散戶變死戶

　　-本刊記者 汪瀾

　　2004年3月至2005年3月的13個月里，有5個月的日均每戶成交金額處于100元以下，這說明，中國股市已“死戶”成山！

　　據中國證監會官方網站披露的信息，1999年5月份，中國滬深兩市開戶數為4009.38 萬戶。俗話說十年磨一劍，對于一個新興證券市場來說，如此漫長的時間所積累起來的投資者數量可謂不菲。而“5·19”行情又是何等的振奮人心，到2001年6月份大盤行至峰頂，股市開戶數激增至6403.61萬戶，增加了近六成。前十年的積累在兩年大牛市面前顯得如此微不足道。至2005年3月，中國股市的投資者開戶數為7242.46萬戶，比起大盤的峰值時期，僅增長了838萬戶。

　　四年漫長的熊市，幾乎蕩盡了投資者的激情，不但新入市的投資者寥寥可數，還有相當一批證券賬戶已不再交易，變成我們常說的“死戶”。若用“日平均每戶成交金額”這個指標來衡量股市中“死戶”的多寡，假設平均股價為2元錢，成交1手的金額是200元，如果上述指標低于200元，就說明有投資者沒有參與交易，也就是說，市場中存在著相當數量的“死戶”。

　　2001年6月份，日平均每戶成交金額為256元，從那時起到2005年3月的45個月之中，有19個月的指標值低于100元。2002年8起，連續五個月該指標值低于100。2004年3月至2005年3月，有5個月的該指標值處于100元以下。散戶投資者已是無心戀戰股市。

　　莊家滅亡

　　每月股票單日下跌幅度超過9%股票數量在2002年1月達到峰值，近期呈上升趨勢，跳水莊股漸多。

　　中國的證券市場中曾流傳著這樣一句令人玩味的話——“無股不莊”。也就是說，每一只股票的后面都藏有莊家。當然，這只是牛市下的產物。今天，我們在憑吊一只又一只倒下的莊股時，再來回味這句話，不免要嘲笑當年的輕狂。

　　其實，早在大牛市時期，零星莊股的倒掉，已向癡心于與莊共舞的投資者拉響了危險臨近的警報。締造了百元神話的億安科技，從2000年2月份116元高位開始跳水，直跌至22元。而早在1999年底，已有消息反映，持有該股10萬股以上的投資者所持流通股的比例高達90%。

　　熊市初期，銀廣夏揭開了莊股跳水的序幕。2000年8月初，銀廣夏驚爆業績造假黑幕，在連續14個跌停后，其股票的流通市值由86億元(當時其流通市值僅排在深發展、寶鋼股份之后，比四川長虹、浦發銀行還大)貶至20億元。

　　莊股跳水的故事，許多股市中人都耳熟能詳。2003年6月份農凱系崩盤，拉開了莊股“跳水”的大幕。此后的“跳水”故事便如走馬燈般在投資者眼前一一閃現，直到2004年4月，啤酒花的跳水最終連累了股市中最強悍的莊家—— 德隆系，由此宣告了莊股神話的終結。

　　券商消亡

　　2001年前20名券商的利潤總額高達6.3億元，而到了2003年，這一數字驟降至2.1億元，2004年，前20名券商利潤僅有1.03億元。

　　2003年4月，大連證券成為首家被證監會取消證券業務許可并責令關閉的券商。8月12日，鞍山證券撤銷，成為首家退市券商。11月15日，佳木斯證券被責令關閉，12月5日新華證券撤銷。2004年則成為券商的崩潰之年，一年之內南方證券、德恒證券、恒信證券、中富證券、漢唐證券、閩發證券、遼寧證券等七家券商被相繼托管。飽受違規國債回購傳聞、巨額虧損困擾的華夏證券，則受到審計署的調查。市場上更是瘋傳63家高風險券商名單。進入2005年以后，券商的處境仍不容樂觀。證監會1月24日取消了大鵬證券業務許可并責令關閉，同時，委托長江證券對其進行托管。亞洲證券則在4月29日被華泰證券托管。

　　47家銀行間市場成員券商公布的2004年年報顯示，其合計虧損金額達到45億元，平均每家券商的虧損額將近1億元，34家券商的凈利潤出現下降。

　　基金“失血”

　　“5·19”至今，上證基金指數下跌44.7%，同期上證指數下跌0.5%。截至5月13日，封閉式基金平均折價率高達30%，其中，18只基金的折價率在40%以上。

　　2001年9月11日，國內首只開放式基金—— — 華安創新正式發行，被超常規培育的機構投資者開始進入股市。旨在吸收居民銀行儲蓄存款的開放式基金，在2003年獲得了大發展，基金數量由12只擴充為43只，基金資產凈值由359億元擴張至654億元。由基金一手打造的“五朵金花”，也在當年為基金賺了個缽滿盆盈，高額的派現方案，吸引了更多銀行熱錢流入開放式基金腰包，股票型基金惜售。

　　然而，人為創造的價值投資理念并沒有維持太久。進入2004年以后，基金開始為“五朵金花”的上漲付出代價。這時，基金的股票倉位已逾60%，且其中絕大多數資金都用在了“五朵金花”身上。同時，由于股票處于相對高位，接盤者不多，造成股票型基金調倉困難。而這一現象至今也沒能得到緩解，2005年一季度基金投資組合顯示，股票型基金的平均股票倉位仍高達63%，如果去除倉位較低的新基金，老基金的股票倉位會更高。興沖沖入市以期有所作為的基金，最后反而被自己創造的“價值”套牢。