購,流通股股東的利益就無法保障。因此應該以保護流通股股東利益為前提。

  國信證券投資部副總經理趙春來說:“回購的前提應該是公司股價低于股份的價值,而且盈利能力較強,由于現金分紅要繳稅,而公司暫時沒有回報更高的項目可以投資,利用回購可以提高股份價值和每股收益,這是很多香港公司或者成熟市場上市公司非常愿意的,尤其是流通股比例相對較大的公司。”

  湯小生同時指出,由于股份回購行為將導致公司在一段時期內不可能實施再融資計劃,在“圈錢”定式思維的影響下,絕大多數公司沒有利益驅動來實施股份回購。“但是有兩類公司率先實施股份回購的可能性較大”,湯小生說,“一種是跌破凈資產的上市公司,并且紅利稅減免對該類公司利好作用最明顯,主要分布在鋼鐵、有色等行業;另一種是中報業績預期良好的公司,特別是近期累計跌幅巨大的煤炭、基礎化工、化肥等板塊,市盈率的大幅降低使得這類公司投資價值被低估的可能性加大”。

  還有業內專家在接受記者采訪時表示,股份回購管理辦法的制定與推行有助于緩解市場下跌壓力,但并不能從根本上穩定市場的預期,該辦法仍缺乏推進動力且不能消除股權分置改革引發的不確定性。

  清華同方保薦機構西南證券收購兼并部副總經理李陽認為“如果回購股票不可以做庫存股票,而是拿來注銷的話,上市公司的動力不強。但如果回購可以用于實現員工股權激勵,也可以對上市公司的管理層是個很好的激勵”。

  申銀萬國證券研究所李慧勇指出,《辦法》的頒布是對《公司法》149條的細化,但回購不能用于股權激勵等目的的窖藏,也限制了上市公司股份回購的空間,所以關于上市公司回購股份的法律規范仍有待進一步完善。

  中金公司一位資深人士認為,上市公司回購社會公共股并依法注銷具有“縮容”效果,而且是上市公司自有資金直接入市的一種途徑。過去我國曾經嘗試對云天化、申能股份的非流通股進行回購,雖然本辦法中并沒有涉及上市公司回購非流通股份的行為,但證明了上市公司回購股票行為的合法性。如果將來做進一步延伸,允許上市公司按一定的價格回購非流通股份,那將會為“縮股法”解決股權分置掃除制度上的障礙。

  湯小生還認為,股份回購具有改善市場資金供求關系的作用。但是由于股份回購的決策不需要通過類別表決機制來確認,內部人對方案的制定與實施更具有控制力,從中獲取內幕交易利益的可能性加大。因此,管理部門對“內幕交易”的監控必須更加嚴密。


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