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□朱虎誠(chéng)
因?yàn)楣ぷ鞯木壒剩P者經(jīng)常跟上市公司董秘打交道。他們常說的一句話就是“不敢買自己公司的股票”。為什么不敢買自己公司的股票？這其中有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)槎厥巧鲜泄镜母吖苋藛T，按照有關(guān)規(guī)定，高管人員買了自己公司的股票必須立即申請(qǐng)鎖定且要等到離任半年后方可流通。但更現(xiàn)實(shí)的原因恐怕是越是了解得清楚透徹的公司，越是覺著
可怕，自然就不會(huì)去碰自己公司的股票了。
股市幾年不漲，人們普遍認(rèn)為是股權(quán)分置的錯(cuò)。如今股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)了，大盤照跌，還有人在責(zé)怪股權(quán)分置，似乎橫豎都是股權(quán)分置惹的禍。股權(quán)分置是我國(guó)從計(jì)劃體制向市場(chǎng)體制轉(zhuǎn)軌過程中的問題，它目前是證券市場(chǎng)中重要的影響因素，但不是惟一因素。解決股權(quán)分置問題是我國(guó)證券市場(chǎng)整體改革的突破點(diǎn)，但這絕不是問題的全部。造成我國(guó)股市近年來持續(xù)下跌的根本原因，是我國(guó)上市公司質(zhì)量普遍較差，公司治理水平低下，日漸成熟的投資者意識(shí)到按照當(dāng)前的股價(jià)沒多少上市公司具有投資價(jià)值，因此，股市持續(xù)低迷成為必然。
要提高上市公司質(zhì)量，首先，要從源頭抓起，從嚴(yán)把關(guān)。目前上市公司質(zhì)量差的主要原因，大家都很清楚，就是不少國(guó)有控股上市公司都是行政“催化”的結(jié)果，圈錢心態(tài)濃厚，畸形的行為導(dǎo)致股市充斥著大量的“假冒偽劣產(chǎn)品”，其后遺癥之一是現(xiàn)在只要一提擴(kuò)容，市場(chǎng)就恐慌。其實(shí)健康的股市并不懼怕擴(kuò)容，怕就怕以假亂真，以次充好。真正應(yīng)該停發(fā)的是那些虛假包裝的公司。不只是IPO要保證質(zhì)量，配股和增發(fā)時(shí)同樣要把好關(guān)，絕對(duì)不給存在質(zhì)量瑕疵的股市“毒瘤”以擴(kuò)散的機(jī)會(huì)。
第二，對(duì)現(xiàn)有的上市公司，要正本清源，重組一批，淘汰一批。重組同樣需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者嚴(yán)格把關(guān)，有利于提升上市公司盈利水平和治理水平的有效重組要大力倡導(dǎo)和支持，該淘汰的垃圾股也絕不手軟，以防死灰復(fù)燃。用中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)林義相的話說就是“有競(jìng)爭(zhēng)、有淘汰，讓一些公司該死的死，該爛的爛，該曝光的曝光，該發(fā)展的發(fā)展”。
第三，加大對(duì)上市公司董事、監(jiān)事和高管的監(jiān)管和處罰力度是提升上市公司質(zhì)量的有力保證。記得當(dāng)年美國(guó)安然事件曝光后，和某上市公司老總聊起時(shí)，他不無(wú)得意地說，“美國(guó)的上市公司不也就這樣，中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)有水分很正常”。本人聽后汗顏，難道美國(guó)一個(gè)上市公司造假，就成為我們學(xué)習(xí)的榜樣，就成為我們?cè)旒俚耐修o和借口？不知道他有沒有想過美國(guó)上市公司象安然公司這樣的畢竟是少數(shù)，而我們的證券市場(chǎng)卻不一樣，質(zhì)量好的、值得信賴和投資的卻不是太多。可見，董事、監(jiān)事和高管人員缺乏誠(chéng)信意識(shí)和法制觀念淡薄是上市公司質(zhì)量低下的又一關(guān)鍵因素。這一方面有待他們自覺提高誠(chéng)信意識(shí)和遵紀(jì)守法的觀念，另一方面要提高違法者違規(guī)成本，加大處罰和執(zhí)法力度。
國(guó)務(wù)院總理溫家寶今年3月份在回答有關(guān)記者就證券市場(chǎng)的發(fā)展問題的提問時(shí)表示，要從六個(gè)方面加強(qiáng)證券市場(chǎng)的發(fā)展工作，這其中的第一點(diǎn)就是“提高上市公司的質(zhì)量，這是根本”。全國(guó)人大副委員長(zhǎng)成思危也曾表示，“只要上市公司質(zhì)量提高了，在未解決股權(quán)分置之前，投資者一樣會(huì)有回報(bào)。”我們有理由相信，股票價(jià)值回歸到位之日，就是中國(guó)股市企穩(wěn)之時(shí)；上市公司質(zhì)量普遍提高之日，就是中國(guó)股市蓬勃發(fā)展之時(shí)。
(作者單位：武漢大學(xué)法學(xué)院)
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