|
中小投資者不要忘記股權分置改革的實質，是博弈而不是免費午餐。只要管理層沒有設定補償的最低門檻，就不要指望大股東設計補償方案時給予仁慈的“施舍”。中小投資者或許認為自己力量單薄，但客觀上將是決定方案能否通過的“關鍵的少數”
本報記者 張煒
對于股權分置改革試點，市場作出了不同的反應。被列為試點的個股，復牌后因為試點而大漲，清華同方(資訊 行情 論壇)已是連續2個漲停。相反，在試點消息的影響下，大盤再創新低，上周五(5月13日)上證指數(資訊 行情 論壇)盤內最低跌至1093.28點。
判斷試點成功與否，有人認為“一是看個股是不是漲，二是看大盤是不是穩”；另有人則以“個股是不是穩，大盤是不是漲”作為標準。就實際市場表現而言，更多的投資者把試點概念股的復盤漲停歸為炒作，持有試點概念股的投資者也不完全滿意補償方案。有媒體在成都市區找到25位三一重工(資訊 行情 論壇)流通股股東，調查他們對試點方案的投票意愿。25位股東不約而同地表示，一定會參加投票，不會放棄自己應有的權利。有23位股東將投反對票，只有2位股東投贊成票。調查結果表明，92%的流通股東不認可大股東提出的10送3股派8元的方案。為何反對刺激三一重工復盤漲停的補償方案，股東認為，盡管三一重工是四個方案中最佳的，但與大家的預期相差很遠，流通股東大大吃虧，所以無法同意。投贊成票股東的心態更讓人深思：“對散戶來說，全流通倒霉，不全流通更倒霉。有試點方案這個假利好，市場至少可炒幾天，股票漲10%、20%的，我們少虧點，所以就投贊成票。”
可見，中小投資者持有的是一種十分無奈的心態。大股東是什么？有市場人士評論，大股東終究心狠手辣、厚顏無恥。清華同方連續2個漲停，但清華同方的補償是拿出公積金10送10的方案，等于讓流通股股東自己安慰自己。試點方案公布之初，網上就有投資者罵清華同方居然用屬于全部股東的資產作為自己的禮物。三一重工派現金也用公積金，公積金似乎在大股東眼中是記在全體股東名下的大股東特定資產。
對于股權分置改革試點方案，我們認為應當給予一定數量的流通股股東聯名提案的權利。而現在出于大股東用公積金作人情，就是大股東“獨霸”提案權利的結果。就內心而言，上市公司雖貴為公眾公司，但又有多少大股東將公司資產看作是全體股東的？正因為“獨霸”思想的長期作祟，大股東隨意侵占少數股東的權益，圈錢、資金占用到掏空上市公司，可以說是“無惡不作”。既然有“獨霸”思想和“獨霸”權利，又何嘗不能提出以公積金作補償？中小投資者不要忘記股權分置改革的實質，是博弈，而不是免費午餐。只要管理層沒有設定補償的最低門檻，就不要指望大股東設計補償方案時給予仁慈的“施舍”。
中小投資者的不滿意，是因為大股東的實際成本很低。據推算，1997年登陸A股市場的清華同方，由于大股東清華控股1999年花費9700萬元認購485萬股配股，導致目前還未全部收回成本，但在2004年的分紅實施之后，清華同方大股東的持股成本將趨近于零。紫江企業(資訊 行情 論壇)非流通股股東的持股成本已為零，且每股還凈賺0.086元，這意味著非流通股股東已經將當年投入的2億多元全部收回。相對幾乎很少有不虧損的流通股股東而言，非流通股股東將在股權分置改革中成為真正的贏家。有一種觀點認為，國內證券市場陷入了“多輸”格局，從券商到個人投資者沒有不陷入“泥潭”的。可實際上，“多輸”格局中還是有絕對的贏家。大股東長期通過上市公司圈錢成為贏家，不久又將在股權分置改革中撈回大把純利潤性質的現金。買股票投資的是預期，試點頭兩年的限制性流通只是一劑“麻藥”，大股東真正的快感將產生于“麻藥”過后的興奮。而“麻藥”作用過程中的流通股股東是“火中取栗”，“麻藥”過后將只待任憑大股東“斬割”。
股權分置改革試點不是免費午餐。既然是博弈，流通股股東就不應該輕易放棄自己的權利。中小投資者或許認為自己力量單薄，但客觀上中小投資者將是決定方案能否通過的“關鍵的少數”。一方面，臨時股東大會就董事會提交的股權分置改革方案做出決議，必須經參加表決的股東所持表決權的三分之二以上通過，并經參加表決的流通股股東所持表決權的三分之二以上通過。另一方面，臨時股東大會為股東參加表決提供網絡投票系統，獨立董事應當向流通股股東就表決股權分置改革方案征集投票權。這些意味著“關鍵的少數”可發揮作用，尤其在投票率低的情況下，“關鍵的少數”很可能扳倒大股東。
| 
