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本報記者 閻岳
股權分置改革試點啟動后，新發股票到底是實施全流通還是照舊，市場爭議很大，管理層也并沒有明確的說法。但新股發行有望放緩已經成為事實，今年以來只有重慶鋼鐵(行情 論壇)通過了首發申請，而四方車輛前不久受阻沒能過會。盡管如此，業內人士仍然認為，解決新發股票股權分置現在就實行“新老劃斷”有點操之過急，但不排除管理層挑選新發公
司進行試點的可能。
“新老劃斷”是指對首次公開發行的公司不再區分上市和暫不上市流通的股份，對存量上市公司分步解決股權分置問題。
“新老劃斷”之初肯定會對市場造成一定的沖擊，股市重心也會被進一步下拉。雖然從長期來分析其積極作用非常明顯，解決了股權分置問題就可以讓股市回到良性發展的軌道上來。但現在就實行“新老劃斷”似還值得商榷。
其實，中國證監會負責人就啟動股權分置改革試點發表談話時就提到了新老劃斷的問題。該負責人表示，在股權分置改革中，必須選擇適當時機實行“新老劃斷”。從證券市場穩定發展的大局考慮，實行“新老劃斷”需要具備一定的市場條件和相對穩定的定價環境，要通過改革試點積極創造條件加以解決。
江南證券投資銀行管理部副總經理黃鐘蘇表示，從這位負責人講話透露出來的信息看，實行“新老劃斷”短期內尚難以完全展開，但并不排除在近期內進行試驗的可能。
另外，有業內專家表示，“國九條”明確指出，“積極穩妥解決股權分置問題”，“在解決這一問題時要尊重市場規律，有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”。這是對解決股權分置問題提出的總體要求。在《通知》中也提到了試點工作應當按照“市場穩定發展、規則公平統一、方案協商選擇、流通股東表決、實施分步有序”的操作原則進行。從管理層確定的這些原則來分析，現在就實行“新老劃斷”的條件尚嫌不足。
新老劃斷日，股市轉折時，這是某大型券商的研究人員得出的結論。他認為，股權分置改革試點啟動以后，實際上就已經進入了“新老劃斷”階段，所以第一家推出的新股就不應該再有流通股與非流通股之分，這也就是管理層暫緩新股發行的重要原因。
但他強調，現在發新股就全流通從理論上說是完全可行的，而且各方的爭議會很少，但這樣做勢必會使現有股市的重心進一步下拉。所以在采取全流通方式發行新股之前，還需營造一個穩定和活躍的市場環境。
另有市場分析人士認為，在現有的解決股權分置方案下，新股全流通發行將是一個漫長的過程。解決股權分置試點大幅提高了現有上市公司國有股法人股的中長期投資價值，進一步降低了A股的價值吸引力。此外，解決股權分置試點動搖了現有A股市場股價體系形成的供求基礎與價值評估定價標準，股價重心整體面對繼續下移的現實。在這樣的現實基礎上，實行“新老劃斷”也是不明智的。所以，在現有1300家公司還不能實現相當比例全流通的情況下，實行新股全流通發行不應立即實施。
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