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方泉
本周一上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌至1070點(diǎn)時(shí)，滬深300(資訊 行情 論壇)指數(shù)的平均市盈率為14.2倍，而同期標(biāo)普500指數(shù)、恒指、道指和納斯達(dá)克指數(shù)為19.19倍、15.34倍、17.8倍和47.56倍。就是說，即便你拿香港和美國的所謂國際通行的估值標(biāo)準(zhǔn)衡量，我們這個(gè)市場(chǎng)的核心資產(chǎn)已經(jīng)具備了絕對(duì)投資價(jià)值。換句話說，我們的股價(jià)已經(jīng)與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌了
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你還可以強(qiáng)調(diào)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)周期正在見頂回落，強(qiáng)調(diào)股權(quán)分置試點(diǎn)啟動(dòng)后對(duì)市場(chǎng)估值體系帶來的混亂影響，強(qiáng)調(diào)場(chǎng)內(nèi)資金仍在撤離，強(qiáng)調(diào)投資者信心已近絕望……但你能忽視滬深300指數(shù)的投資價(jià)值嗎？你忽視近200家上市公司股價(jià)已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的深刻意味嗎？“不識(shí)廬山真面目”，有時(shí)真的是“只緣身在此山中”。
在亂云飛度之中，實(shí)在需要忘掉手中慘淡的股票，跳出來旁觀一下這個(gè)市場(chǎng)。你相信不相信這個(gè)市場(chǎng)仍會(huì)發(fā)展下去？如果相信，那么樸素的生活經(jīng)驗(yàn)會(huì)告訴你，從來都是物極必反，否極泰來的，從來都是潮起潮落、周期往復(fù)的。我們都倒霉4年了，我們的境遇比礦工相差無幾了。我們走進(jìn)的漫漫隧道無論多長也是人工的隧道，就像宋楚瑜先生所言：“再長的隧道也有盡頭”。這是樸素的生活經(jīng)驗(yàn)，有時(shí)樸素的生活經(jīng)驗(yàn)比任何理論分析都管用。另外，旁觀這市場(chǎng)，有兩點(diǎn)質(zhì)變已經(jīng)展開，而這兩點(diǎn)一旦形成趨勢(shì)，燦爛的陽光會(huì)刺人眼目。
其一，從供股的角度講，股權(quán)分置試點(diǎn)的啟動(dòng)，歸根結(jié)底是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升上市公司投資和投機(jī)價(jià)值的制度革命，羞羞答答地叫“對(duì)價(jià)”也好，直截了當(dāng)?shù)胤Q“補(bǔ)償”也罷，無論非流通股股東讓利幅度多么的不如人意，A股含權(quán)的共識(shí)正在轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。流通股股東當(dāng)然要通過制度手段，通過各式各樣的全流通改制方案去爭(zhēng)取盡可能多的對(duì)價(jià)，但從4家試點(diǎn)方案來看，平均爭(zhēng)得30%的對(duì)價(jià)率似是底線。由此測(cè)算，滬深300指數(shù)的平均市盈率將降至10.92倍，怎么說這些股票也更具投資價(jià)值了。這是橫比，縱著比都是絕難尋得的買入時(shí)機(jī)。再強(qiáng)調(diào)說，股權(quán)分置試點(diǎn)改革是黨中央、國務(wù)院的重大決策，這項(xiàng)改革成功與否早已不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)問題，而上升為關(guān)乎資本市場(chǎng)生存、關(guān)乎改革開放大業(yè)能否有效推進(jìn)的政治問題，當(dāng)然是只許成功，不許失敗的。
其二，從供資的角度講，筆者從多方了解的信息表明，承擔(dān)第一推動(dòng)的巨額資金已經(jīng)開始悄然入市，叫不叫“平準(zhǔn)基金”并不重要，重要的是從這筆資金能否最終獲利退出的安全性考慮，有關(guān)方面已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。余下的只是操作層面上何時(shí)大舉介入。而從盤面觀察，這筆資金建倉的跡象很是明顯。一旦明顯的做多信號(hào)傳遞出來，其他社會(huì)游資自會(huì)蜂擁而至。屯集在房地產(chǎn)、小水電、小煤礦等領(lǐng)域的游資遲早會(huì)因這些行業(yè)的“見頂回落”而轉(zhuǎn)入股市。而一旦產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，那些撤出股市又苦于難尋出路的企業(yè)集團(tuán)的資金又會(huì)漸次回來。特別是券商優(yōu)勝劣汰后，至少三分之一經(jīng)受過熊市考驗(yàn)的證券公司將以更可靠的信譽(yù)重新展開規(guī)范的令那些企業(yè)集團(tuán)放心的委托理財(cái)業(yè)務(wù)。這些只是時(shí)間早晚的問題。
供股和供資的這兩方面的質(zhì)變?cè)诿妊科诓槐恢匾暎L(fēng)起于青萍之末，跌出來的大轉(zhuǎn)折就在眼前。
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