市場已倒卻未重來

　　-本刊記者孫庭陽

　　上證綜指900點6年輪回，滬指的真實點位只有918點。

　　6年前的5月19日，上證綜指、深綜指分別收盤于1109點、325.71點。經歷了1442個交易日，6年后的今天，上證綜指又想起了從前，深綜指已經低于行情的起點，兩指數收盤于1 103.47點、269.76點，跌幅分別是0.52%、17.17%。

　　6年之前，做為滬深兩市市場標桿的上證綜指從1109點起步，在政策的推動下節節攀高，在2001年6月14日創下2245點、漲幅112%的高點后，便步入了漫漫熊途。截至2005年5月19日，上證綜指收盤1103點，較最高點跌去了51.40%，較行情的起點微漲0.51%，這還是新股上市首日記入指數之功。深綜指反倒與歷史具有更強的可比性，今天，它已經較行情起點下跌了13%，深證A指(資訊 行情 論壇)下跌了17.17%。如果用深綜指的跌幅折算上證綜指，1109×（100%-17.17%)=918點。

　　76%下跌市值縮水1030億元

　　6年輪回，51只股票不見蹤影，八成股票今不如昔，往日龍頭成為消滅市值的主力。

　　1999年5月19日交易的855只股票中，到2005年5月19日，只有804只股票仍在交易，51只股票已不在A股交易。另外，接近76%的股票股價低于6年前的起點，46%的股票價格下跌了40%以上，更有23只股票價格下跌了80%以上。康達爾(資訊 行情 論壇)A股價從30.85元起步，最高價走到了84元，現在2.25元的股價，相對于起步價已經跌去了90%。

　　個股流通市值減少最大的是昔日的龍頭股——深發展(資訊 行情 論壇)。作為深市的龍頭，該股票現在卻成了滬深兩市在這6年中流通市值蒸發最大的股票，股價下跌40%，73.64億元的流通市值在1442個交易日內灰飛煙滅，平均每天511萬元的財富在證券市場上蒸發。“什么時候買長虹都是對的”！另一龍頭四川長虹(資訊 行情 論壇)則下跌61%，市值蒸發71億。

　　流通市值反映的是股票持有者某一時點的賬面財富。1999年5月19日，855只股票流通市值是6659億元，經過了6年，現在還在市場上交易的股票804只股票，流通市值合計5629億元，較起點減少了1030億元，縮水比例為15%，接近于深綜指的跌幅。

　　成交稀疏一半券商餓肚皮

　　“門前冷落鞍馬稀”。即使勒緊褲腰帶，仍將有一半券商被淘汰，難道這是宿命？

　　股指的下跌自然導致了交易的冷落,將每年的交易量平均到每月、每只股票上，就可以看出整個市場交易的冷暖(見圖2)。“5#zhPoint#19”行情后,當時市場上每月每只股票成交金額是3.4億元，在2000年達到了最高值4.7億元，即使是在2001年指數創出新高的過程中，這個記錄也未被刷新，日漸稀落的成交到現在已經創出新低，2005年每股每月成交是1.62億元，較行情的起始點減少了50%，較最高年份2000年縮減了60%。

　　成交稀疏只是市場的表象，對此叫苦連天的是證券的經紀服務機構。券商經營收入的70%來自于經紀業務，據估計，2003年滬深兩市股票成交總額折算出券商傭金，平均每家營業部只有214萬元，而每家營業部的年平均成本則在550萬元左右，按照2004年滬深兩市成交總量測算，所能養活的券商大約只有45家，尚不足目前券商總數的一半。

　　股市為融資吐血

　　6年輪回，市場籌資額相當于將此前的855只股票全部抽干，缺口還有2289億。

　　證券市場最初的定位是“為國企脫困服務”，也許正是為了營造一個較好的國企融資環境，“5#zhPoint#19”行情應運而生，其后的6年中，上市公司數量增加了60%，超級“航母”中石化、寶鋼、長江電力(資訊 行情 論壇)紛紛登陸A股市場。2001年6月，股市又肩負了填補社保基金缺口的重任。到2001年10月23日，管理層宣布暫停國有股減持，滬深兩市為此付出了9988億元的總市值損失。

　　6年中，上市公司從證券市場籌資7927億元，相當于把855只股票的流通市值全部抽走,缺口還有2298億元,證券市場成了上市公司名符其實的提款機。如果投資者付出的這7927億元全堆在這855只股票的流通市值上，對應的上證綜指點位應該是2400點。旱澇保收的印花稅，則在6年中整整從A股市場上收走了1420億元。

　　6年來，股票交易數量雖然從855只增加到1350只，但股市規模在國民經濟中地位卻下降了，1998年全年國內生產總值79553億元，滬深兩市總市值占到了28%。現在1350只股票總市值僅占到2004年國內生產總值的24%。發達國家中的股市市值與國內生產總值的比例一般為50%至150%，6年內這一指標不升反降，股票市場在國民經濟中的地位可見一般。