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投資者也許不會太在意預言700點的報告存在與否，而是更關注傳聞背后的內容：傳聞的出現，代表了當前投資者信心進一步跌落，不少人已經開始考慮跌破千點之后的事情；傳聞是否值得相信，尤其是股權分置改革究竟將給二級市場帶來多大影響
熱點追蹤本報記者 張煒
千點論曾經讓投資者恐慌不已。當初，不知有多少市場人士批判千點論，幾乎眾人鞭笞。拋出千點論的中金公司，也因此被貼上“空方司令”的標簽。而如今上證指數(資訊 行情 論壇)跌至1051.95點，如果再說千點論屬胡亂預測，那可真就是自欺欺人了。客觀上，新股上市對股指有很大的貢獻，1999年“5.19”行情之前存量的個股，現在早已跌破當時的千點。
繼續討論千點論的對與錯意義不大，投資者最關心中國股市究竟將跌向何方？近日出現了新的傳聞。據傳，中金公司又預言股指將跌至700點。有人向媒體轉述了一份所謂的中金研究報告，稱“綜合了股權分置改革試點、宏觀經濟、房地產行業、保險資金與基金博弈等方面因素，在對下一階段股市產生影響的分析基礎上，提出1000點-1100點是目前中國股市一個合理的估值區間”。“而從對長期資金進入的角度講，圍繞1000點-1100點這個價值中樞上下有20%左右的波動，才能對其產生絕對的吸引力。中金認為，在目前點位上，暫時的反復是可能的，但像過去那種10%、20%的反彈是不存在了。而在700點-1000點間，任何點位都有可能反轉而不是反彈。”換言之，當年千點論的由頭是股市泡沫太大，現在預言跌至700點是考慮到股權分置改革的因素。
對于這份預言700點的報告，中金公司媒體聯絡人予以辟謠，稱“中金公司不會對具體點位進行預測，沒有一個關于700點的報告。”當然，投資者不會在意預言700點的報告存在與否，更關注市場傳聞背后的內容。其一，預言700點的傳聞出現，代表了當前投資者信心進一步跌落，已經有不少人開始考慮跌破千點之后的事情。其二，傳聞中預言700點的觀點是否值得相信，尤其是股權分置改革究竟將給二級市場帶來多大影響？
股指重新回到“5.19”行情的起點，一路跌來確實擠掉不少泡沫，也形成了理性的價值投資理念。因而，傳聞中的“像過去那種10%、20%的反彈是不存在了”，值得投資者深思。市場上出現兩類截然不同的投資者，一類缺乏信心，甚至對中國股市不再抱希望；另一類相信大牛市一觸即發，重上2000點的行情絕非奢望。其實，投資者更可能面對的是反復行情，“人造”一個大牛市具有相當難度。經歷了所謂的“黑色五月”后，市場寄希望的無非又是管理層出政策利好。有媒體披露，救市行動有可能在6月開始，一套有針對性的方案也有望實施，第一招將是取消紅利稅。當然，取消紅利稅對投資者是一個利好。按2003年度655家上市公司現金分紅總額的554.3億元計算，若股民紅利稅被減免，投資者整體將最多增加100.8億元的現金紅利收入。可是，國內投資者很少因為上市公司分紅而投資股票，取消紅利稅很可能成為又一個“扔進水里的利好”。回想“5.19”行情走過的激情上漲道路，其中的精彩刺激因素已很難找到。找不到不是因為經濟缺乏亮點，而是“5.19”行情很大程度歸功于當時投資者的非理性，以及市場上價值投資理念尚未形成。
現在的投資者不再像當年那樣沖動，估值理念也發生了變化。尤其是股權分置改革試點的實施，意味著中國股市已經進入“多事之秋”，爆發性的大牛市短期內難以再現。由股權分置改革而起，我們必須面對兩個問題。一是試點公司股權流通解決方案的執行結果，將會對同類公司產生比價效應，加速整體股票價格向更合理的方向回歸。這實際也是復旦大學教授謝百三曾經反對股權分置改革試點的一個觀點，他認為，任何個別或少數先試點改革的企業都會在三年以后出現全流通局面，其股價會比現在(非全流通)低得多，在同樣的凈資產、同樣的收益率、同樣的含金量情況下，它會把整個股價迅速拖下去，使沒有改革的大部分企業處于被迫強行“除權”的尷尬境地。二是像目前這類想獲取流通權且愿意支付足夠代價的上市公司只占少數。這意味著整個股權分置改革過程將是艱難又復雜的，缺乏補償能力或不愿足夠補償的公司將遭投資者“用腳投票”，有可能再度拖累股指的重心。
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