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□齊魯證券 馬剛
近日，在大盤連續創出新低的同時，個股行情也出現了一些新的變化，主要表現在二線藍籌股出現了整體性的下跌，而以ST板塊為代表的績差股、虧損股則相對表現穩定，有個別品種還出現了逆勢上漲。近期市場出現的這種“反價值”現象值得關注。
藍籌不“破”大盤難“立”？
首先，這類股票因累計升幅過大，獲利盤兌現的壓力是巨大的，出現技術性調整也是情理之中的事情。在充滿肅殺氣氛的熊市當中，前期二線藍籌的堅挺走勢，雖然體現了投資者的成熟，彰顯了價值投資的理念，長遠來看是市場潮流，但短期來看，對盡快結束熊市未必有利。熊市的特征是股票的價值被低估，而這首先體現在績優股上，對于某些虧損股來說，即使跌到幾分錢也不存在價值被低估的問題，因此，只有績優股才會出現被低估的現象，也只有績優股的充分下跌，才會完成熊市的最后“使命”。而目前的二線藍籌股不但累計升幅巨大，個別品種甚至有被高估的現象。究其原因，主要是以基金為代表的機構投資者“抱團取暖”、集中持股造成的，其實這種現象在某種意義上來說已經類似于莊股。因有長線持股者大量持股而造成股票的流動性大大降低，造成股價的呆滯，表面上似乎很穩定，但因沒有對手盤的存在，這種穩定的股價就像空中樓閣。而基金等眾多機構集中持有一只股票，加上其行為選擇雷同，在目前的市場氛圍下，同樣面臨著缺少對手盤的問題，部分股票的股價隨時有雪崩的危險。
目前，價值投資理念已經深入人心，很多績優公司的基本面被調研和分析得相當透徹，這類股票被低估也不容易，但若不經歷一輪較深幅的下跌，則不足以徹底摧垮多頭的信心，不足以使熊市走向完美和成熟。而一件事情“成熟和完美”時代的來臨，也就意味著轉折點的來臨，意味著走向反面的開始。
如何看待績差股走強？
本輪大熊市，一個重要的“成果”就是完成了一個成熟市場股價兩極分化的任務，出現了一批跌破每股凈資產甚至面值的股票，這是股市走向成熟的重要一步。績差股的漫漫熊途是從2004年夏季開始的，雖然在這之前，該類股票也和其他股票一樣經歷了數年熊市的洗禮，但在這之后其跌勢的意義明顯不同于之前，因為在此階段使它們義無返顧地走向仙股的不歸路。這些股票2004年夏季股價在3、4元甚至5、6元左右的不在少數，而今已面目全非。它們不斷下跌的過程，就是價值投資理念不斷深化的過程，就是投資者認識這些公司的本來面目的過程，也是打破中國股市“低價股風險小、機會多”的神話的過程；當然，對于持有它們的投資者來說，這個過程也是非常痛苦的，其每一輪下跌，都意味著一批投資者永遠離開這個市場。但當這類股票出現止跌的時候，也就意味著剩余的投資者再也不會割肉了，最后一批離場的人已經走了，殺跌動能的枯竭意味著底部的來臨。
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