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作者：乾豐 來源：中國經營報
盡管盤中一度出現力度較強的反彈，但后市考驗千點幾無懸念。原因在于，對股市的未來，投資者心中有三個沒底：一是對中國經濟沒底；二是對股市政策沒底；三是對上市公司質量沒底。
首先是投資者對中國經濟的未來沒底。毫無疑問，中國經濟已經進入戰略轉型期，中國經濟的增長方式正在從數量型增長向質量型增長轉變。這個質變的過程相當于游戲規則的改變，對各個產業的未來發展有著深遠的影響。那些受益于現有增長方式的行業和企業將受到極大的沖擊，而目前大部分業績較好的上市公司(如石化、鋼鐵等)都屬于這一范疇。那些將從未來的經濟增長方式受益的行業和企業尚在培育過程中，上市企業也并不多。
如果這種邏輯成立，那么就會使大家對中國經濟的未來信心不足。原因很簡單：股市中的定價機制和尋租現象在其他行業(如房地產行業)中同樣存在。股市的確有過亮麗的表現，但牛短熊長，其結果是大批機構倒閉和大量投資者虧損，最終拖累中國經濟的增長。房地產市場如果走出類似的走勢，牽涉面將更為廣泛，對中國經濟的未來影響難以估量。這將是中國經濟的最大變數之一。
其次是投資者對股市政策沒底。“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，投資者在股市政策上吃虧最多，近的是“國九條”，遠的是“1500點社評”，把其視為利好的投資者幾乎全線套牢。而到目前為止，股市政策仍然不甚明朗，最大的變數其實不是全流通而是未來的融資政策。如果管理層堅持所謂的直接融資是以股票融資為主，那么中國股市將在3～5年內繼續付出慘重代價，而且長期內難以恢復。如果管理層能夠改變思路，以債券市場的建設來舒緩股市的融資壓力，對股票市場采取休養生息的政策，逐步對目前上市公司進行重組和治理，則股票市場還有一線希望。
上市公司質量面臨著更大的不確定性，雖然現在暴露出來的都是些陳年舊案，但是對市場人氣的殺傷力極大。市場監管者的處境極為尷尬，不僅管不住募集資金投向的改變、管不住上市公司的虛假陳述，更在案發后管不住相關責任人，很多上市公司的高管和實際控制人卷款潛逃銷聲匿跡。相關的法律體系同樣不健全，廣大投資者投訴有道，索賠無門。上市公司未來的生死存亡，的確不是普通投資者所能夠決定，而低廉的違規成本使得鋌而走險者層出不窮，使得上市公司處于極其危險的境地。這些上市公司的投資者處境同樣堪憂。
以上三個沒底對市場信心的殺傷力極大。“炒股票就是炒未來”，但現在，重重迷霧令市場的能見度極差，我們看不清未來。誰能給投資者的信心找一個足夠堅實的“底”？
客觀地說，盡管市場信心已經降到甚至低于冰點，但目前市場并非漆黑一團。大盤的迅速下滑同樣使得一些公司的投資價值凸顯。泥沙俱下之時，正是埋首功課、精選個股之機。在機構投資者的追捧下，這些股票有望走出獨立行情，是很好的盈利機會。
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