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隨著近期股指持續重心下移，以及滬深300(資訊 行情 論壇)指數的平均市盈率只有14倍等諸多信息的存在，關于進入大牛市周期等輿論已悄然成為證券類媒體聚焦的焦點，那么，如何看待這些觀點呢？
回到起點≠跌不下去
從近來喊多的言論，可以發現一個共同點，就是認為經過持續四年熊市之后，A股市場的下跌空間不大了，滬綜指已相當于回到了1999年，而且深綜指已接近了1996年的點位。如此的跌幅，從技術分析的角度來看，的確跌不下去了，因為滿地都是套牢盤。
如果在前兩年，我們也會持有這一觀點，但問題是如今股權分置改革破題，意味著控股股東的股份原先是不流通的，現今在讓利之后會流通，而這些控股股東的持股成本是很低的。證券市場功能就是反映未來的預期，既如此，市場仍然會存在做空壓力。
估值合理≠牛市起點
而且，我們發現，牛市論者還有一個論點就是股市目前的整體估值合理，因為滬深300指數市盈率只有14倍。是的，我們認為這是合理的，在國際估值來說也是合理的，但問題是，這僅僅是市盈率估值是合理的，是否考慮到國際主要成分指數的內在構成呢？比如說是香港恒生指數的成份股是什么樣的上市公司，是業績穩定增長的上市公司還是周期性的上市公司。而據資料顯示，目前美國紐交所50％以上的上市公司屬于金融等第三產業以及領先于經濟發展的科技產業，但反觀目前我國滬深300指數成份股，除少數金融服務以及部分公用事業股外，絕大多數上市公司屬于周期性公司，業績有高低潮的波動。
也就是說，我們不能簡單從指數成份股的平均市盈率來看待估值，還要從成份股的行業屬性以及所處的行業背景等諸多狀態中進行合理估值，惟有如此，我們方能解釋為什么目前不少鋼鐵股均是10倍以下的市盈率，但市場依然沒有大資金進場。
總之，在目前背景下，作為一個理性的投資者，沒有必要去預測牛市何時能來，因為這在近期內是不現實的。
江蘇天鼎 秦洪
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