南證危機爆發前后 誰為推遲處理券商危機負責

　　挪用客戶保證金和在中證登記透支協助委托理財客戶出逃，誰為推遲處理券商危機負責

　　本刊記者 李箐/文

　　2003年歲末之際，中國最大的證券公司之一的南方證券，走向了最后的生死時刻。

　　2003年10月，南方證券大范圍爆發信用危機，委托理財客戶紛紛上門索要投資本金和收益，南方證券處于生死攸關的關頭。

　　其時，南方證券的客戶保證金存款規模(指客戶保證金現金部分，不包括用保證金已購買證券部分)，約為80億元，而此時的委托理財規模也躍為80億元。

　　面對不斷上門的委托理財客戶，時任南方證券總裁的闞治東做出了一個驚人之舉——挪用客戶保證金用以償還委托理財客戶的投資本金。

　　闞治東稱，南方證券的委托理財規模非常大，在他于2002年6月上任之時，保本保收益的委托理財規模約為80億元，而到2003年10月則壓到了28億元。

　　南方證券的委托理財客戶大部分為大型企業集團，與南方證券簽訂委托合同，多在2001年年初。由于當時市場向好，與客戶簽訂的委托理財業務的收益保底線大約在10%左右。即以闞治東所稱的規模壓縮幅度，以兩年平均10%的年保底收益率粗略計算，可知南方證券如果按合同履行的話，僅保底收益就將支付10億元左右，這還未計入本金的虧損部分。上證綜指從2001年6月間達到2200多點高點后，一直處于下跌態勢，至2003年10月底跌至1300多點，跌幅超過30%。哪怕是保本支付委托理財資金，南方證券亦需先填平一二十億元的虧損才行。南方證券哪里去找這筆錢？

　　據記者采訪所知，至少一部分委托理財客戶采用了如下的出逃辦法：由于南方證券無法歸還委托理財資金，所以客戶要求南方證券在其名下購入與其委托理財金融相同的足額股票。然后客戶將這些股票辦理轉托管手續，于是順利出逃。問題是，南方證券購買股票的資金從何而來？

　　在此前的問題金融機構處置案例中，個人賬戶與機構賬戶從來分別處理。央行再貸款保個人賬戶的支付，但從未有過保機構賬戶一說。在過去一年多時間，南方證券客戶保證金挪用劇增數十億元與數十億元委托理財資金勝利大逃亡同步發生，央行再貸款保個人賬戶支付可能將憑空多出數十億元。委托理財償付顯然來自挪用客戶保證金。

　　南方證券拆東墻補西墻的努力并不止于挪用客戶保證金。事實上，記者采訪獲知，南方證券還采用窮途之策，在中國證券登記結算有限公司大量透支。“中國證監會在2003年里給南方證券下了十幾個整改通知，沒有任何反應。”一位南方證券研究所人士透露。

　　事實上，南方證券為歸還委托理財資金，一部分采用了購入股票然后客戶將股票轉托管的辦法。在這種情況下，由于中國的證券交易實行“T＋1”的清算交收制度，按照規定，證券公司第二天要把交易結清，在“T＋1”日，中國證券登記結算公司可直接從證券公司的結算備付金帳戶上扣除交易凈額。如果南方證券備付金賬戶無法支付購股價款，即出現透支，先由中國證券登記結算公司的清算保證金支付，仍無法支付的，由中國證券登記結算公司的風險管理基金支付。

　　按規定，證券公司要在登記結算公司交納10%的備付金比例，2002年7月中國證券登記結算公司發布了新的辦法，將高風險結算參與人的最低備付比例提高到按上季度日均成交金額的50%和100%。

　　中國證券登記結算公司的清算保證金來自于結算單位交納的保證金。結算單位在上海證券交易所申請第一個席位時，應繳保證金20萬元，此后，每增加一個席位，增繳5萬元。

　　證券結算風險基金則是指用于彌補證券登記結算公司因技術故障、操作失誤、不可抗力導致的重大經濟損失，以及防范與證券結算業務相關的重大風險事故而設立的專項基金。2000年4月4日，中國證監會、財政部發出《證券結算風險基金管理暫行辦法》，規定中國證券登記結算公司的證券結算風險基金的規模上限為30億元。基金來源有四：從中國證券登記結算公司業務收入、收益中提取20%；結算會員股票和基金交易額的十萬分之三、國債現貨和回購成交金額的十萬分之一；新股申購凍結資金利差帳面余額的30%；對違規結算會員的罰款、罰息收入。

　　中國證券登記結算公司動用證券結算風險基金，必須報經證監會商財政部后批準。

　　南方證券在中國證券登記結算公司的透支額不詳，但當時，“中國證券登記結算公司已經承受不了南方證券透支所帶來的壓力，問題必須解決”,一位接近監管層的人士透露。

　　一家證券公司如果不是山窮水盡，不會樂于陷入這一透支局面。中國證券登記結算公司首先將對透支額收取高額罰息，利率是月息10.98‰。如果在“T+2日”下午5時之前仍然透支，罰息將調高至每日5‰。如備付金賬戶持續透支，登記公司將視具體的風險狀況，“采取有關措施，控制交收風險”。 如果一家證券公司訴諸在中國證券登記公司透支，只能說明，這家公司或者在豪賭，或者其他的資金來源已近干涸，或者兩者兼備。

　　南方證券的這一操作早在2003年7月就被中國證監會發現，但直到是年底監管層才下決心處置，當時負責監管券商的證監會機構部立刻派了一半人深入南方證券，才算叫停這一操作。

　　2003年12月17日，南方證券董事長賀云在內部會議上稱，當前公司工作的最高原則是“保衛‘南方’”，“一切工作都必須服從這個原則”。

　　12月22日、23日，南方證券在深圳召開董事會，決定總裁闞治東“停止行使總裁職責”；“同意其辭去公司董事、常務董事職務，其免職手續待按有關規定進行離任審計后再予決定。”總裁職責由董事長賀云暫時代行。

　　2004年1月2日，南方證券被行政接管。