股權(quán)分置試點(diǎn)下的中國(guó)股市

　　管理層言論：開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭

　　6月2日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在出席世界交易所聯(lián)合會(huì)發(fā)展中市場(chǎng)論壇時(shí)表示，為確保當(dāng)前資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革的穩(wěn)步推進(jìn)，近期將著重采取五個(gè)方面的措施。

　　6月1日，“世界交易所聯(lián)合會(huì)發(fā)展中市場(chǎng)論壇”在北京開(kāi)幕。上交所理事長(zhǎng)耿亮在論 壇發(fā)表演講時(shí)指出，上交所正加快開(kāi)發(fā)權(quán)證品種，研究為試點(diǎn)公司開(kāi)發(fā)新的指數(shù)、單設(shè)新的板塊。

　　6月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》

　　5月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，大中型上市公司要積極參與改革。

　　5月28日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林出席第二屆上海衍生品市場(chǎng)論壇論壇時(shí)指出，期貨市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。他還表示，股權(quán)分置改革第一批試點(diǎn)正順利進(jìn)行，希望第二批試點(diǎn)企業(yè)能盡快推出。

　　5月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林就股權(quán)分置接受新華社記者采訪時(shí)說(shuō)，股權(quán)分置是中國(guó)資本市場(chǎng)的一件大事，也是黨中央、國(guó)務(wù)院的重大決策，“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”。

　　5月11日，國(guó)資委主任李榮融表示，不會(huì)讓國(guó)有股一下子全部上市流通。

　　試點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：“大小豬”論，還有三個(gè)“鐵公雞”

　　5月14日，三一重工(資訊 行情 論壇)董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根約見(jiàn)媒體記者，并拋出了“大豬拱食小豬別鬧”的言論。

　　他稱(chēng)：“一頭大豬帶著一群小豬，墻上掛著一桶豬食，如果大豬不把豬食拱下來(lái)，小豬就一點(diǎn)都沒(méi)得吃。現(xiàn)在，大豬將豬食拱下來(lái)了，一群小豬就開(kāi)始鬧意見(jiàn)，要求得到更多，這怎么行？”5月19日，三一重工執(zhí)行總裁向文波在網(wǎng)上路演時(shí)公開(kāi)向投資者道歉，并對(duì)梁穩(wěn)根的“豬論”進(jìn)行了另一番解釋(5月19日《新京報(bào)》)

　　5月26日，三一重工，修改試點(diǎn)方案，10股增加了0.5股，

　　5月26日，清華同方(資訊 行情 論壇)股權(quán)分置改革的投資者溝通會(huì)，變成了吵架會(huì)。��5月27日《羊成晚報(bào)》��

　　6月1日，清華同方股權(quán)分置改革試點(diǎn)網(wǎng)上投資者溝通會(huì)在中證網(wǎng)舉行。公司董事長(zhǎng)榮泳霖表示如果這個(gè)方案沒(méi)有通過(guò)，公司目前沒(méi)有考慮其他的備選方案。”清華同方董秘孫岷表示��5.18元就是一個(gè)底線，因?yàn)檫@是2004年公司的每股凈資產(chǎn)。(6月2日《成都商報(bào)》)

　　5月31日�熃鹋Ｄ茉�(資訊 行情 論壇)��000937�牉槠谒膫�(gè)小時(shí)的網(wǎng)上路演中，能否增加補(bǔ)償比例成為投資者們最為關(guān)注的問(wèn)題。而金牛能源董秘表示，股權(quán)分置改革方案已經(jīng)最終確定，公司并沒(méi)有備選的改革方案。(6月1日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》)

　　二級(jí)市場(chǎng)變化：在猶豫中搶權(quán)

　　除三一重工，首批試點(diǎn)的3只股票6月1日大跌，股價(jià)基本跌回試點(diǎn)前的起點(diǎn)位置，表明市場(chǎng)各方繼續(xù)對(duì)試點(diǎn)方案說(shuō)“不”。金牛能源前日對(duì)股民修改方案的呼聲強(qiáng)烈說(shuō)“不”，股價(jià)6月1日應(yīng)聲大跌7.68%，公布試點(diǎn)方案以來(lái)，該股股價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)22%。紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)6月1日大跌4.71%，清華同方6月1日下跌0.21，股價(jià)雙雙回到試點(diǎn)前的起點(diǎn)位置。(6月2日《華西都市報(bào)》)

　　6月1日為股權(quán)登記日的三一重工��600031�牐�收盤(pán)前20分鐘，股價(jià)突然拉升，成交也急劇放大，20分鐘的成交量占全天成交量的31%，資金“搶權(quán)”動(dòng)機(jī)比較明顯。

　　6月3日起停牌并將于13日召開(kāi)股東大會(huì)審議股權(quán)分置改革方案的紫江企業(yè)��600210�牐�在6月2日出現(xiàn)溫和的“搶權(quán)”行情，在滬指下挫2.23%的大環(huán)境中逆勢(shì)上揚(yáng)2.83%。

