千點終現大熊市中沒有贏家 最大輸家是市場本身

　　黃嶸

　　從95點走到2245點，中國股市花了11年半，而從2245點跌回到千余點只用了4年時間。4年熊市給市場參與各方帶來的是累累傷痕，眾多投資者灰飛煙滅。但既然這是一個公開博弈的場所，有輸家就必然有贏家。然而記者在大量調查采訪后發現，分析人士普遍認為，這一輪下跌過程中，股市里沒有贏家。

　　“這一輪熊市沒有贏家”

　　“從2245點下跌到現在，整個市場在萎縮，這一輪熊市沒有贏家！”江蘇天鼎分析師秦洪稱。

　　浙江金通分析師錢向勁也認為，這輪熊市中不存在大贏家。在政策保護下的一些機構投資者只是一些小贏家而已。例如基金公司。由于基金公司所獲得利潤是大量提取管理費，即使股市下跌，基金的利潤還是有保障的，只會因為基金資產縮水而有所減少。

　　此外，錢向勁分析說，一些優質的證券公司也可能是這一輪下跌中的小贏家。他認為，像中金公司這樣沒有自營業務的券商，資產也不會因為這次下跌而大幅縮水，相反，在這一過程中，一些大型優質國有企業的境內外上市都由這些券商做承銷，因此他們的收益并沒有受到很大影響，業務也都照常運行。

　　秦洪認為，那些掏空上市公司的大股東或者惡意圈錢的上市公司也能算作是小贏家，但對于長江電力(資訊 行情 論壇)這樣的優質大盤股來說，只是合理地利用股市的正常功能順利實現了融資目標。因此，這些上市優質企業也不能算作大贏家。

　　不過一位上市公司的董秘認為，本輪股市的大贏家應該是靈活運用做空機制的海外游資。“主要是指做空中國股市的境外游資。據我所知，他們要么曲線進場借股票，然后拋空；要么拋空中國股票，在海外的一些中國股指期貨中建空頭倉位，并且有些中國股指期貨就是將目標定在1000點附近。據說，在今年3月中下旬的那波行情，就是這些游資拋盤所至。估計它們已經賺了很多了。”

　　“最大的輸家是市場本身”

　　國信證券的首席估值分析師湯小生博士認為，這一輪熊市里最大的輸家應該是股市自己。在過去4年里，股市被不斷地邊緣化，失去了其本來應有的融資功能、資源及資金的優化配置功能，失去了吸引力，功能失調的股市無疑是最大的輸家。

　　一位地方國資人士也向記者坦陳，中國的股市對優質企業的吸引力已經越來越弱。由于國內的股市很難融到錢，并且在國內上市審批程序復雜，周期也很長。而國外不同，只要符合要求就能上市，并且再融資也非常方便，因此現在大部分的優質國有企業都傾向于到海外融資。

　　湯小生認為，現在國內股市陷入了一個怪圈，一聽優質大企業要上市便開始跌，認為擴容了，市場沒有資金了。其實中國股市缺的并不是錢，并不是簡單的資金供求矛盾，而是一個整個股市的誠信問題。“當股市發生誠信危機時，它便被邊緣化、空洞化，最終投資者不可能不成為輸家，而且沒有一個參與者會成為贏家。”

　　此外，記者在調查中發現，部分分析人士認為證券公司和中小投資者已經成為4年熊市最大的輸家。一些鋌而走險、惡意操縱股價坐莊股票的證券公司是最大的輸家。截至目前，券商和部分基金的股票市值虧損已經高達1.3萬億元，65%的券商都面臨著巨虧的風險。而光大證券機構投資策略分析師施中華認為，中小投資者無疑是最大的輸家，原因在于中小股民對股市的認識和專業研究股市的能力相對缺乏。“雖然股市在下跌，但也應該看到整個股市在這個下跌過程中的進步，這種進步可能要為此付出一定的成本。”

　　(上海站唐益超對本文亦有貢獻)