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□陳奇
近日，在解決股權分置試點啟動后，股市又一次走出了大幅下跌的行情，盤中不斷地創出多年來新低，讓期待用解決股權分置來啟動大盤行情的各方大跌眼鏡。
回顧近兩年來，管理層不斷地推出利好，從政策面、資金面給予股市有力的支持。
但恰恰相反，不少利好政策，往往成為股市下跌的導火索。利好政策為什么總是失靈？它為什么沒有給我們帶來實實在在的上升行情？這是各方應該反思和總結的。
應該說，從管理層近兩年推出的利好看，確實是想促進股市發展和向上的。例如，加大培育機構投資者；實行分類表決機制；降低印花稅、交易傭金等等，但市場就是不買賬。究其原因，筆者以為，關鍵是相當部分的市場投資者已經失去了信心，投資者對利好已相當麻木。
那么，為什么利好總不能給投資者帶來信心呢？筆者認為，關鍵是管理層沒有了解市場投資者的心態，沒有對癥下藥。
就拿此次解決股權分置試點來看，管理層從股市不振的根源下手，出手切合市場預期。而且，管理層第一次承認了應補償流通股的原則。可以說，這是個利好的政策。但這樣的利好，還是不靈。為什么？就是因為流通股股東認為這樣的補償，是讓每個公司的非流通股來決定，擔心自己還是沒有足夠話語權，從而在討價還價的過程中處于不利地位。在中國一股獨大的股權結構下，管理層對股權分置沒有確定一個最低補償標準。很多人因此擔心，靠大股東良心發現，給予流通股股東足夠補償，可能是一廂情愿的想法。另外，應該看到，當前投資者的心態是厭惡擴容、圈錢。所以，從目前來看，最大的利好是停止發新股。解決股權分置的利好，有可能被將來大量非流通股上市所抵消。雖然規定12個月后逐步流通，但在投資者普遍害怕擴容的心態下，投資者對未來還是感到一些恐慌。所以，筆者感覺，利好政策失靈，很重要的一點，就是沒有把握好投資者的心態，沒有把握好利好出臺的時機。
我們知道，無論是金融市場，還是證券市場，都是建立在信心的基礎上的，信心一倒，萬事皆休。在利好成利空的情況下，投資者在證券市場再三受損，產生了“逆反”心態，這對證券市場的長遠健康發展絕不是什么好事。
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