　　“搶權(quán)”行情與當(dāng)初四公司成為首批改革試點(diǎn)公司的“炒新”行情不同，股價(jià)并沒(méi)有大幅上揚(yáng)。有分析師認(rèn)為，即使股東大會(huì)通過(guò)試點(diǎn)方案，也沒(méi)有公司成為首批試點(diǎn)來(lái)得“刺激”，邊際效應(yīng)也隨之遞減，加上大盤(pán)不斷下跌、悲觀的投資者比例增加，“搶權(quán)”行情并不十分激烈也在情理之中。(6月3日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 》)

　　我們注意到，6月3日是清華同方(600100)股權(quán)登記日，收盤(pán)前成交時(shí)也有較大的放大，全天都是逆市飄紅。但同為6月3日股權(quán)登記的金牛能源，卻下跌2.82%，成交量也沒(méi)有放大。

　　八方評(píng)論：反對(duì)聲 聲聲急

　　博弈理論：下跌空間還有300多點(diǎn)

　　6月1日，正在北京訪問(wèn)的諾貝爾獎(jiǎng)得主約翰·納什先生是博弈論的大師，。按照納什的博弈理論，最后的結(jié)果往往是最差的結(jié)果，即當(dāng)市場(chǎng)的市凈率為1.2倍時(shí)，非流通股東無(wú)法減持其股票了，才是市場(chǎng)的均衡點(diǎn)。而目前滬深股市的市凈率還在1.8倍左右，對(duì)應(yīng)的下跌空間還有300多點(diǎn)。”

　　據(jù)悉，最近中金公司也發(fā)表了一個(gè)內(nèi)部研究報(bào)告提供給其高端客戶(hù)，報(bào)告稱(chēng)：“上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌到700點(diǎn)左右可能是底部區(qū)域”。根據(jù)納什先生的理論，最終博弈的結(jié)果只能是“共輸”，而不是“共贏”。(6月2日《北京現(xiàn)代商報(bào)》)

　　水皮：如果沒(méi)有股權(quán)分置試點(diǎn)，中國(guó)股市也會(huì)向下調(diào)整，因?yàn)闆](méi)有上漲的空間；但是現(xiàn)在有了股權(quán)分置試點(diǎn)，中國(guó)股市不可能再有上漲的可能，因?yàn)榇蜷_(kāi)了向下除權(quán)的空間。水皮認(rèn)為，中金關(guān)于700點(diǎn)報(bào)告，反映的就是機(jī)構(gòu)的心態(tài)。(6月3日《中華工商時(shí)報(bào)》)

　　韓志國(guó)：放任下跌 危及中國(guó)金融大局

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)表示，如果證監(jiān)會(huì)不盡快改變第一批試點(diǎn)時(shí)采取的放任態(tài)度，任由上市公司大股東許以送股等“蠅頭小利”，就換得流通權(quán)，市場(chǎng)將以更激烈的方式做出反應(yīng)，而在困守危局的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)難以為繼的情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)有放大的危險(xiǎn)。如不改變現(xiàn)行做法，證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩將危及中國(guó)金融改革的大局(6月2日《深圳特區(qū)報(bào)》)

　　中國(guó)社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容認(rèn)為，股權(quán)分置提供了一個(gè)調(diào)整市場(chǎng)秩序的契機(jī)。而且，即使股指下跌幅度很大，也是會(huì)再漲起來(lái)的，1998年的香港股市就是一個(gè)很好的例子。但只要上市公司還在，股市就不會(huì)崩盤(pán)！��6月2日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》��

　　流通股股東：花錢(qián)買(mǎi)股不為賺錢(qián)只為投票

　　“我今天下午2點(diǎn)30分左右買(mǎi)了100股三一重工的股票，買(mǎi)價(jià)是19.16元，不為別的，就是要花這一千多元買(mǎi)一個(gè)網(wǎng)絡(luò)投票的權(quán)利。”在成都某證券公司營(yíng)業(yè)部，一陳姓股民這樣告訴記者，“不僅我自己買(mǎi)了，還有好幾個(gè)志同道合的股民也一人買(mǎi)了一百股，下個(gè)星期投票的時(shí)候一人投一個(gè)反對(duì)票。”��6月2日《四川金融投資報(bào)》��

　　網(wǎng)上調(diào)查：80%以上反對(duì)試點(diǎn)方案

　　截止6月3日下午5點(diǎn)，新浪網(wǎng)對(duì)四家試點(diǎn)公司方案調(diào)查顯示，80%以上都是反對(duì)。三一重工，共有27666人參加，反對(duì)票84.37%，贊成票12.33%；清華同方，共有23089人參加，反對(duì)票94.69%，贊成票12.67%；紫江企業(yè)，共有22611人參加，反對(duì)票88.89%，贊成票8.39%；金牛能源，共有8385人參加，反對(duì)票95.52%，贊成票3.45%。