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本報特約作者 吳一萍 發自上海
6月2日滬深A股市場雙雙放量下跌，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)報收1016.06點，盤中創出的新低點1008.75點，離1000點大關咫尺之遙。在大盤加速下跌時段，成交量更是驟然放大，恐慌性拋售跡象異常明顯。隨著指數的不斷下跌，4年前的1000點大膽預言居然接近現實。至此，市場對股市1000點的輕視、擔憂和恐懼都化作了無奈。筆者認為，雖然近
期股市疲態盡顯，但1000點似乎成了投資者心理的馬奇諾防線，1000點保衛戰今日有打響的可能。
政策面是主導因素嗎？
大盤自股權分置啟動以來最明顯的特點就是在基金重倉股的帶領下一路急跌，而政策面預期不明朗是場內資金退避三舍的原因。筆者認為，5月9日試點揭幕之后的一段時間內的急跌可以歸咎于試點公司代表性不強、方案補償較小難以滿足流通股股東等導致市場恐慌的因素，而全流通后整個市場估值體系的紊亂以及政策走向難以把握，則是場內投資者擔憂的系統性風險所在，這也直接導致他們用腳投票以規避這種系統性風險。
但是，本周政策面出現了積極的信號，大中型國有控股企業要積極參與改革，第二批試點即將推出，都說明管理層在試圖以政策力量扭轉市場對改革的看法。無論是強調大中型國企的積極參與、還是暗示第二批試點更具代表性和方案的多樣性，都應該被理解為管理層在首批試點推出后市場反應冷淡回避之后，為順應市場呼聲而采取的相應的措施。雖然筆者仍然面對首批試點個股臨時股東大會能否通過方案心存懸念，也對第二批試點的市場效果毫無把握，但無論如何也不應該將本周出現的這種政策信號再度理解為利空和失望。所以，面對市場如此的反應，筆者很難繼續將暴跌的“元兇”歸咎于政策，市場心態不穩定才是不管利好利空都以下跌回應的奇怪現象。
投資理念產生突變？
排除了政策失效的困惑，筆者從投資理念入手找原因，是不是“擠泡沫”的過程還沒有結束。或者上市公司業績預期和宏觀經濟預期趨淡，還是全流通沖擊下市場投資理念產生了突變？很多投資者都持有這樣的觀點：在周期性波動的宏觀背景下，今天10倍市盈率的個股一直跌下去其市盈率也可能變成20、30倍，所以對于周期性品種不能碰，即便現在的市盈率已經低到和國際市場接軌。
但是，不分青紅皂白所有基金重倉股的下跌令人不解。根據天相系統的統計，5月9日以來，185只基金重倉股中跌幅超過大盤的達到140只！我們在最近兩天更是看到典型的非周期性品種也是基金重倉股中最堅挺的群體如貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)等個股也出現了暴跌走勢。難道價值投資理念在全流通之后就將被淘汰和顛覆？基金苦心挖掘的品種就套不上價值投資的繩子了？一夜之間觀念就發生突變，這樣的解釋未免牽強。
筆者認為，只要是前期的強勢股就補跌、一個也不能少的消極行為已經進入極端的境地，反映的不再是理智和穩定的投資理念、而是恐慌的心態，在這種價值投資理念短時間內缺失的狀態下出現大面積的“錯殺”行為。
基金為何做空？
基金為何做空？是主動還是被動？如果是被動，那么基金多半是出于資金面的壓力而無奈出手，這種做空動力要視資金面而定；如果是主動，基金對市場的看法發生了轉變，基金摒棄了“抱團取暖”這種生存方式之后的多殺多力量可能會持續較長時間。保險公司的確在3月份時對基金贖回達到36億元，但是，4月底測算下來又增加了81億元的投入資金，5月份的數據仍然未知，可以明確的是基金的確在今年遭遇過資金面的緊張，但剛剛過去的一個月，基金是否出于該原因而做空還不能斷定。
筆者傾向于基金在主動做空，一旦有某個基金持股松動，基金抱團取暖的生存方式就會受到威脅，羊群心理的驅使下多殺多的雙輸格局自然形成。這種做空動能較難在短期內扭轉，強勢股的輪番跳水可能會持續。
大盤在這種非理智拋售的氛圍下可能繼續走低，擊穿千點關口的可能性極大，這種非理性殺跌的力量很難從理性角度給予評估。
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